東吳證券（601555）近日發(fā)布原油月報(bào)：2026年7月中上旬，霍爾木茲海峽重新陷入封鎖，通行量下降，且美國對伊朗發(fā)動新一輪襲擊，地緣避險(xiǎn)情緒升溫，推動油價(jià)上漲，布倫特原油重回80美元/桶關(guān)口上方。后續(xù)油價(jià)上漲動能放緩、漲幅持續(xù)收窄，整體高位震蕩運(yùn)行。

以下為研究報(bào)告摘要：

投資要點(diǎn)

油價(jià)回顧：2026年7月中上旬，霍爾木茲海峽重新陷入封鎖，通行量下降，且美國對伊朗發(fā)動新一輪襲擊，地緣避險(xiǎn)情緒升溫，推動油價(jià)上漲，布倫特原油重回80美元/桶關(guān)口上方。后續(xù)油價(jià)上漲動能放緩、漲幅持續(xù)收窄，整體高位震蕩運(yùn)行。

核心觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，全球原油供需緊平衡格局將延續(xù)，地緣沖突反復(fù)影響原油供給，支撐油價(jià)中樞相比戰(zhàn)爭前整體上行。1）供給端：2026年的3-5月，OPEC原油產(chǎn)量快速回落，自6月起OPEC原油產(chǎn)量回暖，但尚未恢復(fù)至戰(zhàn)前水平。短期來看，中東地緣形勢反復(fù)，霍爾木茲海峽通行受阻，原油供應(yīng)仍存不確定性。中長期來看，各海灣地區(qū)產(chǎn)油國油田及相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備遭到損傷，由于關(guān)停后的產(chǎn)能重啟需要較長時(shí)間，中東地區(qū)的原油供應(yīng)難以立刻恢復(fù)常態(tài)。2）需求端：短期來看，原油消費(fèi)（883434）旺季即將來臨，且全球原油庫存處于較低水平，存在補(bǔ)庫的可能性。中長期來看，高油價(jià)對原油下游需求存在壓制，2026年全球原油需求壓力仍存，2027年有望得到改善。

【近一個(gè)月相關(guān)標(biāo)的】

1）漲幅前三：中國石油（601857）（+6.4%）、中國石化（600028）（+3.5%）、中國石油股份（HK0857）（+0.9%）；

2）跌幅前三：石化機(jī)械（000852）（-12.1%）、中海油田服務(wù)（HK2883）（-7.8%）、石化油服（600871）（-6.8%）。

【相關(guān)上市公司】中國海油（600938）/中國海洋石油（HK0883）、中國石油（601857）/中國石油股份（HK0857）、中國石化（600028）/中國石油化工股份（HK0386）、中海油服（601808）/中海油田服務(wù)（HK2883）、海油工程（600583）、海油發(fā)展（600968）、石化油服（600871）/中石化油服（HK1033）、中油工程（600339）、石化機(jī)械（000852）。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】1）地緣政治因素對油價(jià)出現(xiàn)大幅度干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源（850101）加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。5）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。6）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。（東吳證券（601555） 陳淑嫻,周少玟）