維穩(wěn)資本市場已經(jīng)成為自上而下的政策導(dǎo)向，一套涵蓋政策工具、國資資金、監(jiān)管制度多層次逆周期（883436）調(diào)節(jié)體系加速落地，對沖市場短期劇烈波動。
7月20日，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在北京赴證券營業(yè)部調(diào)研，與包括大中小散各類投資者的8名代表面對面交流，就促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展聽取意見建議。投資者提出要強(qiáng)化量化及AI程序化交易監(jiān)管，進(jìn)一步推動上市公司加大分紅力度，提高證券違法犯罪成本等。
就在前一天，7月19日晚，國務(wù)院國資委直屬兩大國有資本運(yùn)營試點(diǎn)央企中國國新控股有限責(zé)任公司（以下簡稱“中國國新”）、中國誠通控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中國誠通”）同步對外披露二級市場大額增持進(jìn)展，合計已投入近600億元資金布局A股核心資產(chǎn)。
不同于短期應(yīng)急護(hù)盤，兩家企業(yè)均將此次增持定義為中長期戰(zhàn)略配置，資金依托央行股票回購增持專項(xiàng)再貸款持續(xù)投放，這也意味著國內(nèi)A股跨周期（883436）調(diào)節(jié)資金體系進(jìn)一步成型。
對于此次增持的細(xì)節(jié)，時代財經(jīng)致電致函中國國新和中國誠通，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。
多家央企的配套維穩(wěn)舉措同步落地。7月20日盤前，中煤能源（601898）（601898.SH）、中國中車（601766）（601766.SH）、中國鋁業(yè)（601600）（601600.SH）、國電南瑞（600406）（600406.SH）、中國神華（601088）（601088.SH）五家央企集中發(fā)布增持、回購、資產(chǎn)注入、分紅相關(guān)方案，穩(wěn)定市場預(yù)期。其中三家披露具體規(guī)模的企業(yè)，控股股東增持計劃合計區(qū)間達(dá)12億至24億元。
此外，7月20日，五家資產(chǎn)管理規(guī)模超萬億元的險資機(jī)構(gòu)一起發(fā)聲力挺股市。其中，中國太保（601601）（601601.SH）表示將持續(xù)加倉科技、消費(fèi)（883434）、新能源（850101）個股與ETF，年內(nèi)已持續(xù)提升權(quán)益?zhèn)}位；中國平安（601318）（601318.SH）稱將依托長線資金優(yōu)勢，加碼新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造（883433）、低估值價值標(biāo)的；新華保險（601336）（601336.SH）同樣看好市場長期價值，將發(fā)揮長期資金優(yōu)勢增加權(quán)益配置。
中國人保（601319）則堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，將堅決當(dāng)好中國資本市場的價值發(fā)現(xiàn)者、維護(hù)資本市場穩(wěn)定的壓艙石和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍；中國人壽（601628）集團(tuán)表示，旗下國壽資產(chǎn)將始終堅持保險資金長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，持續(xù)發(fā)揮公司推動中長期資金入市相關(guān)工作機(jī)制作用，把握戰(zhàn)略配置機(jī)會，優(yōu)化提升權(quán)益投資結(jié)構(gòu)和比例，加大配置現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系和新質(zhì)生產(chǎn)力等重點(diǎn)領(lǐng)域。
某證券研究所宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師王天（化名）在接受時代財經(jīng)采訪時表示，本輪增持標(biāo)的分為兩大方向：一是估值處于低位、業(yè)績扎實(shí)，股價與基本面明顯脫節(jié)的央企；二是前期經(jīng)歷深度回調(diào)的科技賽道，操作核心目標(biāo)為修復(fù)市場行情。
系列利好快速傳導(dǎo)至二級市場。7月20日尾盤，華夏科創(chuàng)50ETF（588870）、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）、華泰柏瑞滬深300（399300）ETF等頭部寬基ETF迎來集中買盤，拉動對應(yīng)指數(shù)翻紅。港股全線走高，當(dāng)日恒生指數(shù)收漲約2.4%報25143點(diǎn)，恒生科技指數(shù)上漲約2.8%報4752點(diǎn)。海外機(jī)構(gòu)態(tài)度同步轉(zhuǎn)暖，據(jù)中證海外資訊，國際投行花旗（C）調(diào)整新興市場持倉策略，將中國市場上調(diào)至“超配”評級。
