洽洽食品?

瓜子成本紅利凸顯，盈利大幅修復(fù)?

事件：?　公司發(fā)布26H1業(yè)績預(yù)告，26H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.40-2.65億元，同比增長170.75%-198.96%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.00-2.25億元，同比增長364.15%-422.16%。公司26Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.72-0.97億元，同比增長554.55%-781.82%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.51-0.76億元，去年同期為-0.15億元，同比扭虧為盈。?　主力產(chǎn)品預(yù)計穩(wěn)增，新興渠道帶來增量?　1)從產(chǎn)品端來看，26H1公司瓜子類產(chǎn)品營收預(yù)計持續(xù)增長，并創(chuàng)新豐富產(chǎn)品矩陣，重點布局風(fēng)味堅果、魔芋及冰淇淋等品類，其中瓜子、堅果等植物基冰淇淋市場反饋良好，預(yù)計能為公司收入端貢獻(xiàn)一定增量。2)從渠道端來看，26H1公司持續(xù)鞏固并積極調(diào)整批發(fā)、KA等傳統(tǒng)優(yōu)勢渠道，并依據(jù)人流量、場景等核心邏輯重點布局零食量販、零食折扣店等新興渠道，且和山姆、盒馬等會員店持續(xù)保持戰(zhàn)略合作，公司渠道端“守正創(chuàng)新”戰(zhàn)略預(yù)計能帶來營收的穩(wěn)健增長。同時，26H1公司完成組織架構(gòu)調(diào)整，將即時零售、零食連鎖部門升級為一級組織。?　成本紅利顯現(xiàn)，盈利能力同比改善?　成本端，2024下半年內(nèi)蒙區(qū)域葵花籽收獲期受天氣影響霉變率提升，符合公司質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的原料減少，故2025年受葵花籽價格上行影響較大，去年同期利潤基數(shù)較低。26Q1葵花籽價格走低，公司毛利率預(yù)計得到一定改善，同時公司也在優(yōu)化采購模式，加強(qiáng)原料儲備技術(shù)研發(fā)，疊加營銷等費(fèi)用使用效率提高，公司整體盈利能力有所提升。?　風(fēng)險提示：消費(fèi)（883434）復(fù)蘇不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇?

通宇通訊?

首次覆蓋報告：天地一體化布局，星地端全面發(fā)力，開啟成長新周期?

首次覆蓋給予“增持”評級，目標(biāo)價33元。我們預(yù)計公司2026~2028年營收14.46/19.68/32.35億元，EPS分別為0.08/0.13/0.34元?？紤]到公司作為少數(shù)已切入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座核心供應(yīng)鏈的廠商，其星載天線、地面站及終端產(chǎn)品有望迎來訂單爆發(fā)，且公司當(dāng)前處于投入期利潤尚未釋放，故采用PS估值法，給予公司2026年12倍PS，目標(biāo)價33元，給予“增持”評級。?　公司是國內(nèi)通信天線領(lǐng)域的技術(shù)龍頭，客戶資源優(yōu)質(zhì)。公司深耕通信天線及射頻器件領(lǐng)域逾二十年，是業(yè)內(nèi)少數(shù)具備天線與濾波器一體化設(shè)計能力的企業(yè)，技術(shù)實力雄厚。公司深度綁定全球主流客戶，國內(nèi)市場覆蓋移動、電信、聯(lián)通三大運(yùn)營商及華為、中興等設(shè)備商；海外市場進(jìn)入了愛立信（ERIC）、諾基亞（NOK）、三星等設(shè)備商及沃達(dá)豐（VOD）、澳洲電信等運(yùn)營商的供應(yīng)鏈體系，產(chǎn)品銷往全球70多個國家和地區(qū)。?　傳統(tǒng)主業(yè)海外拓展成效顯著，盈利能力有望修復(fù)。面對國內(nèi)5G（885556）建設(shè)放緩、市場競爭加劇的壓力，公司積極開拓海外市場。2025年，公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.44億元，同比增長1.96%，占總營收比例提升至40.03%，毛利率同比提升6.13個百分點。隨著公司在"一帶一路（885494）"、中東、拉美等4G/5G（885556）建設(shè)需求旺盛地區(qū)的持續(xù)深耕，以及在歐洲、北美等高端市場的突破，海外業(yè)務(wù)有望成為公司穩(wěn)健增長點。?　前瞻布局衛(wèi)星通信，打造"星-地-端"一體化能力。公司緊抓衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機(jī)遇，已形成覆蓋星載天線、地面站、應(yīng)用終端的完整產(chǎn)品矩陣。星載側(cè)，公司的星載相控陣天線已實現(xiàn)技術(shù)突破并小批量應(yīng)用于低軌通信衛(wèi)星。地面?zhèn)?，公司地面站已批量交付，并成為垣信衛(wèi)星終端中標(biāo)候選人之一。終端側(cè)，創(chuàng)新產(chǎn)品MacroWiFi可接入SpaceX（SPCX）星鏈在內(nèi)的低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，已在澳洲獲得千萬級訂單并在多個國家開展商業(yè)驗證，市場潛力巨大。同時，公司通過參股藍(lán)箭鴻擎、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等資本運(yùn)作，深度綁定產(chǎn)業(yè)鏈核心資源。?　催化劑：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速；可重復(fù)使用火箭技術(shù)突破；手機(jī)直連等衛(wèi)星應(yīng)用大規(guī)模商業(yè)化。?　風(fēng)險提示：傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)市場競爭加劇風(fēng)險；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場拓展及地緣政治風(fēng)險。?

