在人形機(jī)器人(886069)與具身智能站上風(fēng)口之際,市場關(guān)注的焦點(diǎn)往往落在"誰先做出DEMO"。但真正決定一家機(jī)器人企業(yè)能否穿越周期(883436)的,是工業(yè)場景的真實(shí)積累與主業(yè)的自我造血能力。越疆(HK2432)科技以十余年協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)業(yè)積淀為基底向具身智能延伸,正在走出一條"成熟業(yè)務(wù)支撐新興業(yè)務(wù)、工業(yè)理解反哺技術(shù)迭代"的路徑。
一、從協(xié)作機(jī)器人到具身智能:工業(yè)化場景的自然延伸
越疆(HK2432)科技布局具身智能,并非追逐熱點(diǎn)另起爐灶,而是建立在協(xié)作機(jī)器人十余年產(chǎn)業(yè)積累之上的能力自然延伸。公司長期服務(wù)于汽車制造、3C電子、新能源(850101)、醫(yī)療健康等行業(yè),客戶涵蓋80余家世界500強(qiáng)企業(yè),沉淀了深厚的工業(yè)場景理解與工程化交付能力。正是來自一線產(chǎn)線的真實(shí)需求——跨工位協(xié)同、非標(biāo)工件處理、柔性裝配等傳統(tǒng)自動化方案難以覆蓋的場景——驅(qū)動著越疆(HK2432)從協(xié)作機(jī)器人向具身智能邁進(jìn)。
從技術(shù)路徑看,公司自研的一體化關(guān)節(jié)、伺服系統(tǒng)、力控傳感器(885946)等核心部件,是機(jī)器人的通用底層技術(shù),與人形機(jī)器人(886069)和多足機(jī)器人的設(shè)計(jì)原理高度相通?,F(xiàn)有技術(shù)體系與制造能力的復(fù)用,使越疆(HK2432)進(jìn)入具身智能領(lǐng)域并非從零搭建平臺,而是在既有能力基礎(chǔ)上延伸升級:協(xié)作機(jī)器人階段積累的高精度控制、安全交互、工業(yè)可靠性等能力,可直接遷移至人形、多足、雙臂等新形態(tài)機(jī)器人;而具身智能方向形成的感知、決策與交互能力,又可反向提升協(xié)作機(jī)器人在復(fù)雜任務(wù)中的智能化水平,形成雙向賦能。
從產(chǎn)品布局看,越疆(HK2432)科技已構(gòu)建較為完整的機(jī)器人產(chǎn)品矩陣。在協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域,截至2025年12月31日,公司擁有10個(gè)系列、30余款協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)品,負(fù)載范圍覆蓋0.25kg至30kg,可全面適配工業(yè)制造、商業(yè)服務(wù)、科研教育及醫(yī)療手術(shù)等多類場景;累計(jì)出貨已突破10萬臺,連續(xù)多年保持中國協(xié)作機(jī)器人出口規(guī)模領(lǐng)先。在此基礎(chǔ)上,公司持續(xù)強(qiáng)化具身智能產(chǎn)品布局,推出ATOM雙足人形機(jī)器人(886069)、ATOM-W輪式人形機(jī)器人(886069)、Hexplorer六足機(jī)器人、Rover X1四足機(jī)器人、X-Trainer雙臂機(jī)器人等全形態(tài)產(chǎn)品,依托自研"空弈DobotWAM"具身大模型實(shí)現(xiàn)深度智能賦能。相關(guān)產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地,越疆(HK2432)科技也成為國內(nèi)首批進(jìn)入人形機(jī)器人(886069)量產(chǎn)階段的企業(yè)之一。
二、深厚的工業(yè)場景理解:區(qū)別于純初創(chuàng)企業(yè)的核心壁壘
越疆(HK2432)科技在具身智能賽道的差異化價(jià)值,核心在于對工業(yè)場景的深度理解。不同于從論文、DEMO起步的純人形機(jī)器人(886069)初創(chuàng)企業(yè),越疆(HK2432)的具身智能能力是從自身產(chǎn)業(yè)基因中自然生長出來的——長期服務(wù)制造業(yè)客戶,使其積累了大量關(guān)于工藝流程、生產(chǎn)節(jié)拍、精度控制、安全規(guī)范以及設(shè)備協(xié)同的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。這些經(jīng)驗(yàn)不僅有助于明確產(chǎn)品能力邊界,也能幫助研發(fā)方向更貼近真實(shí)生產(chǎn)需求,縮短技術(shù)驗(yàn)證與產(chǎn)業(yè)落地之間的距離。
在應(yīng)用層面,越疆(HK2432)科技機(jī)器人的應(yīng)用領(lǐng)域已較為廣泛,覆蓋汽車、3C、新能源(850101)、食品飲料、醫(yī)療健康、商業(yè)零售及科研教育等多個(gè)行業(yè)。從比亞迪(002594)、奔馳到寧德時(shí)代(HK3750)、三星,公司產(chǎn)品已應(yīng)用于超80家世界500強(qiáng)企業(yè)的生產(chǎn)體系:汽車領(lǐng)域進(jìn)入豐田、奔馳、零跑等整車廠;新能源(850101)領(lǐng)域與寧德時(shí)代(HK3750)等頭部企業(yè)建立深度合作;電子制造領(lǐng)域覆蓋富士康、立訊精密(HK2475)、藍(lán)思科技(HK6613)等龍頭企業(yè)。隨著越來越多行業(yè)對自動化、智能化升級提出更高要求,機(jī)器人也不再只是傳統(tǒng)制造環(huán)節(jié)中的單一設(shè)備,而是在更多場景中發(fā)揮作用。
