【編者按】券商研報(bào)是資本市場投資者決策的重要參考依據(jù)，兼具價(jià)值挖掘與風(fēng)險(xiǎn)揭示雙重核心職能，執(zhí)業(yè)過程中需嚴(yán)守客觀、審慎、公允的基本原則。研報(bào)如果存在審慎性缺失、研判片面、風(fēng)險(xiǎn)披露不足等問題，容易對投資者形成誤導(dǎo)。
合合信息（688615）自今年1月中旬股價(jià)達(dá)到368.68元(不復(fù)權(quán))階段新高之后持續(xù)下跌，至今跌幅超50%(前復(fù)權(quán))。
翻閱券商2026年以來的研報(bào)，給出“推薦”、“買入”、“強(qiáng)推”評級的券商不少，其中包括國聯(lián)民生（HK1456）、國盛證券（002670）、華創(chuàng)證券等。
國聯(lián)民生呂偉：高位給出“推薦”評級
2026年1月25日，國聯(lián)民生（HK1456）呂偉發(fā)布合合信息（688615）研報(bào)《掃描全能王帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流，出海打開第二增長曲線》，對公司首次進(jìn)行覆蓋，給予“推薦”評級。
研報(bào)稱，“以2026年1月23日的收盤價(jià)計(jì)算，公司2025/2026/2027的EPS分別為3.19/4.48/5.81元，2026年1月23日收盤價(jià)對應(yīng)市盈率96/68/53倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級”。
根據(jù)國聯(lián)民生（HK1456）研報(bào)的投資評級說明，“推薦”評級為：“相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅15%以上”。投資建議評級標(biāo)準(zhǔn)中提到“以報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對同期基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)。其中：A股以滬深300（399300）指數(shù)為基準(zhǔn)”。
從研報(bào)發(fā)布日到7月20日收盤，合合信息（688615）股價(jià)下跌54.94%(前復(fù)權(quán))。
根據(jù)公開信息，呂偉是國聯(lián)民生（HK1456）計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師，曾于2021年加入民生證券研究院。
梳理呂偉過往發(fā)布的研報(bào)發(fā)現(xiàn)，也有部分低位布局的成功情況。2025年10月發(fā)布對于宏景科技（301396）“推薦”評級的研報(bào)后，該股票股價(jià)漲幅超過150%。
國盛證券孫行臻等：給出“買入”評級
2026年2月4日，國盛證券（002670）孫行臻、陳澤青發(fā)布合合信息（688615）研報(bào)《智能文字識別領(lǐng)軍，B/C端雙輪驅(qū)動成長》，對公司首次進(jìn)行覆蓋，給予“買入”評級。
研報(bào)稱，“截至2026/1/31，公司PS(2026E)低于可比公司平均水平，具備估值性價(jià)比，首次覆蓋給予““買入”評級”。
根據(jù)國盛證券（002670）研報(bào)的投資評級說明，“買入”評級為：“相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在15%以上”。投資建議評級標(biāo)準(zhǔn)中提到“評級標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對同期基準(zhǔn)指數(shù)的相對市場表現(xiàn)。其中A股市場以滬深300（399300）指數(shù)為基準(zhǔn)”。
從研報(bào)發(fā)布日到7月20日收盤，合合信息（688615）股價(jià)下跌48.54%(前復(fù)權(quán))。
根據(jù)公開信息，孫行臻是國盛證券（002670）計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師，曾任職于中泰證券（600918）。梳理其過往發(fā)布的研報(bào)發(fā)現(xiàn)，也有部分低位布局的成功案例，如中控技術(shù)（688777）、海光信息（688041）等。
相關(guān)監(jiān)管文件明確要求券商研報(bào)應(yīng)該遵守審慎原則。作為受過專業(yè)訓(xùn)練的證券分析師、行業(yè)首席，經(jīng)歷過多輪牛熊轉(zhuǎn)換，理應(yīng)深知高位給“推薦”“買入”的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