兩大國資平臺同步入市托底，專項(xiàng)再貸款工具持續(xù)優(yōu)化
作為國內(nèi)僅有的兩家國資委直屬國有資本運(yùn)營試點(diǎn)央企，中國國新、中國誠通二者核心職能聚焦“管資本”，不開展實(shí)體生產(chǎn)經(jīng)營，主要負(fù)責(zé)優(yōu)化國有資本布局、管理上市公司市值，同時承擔(dān)A股跨周期（883436）調(diào)節(jié)職能。
中國國新表示，旗下國新投資有限公司（以下簡稱“國新投資”）相關(guān)主體已經(jīng)使用股票回購增持專項(xiàng)再貸款及配套資金超500億元，用于維護(hù)市場穩(wěn)定，未來還將繼續(xù)用好用足再貸款這一政策工具，同時配以自有資金繼續(xù)增持中央企業(yè)股票，“堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，堅定支持央企科技創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展。”
中國誠通及旗下全資子公司北京誠通資本投資有限公司（以下簡稱“誠通資本”）、北京誠旸投資有限公司（以下簡稱“誠旸資本”）聚焦國資央企大額增持中國股票資產(chǎn)，累計買入近百億元。中國誠通同樣表示：“堅定看好中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場前景，后續(xù)將繼續(xù)使用自有資金和股票回購增持再貸款大額增持國資央企和科技企業(yè)股票及ETF，全力維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行?！?/p>
其中，中國國新在2010年成立，2016年被納入首批國有資本運(yùn)營試點(diǎn)。該集團(tuán)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，其總資產(chǎn)突破萬億元，連續(xù)五年年度利潤穩(wěn)定在200億元以上。
中國國新已搭建起千億規(guī)模國家級科創(chuàng)基金矩陣，重點(diǎn)投向半導(dǎo)體材料（884091）、高端裝備（885427）、新能源（850101）、人工智能（885728）等硬科技領(lǐng)域，持續(xù)助力央企重組、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
此次超500億元二級市場增持全部由其全資子公司國新投資落地，該平臺也是中國國新唯一二級市場直投主體。目前國新投資已參與數(shù)百家央企上市公司股權(quán)運(yùn)作，長期持有能源（850101）、軍工（885700）、通信、高端裝備（885427）等低估值高分紅央企標(biāo)的，同步配置多只央企主題ETF。
成立于1992年的中國誠通，在2005年率先成為國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點(diǎn)，專門處置央企非主業(yè)、不良資產(chǎn)，2016年與中國國新同步升級為國有資本運(yùn)營試點(diǎn)。
根據(jù)中國誠通官網(wǎng)，旗下各類基金總規(guī)模超7100億元，核心包含國調(diào)基金、混改基金兩大國家級基金及多支債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)基金；股權(quán)管理業(yè)務(wù)規(guī)模突破2000億元，累計投入930億元推進(jìn)大型央企重組整合，現(xiàn)為五家一級央企主要股東。
本次近百億元增持由中國誠通聯(lián)合誠通資本、誠旸資本共同實(shí)施，誠旸資本是集團(tuán)專屬二級市場運(yùn)作平臺，主營個股增持、定增與指數(shù)ETF配置。事實(shí)上，此次并非兩家平臺首次同步開展逆周期（883436）操作。2025年4月全球市場震蕩、A股大幅回調(diào)時，中國國新出臺800億元增持方案，中國誠通則獲批千億級再貸款額度同步進(jìn)場承接拋壓。
對于中國國新、中國誠通大額增持的資金，王天告訴時代財經(jīng)，2024年推出的股票回購增持專項(xiàng)再貸款工具是資本市場維穩(wěn)重要制度突破，首次將資本市場平穩(wěn)運(yùn)行納入央行政策目標(biāo)。
2025年，股票回購增持再貸款與證券互換便利合并，總可用額度達(dá)8000億元。配套政策同步優(yōu)化，貸款期限由1年拉長至3年，企業(yè)自有資金出資比例從30%下調(diào)至10%，上市公司股權(quán)質(zhì)押亦可充當(dāng)擔(dān)保品，顯著降低增持資金門檻。
利率端持續(xù)下調(diào)，工具初始央行基準(zhǔn)利率1.75%，后下調(diào)至1.5%，當(dāng)前執(zhí)行利率僅1.25%。王天指出，央企穩(wěn)定分紅帶來的股息收益足以覆蓋該筆融資成本，兩大國資平臺增持具備可持續(xù)的市場化收益邏輯。
上市公司掀起增持回購潮，短期托底難解央企估值折價難題