同花順（300033）?

2026年半年報業(yè)績預(yù)增點評：歸母凈利高增，AI落地加速打開成長空間?

事件：公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，2026年上半年，歸母凈利潤8.78-9.79億元(中值約9.3億)，同比+75%-95%?？鄯莾衾麧?.48-9.45億元，同比+75%-95%。?　投資要點?　2026Q2業(yè)績同比高增，絕對值增量顯著放大。2026Q1公司歸母凈利潤同比+113%至2.56億，據(jù)此推算2026Q2單季度約6.2-7.2億(中值約6.7億)，同比+63%-89%。2026Q2環(huán)比+143%-182%，與2025Q2環(huán)比約+218%相比增速有所放緩(二季度環(huán)比跳升系同花順（300033）季節(jié)性特征，一季度為傳統(tǒng)淡季)，但絕對增量顯著放大——2026Q2單季歸母凈利潤較2025Q2增加約2.4-3.4億元；2026年上半年A股日均成交額約2.74萬億元，同比+96.9%，市場交投活躍+AI賦能下公司業(yè)績彈性持續(xù)釋放。?　β東風(fēng)強(qiáng)勁，C端業(yè)務(wù)持續(xù)受益。據(jù)易觀千帆，2026年6月同花順（300033）APP月活達(dá)3853萬，穩(wěn)居第三方證券服務(wù)APP第一，與市場成交額高度正相關(guān)，在景氣周期（883436）中彈性最大。我們預(yù)計2026H1公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務(wù)(開戶導(dǎo)流)和增值電信業(yè)務(wù)(炒股軟件銷售)收入穩(wěn)健增長。2026Q1末合同負(fù)債26.6億元再創(chuàng)歷史新高，為全年業(yè)績提供確定性。?　α持續(xù)強(qiáng)化，AI技術(shù)加速落地。公司在業(yè)績預(yù)告中強(qiáng)調(diào)“加快大模型及AI技術(shù)在金融智能體、數(shù)據(jù)終端、用戶服務(wù)等場景的應(yīng)用落地”。B端iFinD借Hithink大模型不斷智能升級，我們預(yù)計公司將陸續(xù)獲得金融機(jī)構(gòu)訂單，有望打開第二成長曲線。?　我們看好同花順（300033）主要系公司三重業(yè)務(wù)梯次發(fā)力，龍頭屬性持續(xù)強(qiáng)化。1)C端流量變現(xiàn)：高月活×市場景氣=最大彈性；2)增值電信預(yù)收款：合同負(fù)債高位=業(yè)績確定性；3)B端iFinD+AI：第二成長曲線。三者形成“C端流量變現(xiàn)+B端技術(shù)輸出”雙輪驅(qū)動格局。?　盈利預(yù)測與投資評級：基于資本市場活躍度持續(xù)向好，利好公司C端各項業(yè)務(wù)收入增長，我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為47/60/73億元，分別同比+47%/+27%/+22%，對應(yīng)PE分別為34/27/22倍，維持“買入”評級。?　風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。?