長期合作形成的客戶關(guān)系與場景積累,為具身智能產(chǎn)品的導(dǎo)入和持續(xù)迭代提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。對于工業(yè)設(shè)備供應(yīng)商而言,產(chǎn)品穩(wěn)定性與持續(xù)服務(wù)能力是關(guān)鍵考量因素,既有項(xiàng)目的規(guī)?;涞赜兄谔嵘蛻麴ば?,并形成一定的進(jìn)入壁壘。公司客戶數(shù)量從2023年的736家增至2025年的1501家,老客戶復(fù)購率超過60%——這意味著客戶采購多屬于產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)或設(shè)備更新的剛性需求,而非補(bǔ)貼或政策引導(dǎo)下的偶發(fā)性采購。
三、主業(yè)盈利基本盤穩(wěn)固:以成熟業(yè)務(wù)支撐新興業(yè)務(wù)
越疆(HK2432)科技的增長策略,核心在于以協(xié)作機(jī)器人的穩(wěn)定盈利支撐具身智能的前瞻性投入。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,公司營業(yè)收入從2023年的2.87億元增長至2025年的約4.92億元,三年復(fù)合增長率約31%。其中,2024年實(shí)現(xiàn)營收3.74億元,同比增長30.3%,經(jīng)調(diào)整后凈虧損為3650萬元,較2023年大幅收窄55.4%;2025年全年?duì)I收4.92億元,同比增長31.7%,凈虧損0.84億元,同比收窄11.9%。
進(jìn)入2026年,公司主業(yè)盈利底色進(jìn)一步夯實(shí)。上半年公司營收預(yù)計(jì)達(dá)3億至3.3億元,同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長;毛利預(yù)計(jì)1.4億至1.7億元,同比增幅84.73%至124.31%。剔除匯兌損失與股份支付后的扣非歸母凈利潤約為-3500萬至-6500萬元——這意味著,若進(jìn)一步剔除具身智能的專項(xiàng)研發(fā)投入與全球市場渠道擴(kuò)張所需的前置費(fèi)用,公司核心協(xié)作機(jī)器人業(yè)務(wù)已基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,具備穩(wěn)定的自我造血能力。2025年全年近4000萬元的虧損中,大部分為具身智能賽道的專項(xiàng)研發(fā)投入;2026年上半年的戰(zhàn)略性投入則主要投向兩大方向:一是具身智能研發(fā)體系布局——自研"空弈DobotWAM"大模型、全形態(tài)產(chǎn)品矩陣開發(fā)、高精度力控系統(tǒng)迭代等方面持續(xù)技術(shù)深耕;二是重點(diǎn)區(qū)域市場覆蓋——全球化營銷體系建設(shè)與客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓展。
在"協(xié)作機(jī)器人智能化升級+具身智能機(jī)器人創(chuàng)新"雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略下,越疆(HK2432)科技持續(xù)推進(jìn)研發(fā)與應(yīng)用拓展。公司圍繞安全、易用、靈活、生態(tài)共融等方向,持續(xù)優(yōu)化視覺傳感、力反饋控制及安全機(jī)制,通過模塊化設(shè)計(jì)和操作簡化提升部署與使用效率,同時(shí)改進(jìn)機(jī)械結(jié)構(gòu)以適配更多元場景,并優(yōu)化核心零部件性能、融入AI技術(shù),進(jìn)一步拓展產(chǎn)品負(fù)載與節(jié)拍邊界。在整機(jī)產(chǎn)品之外,越疆(HK2432)科技還推出移動復(fù)合機(jī)器人、機(jī)器人工作站,以及以算法和軟件為內(nèi)核、以硬件設(shè)備和多功能套件為載體的跨場景通用化應(yīng)用方案,為客戶提供快速部署、極簡操作、高效作業(yè)的智能化產(chǎn)品與服務(wù)。
四、商業(yè)化加速:具身智能進(jìn)入規(guī)?;帕侩A段
具身智能業(yè)務(wù)方面,越疆(HK2432)已進(jìn)入高速放量階段。相關(guān)收入由2024年的386.28萬元增至2025年的2004.17萬元,同比增長418.84%。2026年上半年,具身智能出貨金額突破4000萬元,已超過2025年全年收入的2倍。截至2026年6月30日,公司累計(jì)拓展具身智能客戶231家,覆蓋工業(yè)制造客戶近100家,在手訂單(含框架性意向協(xié)議)超6000萬元,其中僅工業(yè)制造領(lǐng)域的在手訂單即已突破1000萬元。公司已在法雷奧集團(tuán)、零跑汽車(HK9863)、科博達(dá)(603786)、綠源電動車等企業(yè)開展POC驗(yàn)證或試點(diǎn)項(xiàng)目,業(yè)務(wù)流程完整覆蓋POC概念驗(yàn)證、小批量試產(chǎn)到大批量交付全階段,已具備批量交付與規(guī)模放量的基礎(chǔ)。
整體來看,越疆(HK2432)科技作為智能機(jī)器人領(lǐng)域的先行者,已在機(jī)器人領(lǐng)域形成較完整的產(chǎn)品體系,應(yīng)用場景覆蓋較廣,并在機(jī)器人本體、核心零部件、運(yùn)動控制、安全交互等方面持續(xù)積累。其"協(xié)作機(jī)器人筑基、具身智能迎風(fēng)啟航"的發(fā)展路徑,本質(zhì)上是基于十余年工業(yè)場景積累的自然能力延伸——從固定工位的精確操作到跨區(qū)域、非結(jié)構(gòu)化復(fù)雜任務(wù)的智能化作業(yè),每一步演進(jìn)都建立在真實(shí)產(chǎn)線需求和客戶驗(yàn)證之上。隨著智能機(jī)器人應(yīng)用不斷拓展,公司的產(chǎn)品和解決方案正在進(jìn)一步增強(qiáng)其在這一領(lǐng)域的競爭力。
