東吳證券（601555）股份有限公司孫婷,曹錕近期對中國人保（601319）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2026年中報前瞻點(diǎn)評：預(yù)計承保盈利與投資收益均向好，看好“行業(yè)頭雁”長期優(yōu)勢》，給予中國人保（601319）買入評級。

中國人保(601319)

投資要點(diǎn)

【事件】中國人保（601319）2026年中報業(yè)績即將發(fā)布，我們預(yù)計公司產(chǎn)險業(yè)務(wù)承保端有望同比改善，投資表現(xiàn)明顯提升，壽險業(yè)務(wù)價值穩(wěn)健增長，繼續(xù)看好公司長期增長動能。

產(chǎn)險：預(yù)計在26H1公司持續(xù)降本增效下，承保盈利有望繼續(xù)提升。1）持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動降本增效。中國人保（601319）作為財險行業(yè)“頭雁”，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，深入推進(jìn)提質(zhì)、降本、增效各項(xiàng)工作，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，強(qiáng)化理賠管控。車險業(yè)務(wù)上，推動強(qiáng)新車、提續(xù)保、優(yōu)轉(zhuǎn)保，家自車保費(fèi)占比和續(xù)保率持續(xù)提升。非車險業(yè)務(wù)上，加速布局個人非車業(yè)務(wù)，改善法人業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，積極布局文旅保險等增量市場。2）2026年一季度公司財險業(yè)務(wù)綜合成本率94.2%，同比改善0.3pct，承保利潤71.5億元，同比增長7.5%，我們預(yù)計上半年承保盈利將繼續(xù)保持改善趨勢。我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)財險行業(yè)龍頭，整體業(yè)務(wù)質(zhì)量較好，成本管理能力突出，看好公司未來仍將保持領(lǐng)先行業(yè)的承保盈利能力。

人身險：預(yù)計上半年NBV保持穩(wěn)健增長，長期經(jīng)營質(zhì)態(tài)持續(xù)改善。我們預(yù)計，上半年公司壽險業(yè)務(wù)新單保費(fèi)增速短期或有壓力，主要是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，新單期繳保費(fèi)仍實(shí)現(xiàn)較快增長，推動NBV穩(wěn)健增長。公司壽險業(yè)務(wù)堅(jiān)持“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、提價值、優(yōu)服務(wù)、防風(fēng)險”工作主線，健康險業(yè)務(wù)全面升級“6+1”業(yè)務(wù)格局，推動業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，我們預(yù)計長期經(jīng)營質(zhì)態(tài)將持續(xù)改善。

投資：預(yù)計Q2權(quán)益投資表現(xiàn)顯著提升，看好長期投資表現(xiàn)。1）短期表現(xiàn)預(yù)計顯著向好。2026Q2股市明顯回暖，單季度滬深300（399300）、全A、上證綜指分別上漲11.9%、12.8%和5.2%，明顯高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%。截至2025年末公司股票+基金投資占比達(dá)13.3%，同比提升4.4pct，我們預(yù)計在上半年股市向好背景下公司投資收益表現(xiàn)或?qū)⒚黠@改善。2）看好長期投資收益穩(wěn)定性。公司2016-2025年平均凈、總投資收益率分別為4.9%、5.3%，均為A股上市險企中最高。人保資產(chǎn)2025年創(chuàng)新設(shè)立戰(zhàn)略O(shè)CI和戰(zhàn)略TPL組合，開創(chuàng)集中決策和權(quán)益品種長期配置試點(diǎn)，把握長期投資機(jī)會，十四五期間年均投資收益率高于行業(yè)均值1pct。疊加公司長股投配置比例顯著高于同業(yè)（2025年末為9.4%），我們看好公司憑借優(yōu)秀的長期管理能力和資產(chǎn)配置優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報。

盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司作為財險行業(yè)龍頭具有的品牌效應(yīng)和費(fèi)用管控優(yōu)勢，在精細(xì)化管理下有望持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、推動降本增效。我們維持此前盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為507/555/609億元。當(dāng)前A、H市值對應(yīng)2026E PEV0.7x、0.5x，PB0.9x、0.6x，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：1）行業(yè)保費(fèi)增速低于預(yù)期；2）自然災(zāi)害等不確定因素。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為10.13。

本文數(shù)據(jù)來源于東吳證券（601555）股份有限公司，僅供參考不構(gòu)成投資建議。