天孚通信?

業(yè)績超預(yù)期，CPO開始交付構(gòu)建彈性空間?

事件：2026年7月18日，公司發(fā)布2026年業(yè)績預(yù)告。?　業(yè)績超預(yù)期，高速光器件逐步放量。公司2026H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11.24-13.04億元，同比增長25%-45%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.89-12.84億元，同比增長25.56%-48.02%；按中值測算，2026年H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤利潤約12.14億元，2026年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤Q2約7.22億元，環(huán)比增長46.7%。公司26年Q2業(yè)績釋放，主要得益于全球人工智能（885728）行業(yè)加速發(fā)展與全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)，帶動了高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長。?　積極布局前沿光器件，業(yè)績有望加速釋放。在高速光器件領(lǐng)域，公司成功完成1.6T光引擎規(guī)模量產(chǎn)和CPO配套光器件的研發(fā)；在無源器件方面，公司持續(xù)研發(fā)升級波分復(fù)用器件、高密度連接器及微光學(xué)組件等高精密無源產(chǎn)品，并積極布局硅光集成等下一代技術(shù)路線，構(gòu)建長期產(chǎn)品核心競爭力。隨著光芯片等核心物料緊缺逐步緩解，高價值CPO組件配合高毛利1.6T光引擎規(guī)模量產(chǎn)，公司下半年有望迎來業(yè)績進(jìn)一步釋放。?　重視全球產(chǎn)能布局，持續(xù)看好公司成長彈性。目前公司已形成雙總部、雙生產(chǎn)基地、多地研發(fā)中心的產(chǎn)業(yè)布局：在蘇州和新加坡分別設(shè)立國內(nèi)外總部；在蘇州、深圳、日本設(shè)立研發(fā)中心；在江西和泰國建立量產(chǎn)基地，為客戶提供多元化選擇和本地化技術(shù)支持與服務(wù)。中短期來看，隨著800G、1.6T需求釋放，以及NPO等新架構(gòu)逐步落地的背景下，公司有望持續(xù)受益于海外AI算力建設(shè)帶來的光器件需求，長期來看，頭部客戶深度綁定，深度卡位CPO/NPO核心器件，有望持續(xù)打開彈性空間。?　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)歸母凈利潤32.82、41.82、59.66億元，對應(yīng)7月17日收盤價的PE為70.2、55.1和38.6倍，維持“增持”評級。?　風(fēng)險提示：國際貿(mào)易沖突、行業(yè)競爭加劇、原材料緊缺、新技術(shù)產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期?

新易盛?

二季度利潤回歸高速增長軌道，高速光模塊市場份額預(yù)計快速提升?

