7月20日，中郵證券發(fā)布了一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報告，報告指出，不懼調整，醫(yī)藥有望繼續(xù)迎來資金+政策+基本面共振向上。

雖周五市場大幅調整，醫(yī)藥板塊創(chuàng)新及產業(yè)鏈大幅調整。我們仍然認為醫(yī)藥創(chuàng)新藥（886015）及產業(yè)鏈底部確立反轉趨勢不改，8-9月有望迎來業(yè)績和臨床數(shù)據(jù)共振行情，回調可加。

1）進入到半年報業(yè)績披露期，我們認為重點創(chuàng)新藥（886015）上半年銷售增速大多符合或超預期，業(yè)績期板塊有望進一步上漲；此外8月起將逐步進入WCLC、ESMO等醫(yī)學大會時期，國產新藥臨床數(shù)據(jù)也將進一步成熟，板塊有望迎來業(yè)績和臨床數(shù)據(jù)催化的共振行情。

2）BD層面，隨著日前迪哲醫(yī)藥（688192）落地超預期高首付BD以及翰森和信達相繼公告自免新藥BD，一方面體現(xiàn)產業(yè)端BD的持續(xù)推進，好于此前市場的悲觀預期，全球化的參與度和變現(xiàn)能力進一步提振；另一方面，國產創(chuàng)新藥（886015）的競爭力已從腫瘤新藥逐步擴散至自免大市場，未來各公司α特質將更加突出，板塊走勢穩(wěn)健性將更加突出。

預計資金再平衡持續(xù)，以及醫(yī)藥板塊產業(yè)基本面積極向上的優(yōu)勢凸顯，考慮到26H1的BD超預期進展以及各重點新藥數(shù)據(jù)讀出的優(yōu)異數(shù)據(jù)，我們預計創(chuàng)新藥（886015）核心公司估值仍有持續(xù)上修空間。CXO板塊兼具業(yè)績確定性與估值性價比，龍頭指引樂觀，安評環(huán)節(jié)訂單快速恢復，同時具備量價雙重邏輯，看好景氣度持續(xù)。

建議積極配置如下組合：

穩(wěn)健組合：康方生物（HK9926）、恒瑞醫(yī)藥（HK1276）、翰森制藥（HK3692）、澤璟制藥（688266）、科倫博泰、三生制藥（HK1530）、復宏漢霖（HK2696）、藥明康德（603259）、凱萊英（HK6821）、康龍化成（HK3759）、藥明生物（HK2269）。

彈性組合：邁威生物（688062）、康諾亞、維立志博、益方生物（688382）、加科思、基石藥業(yè)、荃信生物、德琪醫(yī)藥、昭衍新藥（HK6127）、益諾思（688710）、美迪西（688202）。

本周行情回顧

本周（2026年7月13日-7月17日），A股申萬醫(yī)藥生物下跌0.57%，板塊整體跑贏滬深300（399300）指數(shù)4.69pct，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）10.2pct。在申萬31個一級子行業(yè)中，醫(yī)藥板塊周漲跌幅排名為第11位。恒生醫(yī)療保健指數(shù)下跌1.85%，板塊整體跑輸恒生指數(shù)3.45pct。在恒生12個一級子行業(yè)中，醫(yī)療保健行業(yè)周漲跌幅排名為第11位。

行業(yè)觀點

看好26年創(chuàng)新藥（886015）產業(yè)鏈公司如CXO以及生命科研服務板塊的投資機會，從需求端來看，海外研發(fā)及生產外包需求穩(wěn)定回暖，國內BigPharma研發(fā)支出逐年穩(wěn)步提升、Biotech伴隨今年板塊情緒回暖以及IPO增多逐步走出底部，另外BD持續(xù)高漲，研發(fā)外包需求提振有望在26年兌現(xiàn)；從供給端來看，經過20-23年行業(yè)景氣快速提升-上游產能擴張競爭加劇-盈利下滑行業(yè)去產能的周期（883436）后，目前整體價格水平已處于底部待回暖的區(qū)間，供給端的出清也逐漸穩(wěn)定，26年有望隨著需求旺盛盈利得到進一步修復。

風險提示：

研發(fā)進度不及預期風險；市場競爭加劇風險；地緣政治風險；政策降價壓力超預期風險等。