7月21日，多家機構(gòu)發(fā)布研報。

東方證券（HK3958）認為，1）水電：商業(yè)模式簡單且優(yōu)秀，度電成本在所有電源中處于最低水平。2）火電（884146）：2026年我國各省份煤電容量電價補償比例持續(xù)提升，疊加現(xiàn)貨市場在全國范圍內(nèi)全面鋪開，火電（884146）將逐步從基荷電源向調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)變，其商業(yè)模式改善已初見端倪，未來火電（884146）行業(yè)分紅能力及分紅意愿均有望持續(xù)提升。3）核電（885571）：長期裝機成長確定性強，市場化電量電價下行壓力最大的時間節(jié)點已過。

東吳證券（601555）認為，電改深化電力重估，紅利配置價值顯著。1）綠電：消納+電價+補貼三大壓制因素逐步緩解，新能源（850101）全面入市，市場化引領(lǐng)新能源（850101）高質(zhì)量發(fā)展。2）火電（884146）：定位轉(zhuǎn)型，挖掘可靠性價值與靈活性價值。3）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，現(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。4）核電（885571）：成長確定、遠期盈利和分紅提升。2022至2025年已連續(xù)四年核準10臺+，成長再提速，在建機組投運+資本開支逐步見頂。

國金證券（600109）認為，水電方面，2026年進入主汛期后水文條件明顯改善，去年同期低基數(shù)下水電發(fā)電量今年有望迎來高增長，水電資產(chǎn)股息率及息差也為多年較高水平。對于火電（884146）而言，當前已處于業(yè)績與估值雙底，二季度業(yè)績壓力釋放后，或?qū)⒂瓉憝h(huán)比的持續(xù)向上，未來看電價中樞抬升與算電融合帶來的基本面改善，關(guān)注盈利穩(wěn)定性增強帶來的價值重估。