事件：?　2026年上半年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤70-80億元，同比增長77.6%-102.9%；扣非歸母凈利潤69.8-79.8億元，同比增長77.5%-102.9%。其中Q2預(yù)計歸母凈利潤42.2-52.2億元，同比增長78.1%-102.3%。業(yè)績符合預(yù)期，維持“買進(jìn)”建議。?　Q2環(huán)比重回高速增長軌道，預(yù)計物料短缺等情況大幅好轉(zhuǎn)：報告期內(nèi)公司受益于人工智能（885728）相關(guān)算力投資持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司預(yù)計銷售收入和凈利潤較上年同期大幅增加。Q2歸母凈利潤環(huán)比預(yù)計增長52%-88%，重回高速增長軌道，預(yù)計二季度上游旋光片、光芯片等物料短缺問題有所緩解，相關(guān)產(chǎn)能和交付節(jié)奏重回穩(wěn)定；此外公司加速硅光方案出貨情況，預(yù)計受上游eml短缺影響將逐步減輕；同時公司1.6T等高速產(chǎn)品占比持續(xù)提升，同樣提高了二季度業(yè)績表現(xiàn)。未來伴隨下游需求持續(xù)維持高位、同時物料和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升后，公司下半年業(yè)績有望維持較高增速。?　泰國產(chǎn)能持續(xù)釋放，交付能力持續(xù)提升：公司泰國工廠一期2023年上半年投入生產(chǎn)運(yùn)營；二期于2025年初已正式投產(chǎn)后，目前處于持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)階段，2026年4月29日投資者關(guān)系活動中，公司表明根據(jù)對2027年及以后的市場展望，預(yù)計泰國工廠會持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，繼續(xù)新建廠房以滿足訂單的交付以及對產(chǎn)能的需求，公司預(yù)計2026年Q2-Q4，公司的產(chǎn)能及交付將處于持續(xù)提升狀態(tài)。我們認(rèn)為泰國工廠有助于加強(qiáng)公司海外市場推廣的產(chǎn)品交付能力，特別是為北美云廠商算力需求提供供應(yīng)保障。?　后續(xù)1.6T、AEC電纜模塊等技術(shù)儲備豐富：公司研發(fā)投入較高，2025年研發(fā)費(fèi)用為7.02億元，同比高增73%。高投入下公司具備豐富的新技術(shù)產(chǎn)品儲備，目前已推出1.6T光模塊產(chǎn)品，覆蓋VCSEL/EML、硅光及薄膜鈮酸鋰全技術(shù)路線。預(yù)計2026年將正式放量滿足下游客戶需求。此外公司已布局高速AEC電纜模塊、高速LPO光模塊以及CPO產(chǎn)品等領(lǐng)域，后續(xù)在市場演化和各類算力連接方案競爭中有望持續(xù)維持行業(yè)龍頭地位。?　盈利預(yù)期：預(yù)計公司2026-2028年凈利潤分別為185.02億、242.56億、305.91億元，YOY分別為+94%、+31%、+26%；EPS分別為13.27/17.40/21.94元，當(dāng)前股價對應(yīng)A股2026-2028年P(guān)/E為36/28/22倍，維持“買進(jìn)”建議。?　風(fēng)險提示：1、下游算力開支不及預(yù)期；2、新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。?

康龍化成?

發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，新簽訂單持續(xù)強(qiáng)勁?

公司發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告：公司2026H1預(yù)計收入74.72–76.65億元(yoy+16%–19%)，前期公司預(yù)計全年收入同比增速12-18%。按預(yù)告中位值測算，2026Q2單季度收入約39.90億元(yoy+19.4%)；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤約4.97億元(yoy+22.3%)，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利率約12.5%(qoq+1.1pct)；歸母凈利潤4.15億元(yoy+4.9%)，表觀歸母增速慢于經(jīng)調(diào)歸母增速的主要原因系海外業(yè)務(wù)架構(gòu)優(yōu)化帶來的一次性調(diào)整支出等。?　新簽訂單延續(xù)高增：隨著公司戰(zhàn)略客戶持續(xù)拓展以及小分子CDMO服務(wù)管線持續(xù)向后期推進(jìn)，2026H1公司整體新簽訂單同比+30%以上，其中實驗室服務(wù)新簽訂單同比+20%以上、小分子CDMO新簽訂單同比+50%以上。(回顧：?　2026Q1整體新簽+30%以上、實驗室服務(wù)+20%以上、小分子CDMO+50%以上；2025全年整體新簽+14%以上、實驗室服務(wù)+12%左右、小分子CDMO+13%左右)。?　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們認(rèn)為，康龍化成（HK3759）前端實驗室業(yè)務(wù)有望受益于全球投融資改善；后端小分子CDMO新簽訂單持續(xù)高增，看好小分子CDMO規(guī)模放大以及利潤率持續(xù)改善?？紤]到公司小分子CDMO業(yè)務(wù)接單接速，我們預(yù)計2026-2028年公司實現(xiàn)營業(yè)收入163、192、232億元，同比增速16%、18%、21%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.3、24.7、32.9億元，同比增速16%、28%、33%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤21.5、27.4、36.2億元，同比增速19%、27%、32%；A股對應(yīng)經(jīng)調(diào)歸母PE29、23、17倍，H股對應(yīng)PE18、14、11倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。?　風(fēng)險提示：地緣政治、匯率波動、產(chǎn)能利用率不及預(yù)期、服務(wù)項目研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等風(fēng)險。?

