招商證券（HK6099）國際發(fā)表報告指，世界人工智能（885728）大會(WAIC)前后國產(chǎn)模型疊代顯著加速，月之暗面發(fā)布Kimi K3，擁有2.8萬億參數(shù)及100萬token上下文；阿里上線Qwen3.8Max預覽版，參數(shù)量達到2.4萬億。有消息稱DeepSeek也即將推出V4正式版?？傮w來看，模型層面競爭格局未定，主要廠商仍處于快速疊代、你追我趕的局面，但模型路線及廠商定位已出現(xiàn)分化：萬億級超大旗艦模型持續(xù)突破智能上界，攻堅長程推理、Agent Swarm并行等高階覆雜任務；千億級模型主打性價比與部署效率，在日常通用任務中達到廣泛的可用性。該行對行業(yè)評級維持“推薦”，而主線標的包括：阿里巴巴（BABA）全棧AI能力、騰訊C端產(chǎn)品生態(tài)優(yōu)勢、快手可靈AI視頻生成模型、MiniMax原生全模態(tài)能力。