高瓴，又收獲一個IPO。
7月21日，珠海（883419）泰諾麥博（688806）制藥股份有限公司(以下簡稱“泰諾麥博（688806）”)正式登陸科創(chuàng)板。作為深耕全人源單克隆抗體領域的創(chuàng)新藥（886015）企，它創(chuàng)下兩項標志性行業(yè)記錄：既是科創(chuàng)板第五套上市標準重啟后的首家申報受理企業(yè)，也是上交所“資深專業(yè)機構投資者”制度落地以來，走完規(guī)則發(fā)布、企業(yè)認定、審核注冊、掛牌上市全流程的首個完整示范樣本。
作為這套制度“喝頭啖湯”的企業(yè)，泰諾麥博（688806）此次IPO選定的資深專業(yè)投資者是高瓴。早在公司2021年A輪融資階段，高瓴便入局投資，一路陪伴企業(yè)走到上市。放眼股東陣容，除了高瓴之外，泰諾麥博（688806）還集結一批頭部產(chǎn)業(yè)資本與一線創(chuàng)投（885413）。據(jù)天眼查信息，公司成立十年來，累計融資總額超20億元，康哲藥業(yè)（HK0867）、招銀國際、中金資本、格力金投等近30家產(chǎn)業(yè)資本、市場化投資機構均位列股東名單。
瞄準破傷風防治領域
公開信息顯示，泰諾麥博（688806）2015年在珠海（883419）成立，公司擁有一對極具互補性的核心創(chuàng)始搭檔，一位是國際著名病毒學專家、美國杜克大學教授廖化新，手握數(shù)十年單抗前沿科研積淀；另一位是深耕醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)多年的鄭偉宏，擁有成熟藥企運營、商業(yè)化落地實戰(zhàn)經(jīng)驗，科研與產(chǎn)業(yè)能力強強搭配，堪稱生物醫(yī)藥賽道的“黃金創(chuàng)業(yè)組合”。
二人創(chuàng)業(yè)的核心切入點，瞄準了大眾熟知卻暗藏風險的破傷風防治領域。眾所周知，破傷風是一種幾乎家喻戶曉的兇險疾病。即便現(xiàn)代醫(yī)學已經(jīng)如此發(fā)達，破傷風一旦病發(fā)，在積極治療的情況下病死率仍高達30%～50%。目前臨床上對破傷風以預防為主，也就是在出現(xiàn)傷口的第一時間注射破傷風預防針。然而，雖然破傷風針已經(jīng)有百年歷史，目前仍然存在過敏風險較高、起效較慢等難以克服的缺點。
針對行業(yè)痛點，泰諾麥博（688806）依托自主全人源單克隆抗體平臺實現(xiàn)技術革新，為破傷風防治帶來顛覆性解決方案。公司整體聚焦抗感染、血液制品（884238）替代兩大臨床剛需賽道，搭建起梯度完整的創(chuàng)新藥（886015）管線。
公司拳頭產(chǎn)品斯泰度塔單抗(商品名：新替妥)具備全球首創(chuàng)屬性，是全世界首款獲批上市的重組抗破傷風毒素單克隆抗體，也是抗感染領域首個被國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心認定為突破性治療藥物的國產(chǎn)創(chuàng)新生物藥。2025年2月，該產(chǎn)品獲批上市，同年順利納入國家醫(yī)保目錄。此外，另一款核心管線芮特韋拜單抗，針對嬰兒RSV感染預防，上市申請已獲受理并進入優(yōu)先審評通道。
由于創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)周期（883436）長、投入大，也伴隨著較高的不確定性。2023年至2025年，泰諾麥博（688806）研發(fā)投入分別為3.93億元、4.25億元和3.44億元，3年累計超過11.6億元，且全部費用化。公司核心產(chǎn)品雖然已經(jīng)開始商業(yè)化，但目前仍處于未盈利階段。
耐心資本跨周期陪伴