新萊福?

公司動態(tài)研究：平臺型企業(yè)迎成長拐點，銅鎳粉體驅(qū)動價值重估?

事件：?　2026年7月16日，公司發(fā)布公告：擬將原募投項目1.14億元資金和1.15億元超募資金集中投入新項目“電子專用微納粉體材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”。該項目建成后將形成年產(chǎn)1500噸銅基微納電子粉體材料和500噸鎳基微納電子粉體材料的生產(chǎn)能力。該項目將使公司把握電子粉體材料行業(yè)的結(jié)構(gòu)性市場機(jī)遇，為公司打造新業(yè)績增長極。?　投資要點:?　平臺型功能材料企業(yè)，多細(xì)分市場全球領(lǐng)先?　公司深耕功能材料多年，構(gòu)建微納粉體制備、功能復(fù)合材料加工、電子陶瓷元件（881270）加工等底層共性能力并向多領(lǐng)域外延；吸附功能材料、輻射防護(hù)材料(2025年營收同比+102.06%、毛利率53.61%)等細(xì)分市場行業(yè)領(lǐng)先。2026Q1公司營收同比+32.89%、歸母凈利潤同比+33.73%，多年研發(fā)投入進(jìn)入收獲期；資產(chǎn)負(fù)債率僅6.02%、現(xiàn)金充裕，是研發(fā)驅(qū)動、務(wù)實經(jīng)營的“工程師型”企業(yè)。?　銅/鎳粉體打開MLCC與光伏銅代銀成長空間?　公司已備案500噸鎳基、1500噸銅基微納電子粉體產(chǎn)能，切入MLCC與光伏兩大高景氣主線。鎳粉方面，AI服務(wù)器單機(jī)MLCC用量達(dá)數(shù)萬顆(下一代Rubin機(jī)架超60萬顆)，需求高增，而MLCC內(nèi)電極的核心材料正是鎳基粉體；當(dāng)前高端電子粉體長期由日韓主導(dǎo)，國產(chǎn)替代空間廣闊，公司500噸鎳粉產(chǎn)能有望充分受益。?　銅粉方面，銀價高企(銀銅價差逾百倍)驅(qū)動光伏“銅代銀”降本；據(jù)隆基綠能（601012）2026光儲創(chuàng)新技術(shù)發(fā)布會，銅代銀后細(xì)柵截面積增大5～7倍，我們測算單GW光伏電池銅粉用量約42～59噸，疊加2025年全球光伏新增裝機(jī)達(dá)580GW，銅粉需求空間廣闊，為公司粉體業(yè)務(wù)提供較高的成長彈性。?　擬合并金南磁材，"粉體—材料—器件"一體化，切入AI電源、芯片電感與機(jī)器人賽道?　金南磁材為國際先進(jìn)的微電機(jī)用粘結(jié)磁體及元器件專業(yè)廠商，客戶涵蓋日本電產(chǎn)、MinebeaMitsumi、MABUCHI等全球微電機(jī)龍頭。新萊福（301323）自研的超細(xì)軟磁粉體(面向1MHz以上高頻)與金南結(jié)合，可開發(fā)高頻軟磁復(fù)合材料，實現(xiàn)軟磁產(chǎn)品線全頻譜覆蓋，切入AI服務(wù)器電源、芯片電感、新能源（850101）車電控等高景氣賽道；金南減速箱已批量供應(yīng)國內(nèi)頭部掃地機(jī)器人廠商，卡位機(jī)器人景氣賽道。?　微納粉體制備平臺為核心競爭力，一類驗證，多類可期跨品類布局打開成長空間?　公司核心競爭力，在于歷經(jīng)十余年沉淀的微納粉體制備能力，這一底層共性技術(shù)源自公司深厚的科研積累，已攻克銅基、鎳基微納電子粉體的核心壁壘，實現(xiàn)目標(biāo)粒徑區(qū)間的高成品率、精準(zhǔn)定制化與低成本化制備。?　我們認(rèn)為，正因公司是平臺型能力，它可橫向復(fù)用至電子元器件、結(jié)構(gòu)件、貴金屬（881169）替代等多個場景：一類粉體獲下游驗證，其余品類亦有望具備切入的技術(shù)可行性，下游某一品類放量、公司則有望充分受益。這構(gòu)成了公司長期成長的源頭。?　盈利預(yù)測和投資評級：基于審慎性原則，若暫不考慮收購金南磁材對應(yīng)業(yè)績，預(yù)計公司2026/2027/2028年營業(yè)收入分別為11.37、17.00、26.87億元，歸母凈利潤分別為2.03、3.53、5.92億元，對應(yīng)PE分別為35、20、12倍，考慮公司粉體項目打開新增長級，主業(yè)穩(wěn)健增長，看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。?　風(fēng)險提示：收購整合風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；貿(mào)易摩擦引致的出口業(yè)務(wù)風(fēng)險；上游原材料價格波動風(fēng)險；募集資金投資項目不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險?