7月以來，A股波動持續(xù)放大。中國國新、中國誠通兩大國資運(yùn)營平臺啟動大額增持，以國家隊資金落實(shí)資本市場逆周期（883436）維穩(wěn)需求。
7月13日至7月17日，市場迎來一輪深度階段性回調(diào)，各大寬基指數(shù)同步大跌。其中，上證指數(shù)（1A0001）單周下跌5.81%，收報3764.15點(diǎn)；深證成指（399001）、創(chuàng)業(yè)板指（399006）分別下挫8.9%、10.78%，科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)跌幅更是達(dá)到16.93%，科技成長賽道成為調(diào)整重災(zāi)區(qū)。
王天向時代財經(jīng)分析，近600億元長線增持資金集中落地，短期將直接確立市場政策底。和散戶、公募等短線交易資金不同，本次入市資金具備長期配置屬性，持續(xù)的底部買入預(yù)期能夠?qū)_融資盤平倉、量化程序化交易帶來的踩踏拋壓，緩解市場流動性負(fù)反饋。
從中期維度看，此次增持將重塑市場估值定價體系。資金重點(diǎn)布局能源（850101）、軍工（885700）、通信、高端裝備（885427）等低估值央企，當(dāng)前央企藍(lán)籌平均股息率高于專項(xiàng)再貸款融資成本，具備穩(wěn)定可持續(xù)的配置收益；同時改善市場資金扎堆短線題材、冷落實(shí)體成長產(chǎn)業(yè)的失衡格局。
長期來看，低成本政策性資金常態(tài)化逆周期（883436）入市，能夠平抑短期投機(jī)行為引發(fā)的劇烈震蕩，逐步改變A股散戶占比高、資金持倉周期（883436）短的市場特征，推動價值投資成為主流交易邏輯。
與此同時，王天指出，此次操作打通貨幣政策、國有資本運(yùn)營、實(shí)體產(chǎn)業(yè)三者聯(lián)動路徑。央行低成本再貸款經(jīng)由國資平臺投向二級市場，既規(guī)避央行直接入市干預(yù)定價，又借助國有資本載體實(shí)現(xiàn)政策資金精準(zhǔn)滴灌實(shí)體上市企業(yè)。
國內(nèi)本土化資本市場調(diào)節(jié)機(jī)制優(yōu)勢在于精準(zhǔn)高效，資金僅在市場極端異動時定向托底，持續(xù)釋放戰(zhàn)略看多信號，幫助市場形成“下跌有支撐、上漲有空間”的穩(wěn)定預(yù)期，中長期利好A股結(jié)構(gòu)性行情。
不過王天同時指出了兩大現(xiàn)實(shí)約束。其一，增持資金難以直接拉動下半年宏觀經(jīng)濟(jì)，僅能緩解賬戶浮虧；只有市場走出持續(xù)賺錢效應(yīng)，才能修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表、提振消費(fèi)（883434）內(nèi)需。其二，大額增持僅能短期托舉股價，無法根治央國企長期估值折價。
央企估值持續(xù)承壓，根源在于公司治理、盈利穩(wěn)定性、信息披露、分紅機(jī)制等長期遺留問題，想要實(shí)現(xiàn)估值中樞持續(xù)上行，仍需配套深化國企改革（886021）、提升分紅比例等長效改革，吸引各類長線資金持續(xù)入場布局。
本輪產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模入場，與國資、險資、監(jiān)管政策形成多重維穩(wěn)合力。
7月20日晚，超過20家上市公司發(fā)布增持、回購公告，明確披露的落地增持、回購資金超7.2億元，各類待實(shí)施增持、回購計劃資金合計區(qū)間46.4億～76億元。
其中，發(fā)布增持公告企業(yè)包括：億緯鋰能（300014）（300014.SZ）、華懋科技（603306）（603306.SH）、牧原股份（HK2714）（002714.SZ）、中國建筑（601668）（601668.SH）、仙鶴股份（603733）（603733.SH）、克明食品（002661）（002661.SZ）、新亞制程（002388）（002388.SZ），已落地增持資金合計約5.56億元；計劃增持資金區(qū)間10.6億～16億元。
同步發(fā)布回購方案或?qū)嵤┻M(jìn)展的企業(yè)包括，華友鈷業(yè)（603799）（603799.SH）、三一重工（600031）（600031.SH）、中泰證券（600918）（600918.SH）、交大鐵發(fā)（873345.BJ）、佰奧智能（300836）（300835.SZ）、中興通訊（000063）（000063.SZ）、力盛體育（002858）（002858.SZ）、航材股份（688563）（688563.SH）、圓通速遞（600233）（600233.SH）、 超達(dá)裝備（301186）（301186.SZ）、朗坤科技（301305）（301305.SZ）、科達(dá)利（002850）（002850.SZ）、山東高速（600350）（600350.SH）、南極電商（002127）（002127.SZ）、榮旗科技（301360）（301212.SZ）、浙江醫(yī)藥（600216）（600216.SH）、淳中科技（603516）（603516.SH）、普冉股份（688766）（688766.SH）等，擬回購資金區(qū)間35.8億～60億元。
