【編者按】券商研報是資本市場投資者決策的重要參考依據(jù)，兼具價值挖掘與風險揭示雙重核心職能，執(zhí)業(yè)過程中需嚴守客觀、審慎、公允的基本原則。研報如果存在審慎性缺失、研判片面、風險披露不足等問題，容易對投資者形成誤導。

合合信息（688615）自今年1月中旬股價達到368.68元(不復權)階段新高之后持續(xù)下跌，至今跌幅超50%(前復權)。

翻閱券商2026年以來的研報，給出“推薦”、“買入”、“強推”評級的券商不少，其中包括國聯(lián)民生（HK1456）、國盛證券（002670）、華創(chuàng)證券等。

國聯(lián)民生呂偉：高位給出“推薦”評級

2026年1月25日，國聯(lián)民生（HK1456）呂偉發(fā)布合合信息（688615）研報《掃描全能王帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流，出海打開第二增長曲線》，對公司首次進行覆蓋，給予“推薦”評級。

研報稱，“以2026年1月23日的收盤價計算，公司2025/2026/2027的EPS分別為3.19/4.48/5.81元，2026年1月23日收盤價對應市盈率96/68/53倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級”。

根據(jù)國聯(lián)民生（HK1456）研報的投資評級說明，“推薦”評級為：“相對基準指數(shù)漲幅15%以上”。投資建議評級標準中提到“以報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期基準指數(shù)的漲跌幅為基準。其中：A股以滬深300（399300）指數(shù)為基準”。

從研報發(fā)布日到7月20日收盤，合合信息（688615）股價下跌54.94%(前復權)。

根據(jù)公開信息，呂偉是國聯(lián)民生（HK1456）計算機行業(yè)首席分析師，曾于2021年加入民生證券研究院。

梳理呂偉過往發(fā)布的研報發(fā)現(xiàn)，也有部分低位布局的成功情況。2025年10月發(fā)布對于宏景科技（301396）“推薦”評級的研報后，該股票股價漲幅超過150%。國盛證券（002670）孫行臻等：給出“買入”評級

2026年2月4日，國盛證券（002670）孫行臻、陳澤青發(fā)布合合信息（688615）研報《智能文字識別領軍，B/C端雙輪驅(qū)動成長》，對公司首次進行覆蓋，給予“買入”評級。

研報稱，“截至2026/1/31，公司PS(2026E)低于可比公司平均水平，具備估值性價比，首次覆蓋給予““買入”評級”。

根據(jù)國盛證券（002670）研報的投資評級說明，“買入”評級為：“相對同期基準指數(shù)漲幅在15%以上”。投資建議評級標準中提到“評級標準為報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期基準指數(shù)的相對市場表現(xiàn)。其中A股市場以滬深300（399300）指數(shù)為基準”。

從研報發(fā)布日到7月20日收盤，合合信息（688615）股價下跌48.54%(前復權)。

根據(jù)公開信息，孫行臻是國盛證券（002670）計算機行業(yè)首席分析師，曾任職于中泰證券（600918）。梳理其過往發(fā)布的研報發(fā)現(xiàn)，也有部分低位布局的成功案例，如中控技術（688777）、海光信息（688041）等。

相關監(jiān)管文件明確要求券商研報應該遵守審慎原則。作為受過專業(yè)訓練的證券分析師、行業(yè)首席，經(jīng)歷過多輪牛熊轉換，理應深知高位給“推薦”“買入”的潛在風險。

證監(jiān)會《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》明確指出，證券公司（399975）、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當遵守法律、行政法規(guī)和本規(guī)定，遵循獨立、客觀、公平、審慎原則，有效防范利益沖突，公平對待發(fā)布對象，禁止傳播虛假、不實、誤導性信息，禁止從事或者參與內(nèi)幕交易、操縱證券市場活動。