信德新材?

瀝青基碳纖維進(jìn)展可期，26H1業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期?

信德新材（301349）發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2026年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤6500-7500萬元，同比+562.34%至664.24%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4600-5600萬元，同比扭虧。?　2026H1業(yè)績高增長主要系鋰電池（884309）需求放量+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。信德新材（301349）2026H1業(yè)績高增長，主要系鋰電池（884309）需求旺盛+高端產(chǎn)品占比提升帶動毛利率改善。(1)2026H1動力電池、儲能（885921）市場需求同步放量，高壓快充（886001）車型滲透率持續(xù)提升，帶動負(fù)極包覆材料整體市場需求旺盛。公司依托國內(nèi)龍頭的行業(yè)地位、穩(wěn)定頭部客戶資源及東北、西南、華南-“黃金三角”的產(chǎn)能保障，截至2026/6/30，公司東北大連基地負(fù)極包覆材料產(chǎn)能4萬噸/年，西南成都基地負(fù)極包覆材料產(chǎn)能3萬噸/年，華南福建基地負(fù)極包覆材料產(chǎn)能2萬噸/年，2026H1負(fù)極包覆材料整體出貨量同比較大增長。(2)公司主動匹配下游高端客戶需求，加大高端產(chǎn)品排產(chǎn)與交付力度，中高溫、高溫系列包覆產(chǎn)品出貨量占比提升，有效拉動整體營業(yè)收入與綜合毛利率同步改善，進(jìn)一步增厚公司盈利空間。?　瀝青基碳纖維（885650）獲光纖客戶認(rèn)可。公司瀝青基碳纖維（885650）制品業(yè)務(wù)主要由子公司大連信德新材（301349）料科技有限公司生產(chǎn)并對外經(jīng)營銷售。公司碳纖維（885650）制品目前已進(jìn)入光伏、光纖、半導(dǎo)體（881121）、熱處理等領(lǐng)域并陸續(xù)通過驗證階段，在光纖、光伏，熱處理領(lǐng)域驗證較順利，目前已經(jīng)開始小批量供貨。光纖領(lǐng)域中，公司瀝青基碳纖維（885650）制品已獲得亨通光電（600487）等部分光纖客戶的驗證。在半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域因?qū)Ξa(chǎn)品指標(biāo)要求更高，驗證時間會更長，目前驗證較為順利，大連信德新材（301349）料科技有限公司2025年營業(yè)收入為751.55萬元。?　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2026-2028年的歸母凈利潤分別為1.21/1.48/1.74億元，同比增速分別為213%/22%/18%，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為43/35/30倍?？紤]到公司負(fù)極包覆材料量價有望維持向好態(tài)勢，且瀝青基碳纖維（885650）制品有望放量，看好公司后續(xù)業(yè)績彈性。維持“買入”評級。?　風(fēng)險提示：市場競爭加劇，下游電池需求波動，瀝青基碳纖維（885650）客戶開拓不及預(yù)期?