泰諾麥博（688806）創(chuàng)立以來，累計融資超過20億元，股東名單中云集了康哲藥業(yè)（HK0867）、高瓴、招銀國際、中金資本、格力金投等近30家投資機構、產(chǎn)業(yè)方。上市前，該公司還完成了最后一輪融資。招股書顯示，2025年3月，泰諾麥博（688806）以13.47元/股的價格進行了一輪增資，寧波康凱、安達瑞景、琴創(chuàng)領航等投資方參與。該輪融資總金額2.73億元，投后估值達到52.69億元。
值得注意的是，本次上市背后，高瓴是貫穿泰諾麥博（688806）完整發(fā)展周期（883436）的耐心“陪跑者”。把時間撥回2021年。彼時，高瓴旗下基金高瓴辰鈞參與泰諾麥博（688806）A輪融資，以1億元認購公司新增注冊資本，對應投前估值為14.66億元；完成工商變更后，持股比例為6%。
當時的泰諾麥博（688806）還沒有獲批上市的產(chǎn)品，也沒有藥品銷售收入，核心產(chǎn)品斯泰度塔單抗尚處于臨床一期。換句話說，高瓴作出投資判斷時，公司距離產(chǎn)品獲批約4年，距離IPO約5年，遠未進入上市確定性較高的階段。
從2021年首次入股到2025年IPO申報，高瓴持有時間已超過4年；到公司正式上市，則超過5年。能夠在臨床早期作出判斷，并跨越研發(fā)、獲批和商業(yè)化周期（883436）持續(xù)持有，背后也有長期積累的科技投資經(jīng)驗作為支撐。泰諾麥博（688806）招股書顯示，珠海（883419）高瓴及其管理基金近5年已有賽分科技（688758）、山外山（688410）、微導納米（688147）、藥康生物（688046）、普源精電（HK0537）、翱捷科技（688220）、納微科技（688690）等7家被投科技企業(yè)登陸科創(chuàng)板，超過上交所規(guī)定的相關認定標準。
高瓴項目負責人表示：“創(chuàng)新藥（886015）投資的價值，往往需要經(jīng)過較長時間才能被驗證，我們看重的是公司團隊在全人源抗體領域多年的技術積累，以及圍繞未滿足臨床需求持續(xù)推進產(chǎn)品轉化的能力。過去5年，高瓴持續(xù)陪伴企業(yè)完成臨床試驗、工廠建設、產(chǎn)品上市、市場推廣全鏈條發(fā)展，堅定看好能夠真正解決臨床痛點的創(chuàng)新生物醫(yī)藥成果?！?/p>
“資深專業(yè)機構投資者”制度首個落地案例
2025年6月，證監(jiān)會發(fā)布《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應性的意見》，對于適用科創(chuàng)板第五套上市標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構投資者制度。
而泰諾麥博（688806）是科創(chuàng)板第五套上市標準重啟后首家獲受理的企業(yè)，也是“資深專業(yè)機構投資者”制度落地后的首個公開披露案例。公司根據(jù)上交所相關規(guī)則，認定珠海（883419）高瓴私募基金管理有限公司為資深專業(yè)機構投資者。
按照上交所規(guī)則，資深專業(yè)機構投資者需要同時滿足多項要求：不僅要具有豐富的科技投資經(jīng)驗和良好的投資記錄，還要在發(fā)行人IPO申報前較長時間進入并持續(xù)持有一定比例股份，同時滿足獨立性和合規(guī)性要求，避免臨近上市突擊入股。
有機構人士分析，這項制度的出發(fā)點，是借助專業(yè)機構的歷史投資經(jīng)驗、專業(yè)判斷和真金白銀的長期投入，為判斷第五套標準企業(yè)的市場認可度與成長性提供參考?！笆讉€”的意義不只在于機構身份，更在于新制度完成了從規(guī)則發(fā)布、企業(yè)認定、審核注冊到正式上市的完整閉環(huán)，為市場提供可參考的標準化實踐樣本。
泰諾麥博（688806）這一標桿案例落地后，將進一步引導一級市場資金向早期、前沿未盈利科創(chuàng)企業(yè)傾斜，讓真正具備原創(chuàng)技術的創(chuàng)新藥（886015）企、硬科技公司獲得更長時間的資本支持，完善資本市場對新質生產(chǎn)力的配套融資體系。