中國巨石?

半年報業(yè)績大幅增長，公司計劃擴(kuò)張產(chǎn)能，建議“買進(jìn)”?

結(jié)論與建議：?　公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤27.8億元-31.2億元，YOY+65%-85%(預(yù)計扣非后凈利潤28.1億元-31.5億元，YOY+65%-85%)，折合EPS為0.7元-0.78元，公司業(yè)績符合預(yù)期。公司上半年業(yè)績大幅增長，主要得益于電子布產(chǎn)品量價齊升。?　公司是玻纖行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模全球第一，已在中國、埃及及美國建立了6大生產(chǎn)基地，構(gòu)建了覆蓋全球主要消費(fèi)（883434）市場的銷售網(wǎng)絡(luò)。公司積極把握人工智能（885728）行業(yè)、風(fēng)電（885641）行業(yè)、汽車輕量化發(fā)展帶來的新需求，持續(xù)提升高附加值產(chǎn)品比重。由于需求旺盛，電子布產(chǎn)品價格預(yù)計繼續(xù)上漲；粗紗制品方面，在當(dāng)前政府“反內(nèi)卷”的政策基調(diào)下，我們預(yù)計產(chǎn)品價格有望繼續(xù)穩(wěn)中有升。由于產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，我們上調(diào)公司2026/2027/2028年凈利潤分別達(dá)75.6/104.2/118.4億，YOY分別+130%/+37.9%/+13.6%，EPS分別為1.89/2.6/2.96元，目前A股股價對應(yīng)PE分別為20.9/15.1/13.3倍，估值合理，建議A股“買進(jìn)”。?　電子布持續(xù)提價，公司上半年業(yè)績大幅增長：公司7月15日發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤27.8億元-31.2億元，YOY+65%-85%(預(yù)計扣非后凈利潤28.1億元-31.5億元，YOY+65%-85%)，折合EPS為0.7元-0.78元，公司業(yè)績符合預(yù)期。分季度看，公司Q2預(yù)計實現(xiàn)凈利潤15.16億元-18.54億元，YOY+59%-94%(預(yù)計扣非后凈利潤15.3億元-18.7億元，YOY+60%-96%)。Q2凈利潤中值為16.85億元，環(huán)比Q1增32.99%。?　公司上半年業(yè)績大幅增長，主要得益于電子布產(chǎn)品量價齊升。由于AI投資持續(xù)旺盛，部分中低端電子布產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)高端電子布，使得今年7628電子布開始出現(xiàn)產(chǎn)能缺口，價格逐月上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299），7月7628電子布價格達(dá)8.4-8.8元/米，環(huán)比6月漲16%，較去年同期價格已實現(xiàn)翻倍增長。上半年公司7628電子布產(chǎn)品供不應(yīng)求，盈利能力顯著提升。此外，公司在3月份投產(chǎn)了3.9億米電子布產(chǎn)線，達(dá)產(chǎn)后公司電子布產(chǎn)能達(dá)13.5億米，較2025年底增40.6%，隨著產(chǎn)能爬坡，下半年公司電子布產(chǎn)能將繼續(xù)提升。?　公司擬建設(shè)2.5億米電子布產(chǎn)線：公司7月16日發(fā)布公告，計劃建設(shè)年產(chǎn)2.5億米電子布生產(chǎn)線。該項目總投資24億元，資金來源為自有資金及自籌資金。項目預(yù)計建設(shè)周期（883436）為1.5年，預(yù)計2028年投產(chǎn)。公司擴(kuò)產(chǎn)電子布產(chǎn)線是為了消化現(xiàn)有富余的電子紗產(chǎn)能，提升產(chǎn)品附加值。項目建成后，公司電子布產(chǎn)能將達(dá)19.2億米。今年以來，由于需求旺盛，公司持續(xù)加碼電子布產(chǎn)能，我們預(yù)計公司在2027年Q4到2028Q1有5.7億米電子布產(chǎn)能陸續(xù)釋放，全部達(dá)產(chǎn)后電子布產(chǎn)能將較現(xiàn)有產(chǎn)能提升42%。?　盈利預(yù)期：我們上調(diào)公司2026/2027/2028年凈利潤分別達(dá)75.6/104.2/118.4億，YOY分別+130%/+37.9%/+13.6%，EPS分別為1.89/2.6/2.96元，目前A股股價對應(yīng)PE分別為20.9/15.1/13.3倍，估值合理，建議A股“買進(jìn)”。?

三友化工?

公司深度報告：公司為粘膠（884043）短纖、有機(jī)硅（884211）行業(yè)雙龍頭，電子化學(xué)品（881172）新項目打開新成長空間?

公司為粘膠（884043）短纖、有機(jī)硅（884211）行業(yè)龍頭之一，構(gòu)建“三鏈一群”產(chǎn)業(yè)布局?　公司正大力實施向海洋轉(zhuǎn)身、向綠色轉(zhuǎn)型、向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變“三轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，著力構(gòu)建“三鏈一群”產(chǎn)業(yè)布局。截至2025年底，公司擁有純堿（884022）、粘膠（884043）短纖維、PVC、燒堿、有機(jī)硅（884211）單體年產(chǎn)能分別達(dá)到340萬噸、80萬噸、52.5萬噸、62.8萬噸、40萬噸，是國內(nèi)多個細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司兩堿一化循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)成本優(yōu)勢凸顯、未來依托“三鏈一群”布局向有機(jī)硅（884211）、濕電子化學(xué)品（881172）、鈉電材料等高附加值新材料賽道進(jìn)軍，進(jìn)一步打開新的成長空間。我們預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為8.66、12.82、17.79億元，EPS分別為0.42、0.62、0.86元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)2026-2028年P(guān)E為13.4、9.0、6.5倍，維持“買入”評級。?　粘膠（884043）短纖：供給收緊需求回暖，推動粘膠（884043）短纖景氣上行?　供給端，受環(huán)保及行業(yè)政策約束，行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)提高，嚴(yán)控新增產(chǎn)能、淘汰落后中小產(chǎn)能，未來行業(yè)供給基本不再擴(kuò)張，格局持續(xù)優(yōu)化。需求端，國內(nèi)渦流紡產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，拉動粘膠（884043）短纖需求，同時傳統(tǒng)紡服消費(fèi)（883434）復(fù)蘇、棉花與粘膠（884043）短纖價差擴(kuò)大帶來替代優(yōu)勢，穩(wěn)住基本盤。綜上，在供需緊平衡格局下，粘膠（884043）短纖價格價差具備繼續(xù)上漲動力，推動景氣度回升。?　有機(jī)硅（884211）：行業(yè)新增產(chǎn)能十分有限，行業(yè)反內(nèi)卷成效十足?　供給端，國內(nèi)有機(jī)硅（884211）行業(yè)2025-2026年新增產(chǎn)能已經(jīng)十分有限，反內(nèi)卷和雙碳政策管控下，未來雖存在較多規(guī)劃產(chǎn)能，但投產(chǎn)進(jìn)程仍存不確定性。需求端，地產(chǎn)領(lǐng)域需求逐步企穩(wěn)，同時以光伏、新能源汽車（885431）為代表的新興領(lǐng)域有望貢獻(xiàn)重要需求增量。此外，國內(nèi)有機(jī)硅（884211）出口穩(wěn)步增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級也依舊存在較大空間。綜上，伴隨供需格局的逐步改善，2026年開始有機(jī)硅（884211）行業(yè)盈利水平也或?qū)㈦S之修復(fù)。?　風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期、投產(chǎn)項目進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價格大幅波動?