近期A股市場經(jīng)歷了一輪震蕩調(diào)整，市場顯著承壓。針對本輪調(diào)整的觸發(fā)邏輯及后續(xù)走勢，粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒近日在接受《證券日報》記者采訪時表示，本輪A股下跌是由情緒和交易層面驅(qū)動，本質(zhì)上是獲利盤了結(jié)、擁擠交易出清所致，產(chǎn)業(yè)趨勢未發(fā)生明顯變化。下一階段，隨著宏觀政策加力、穩(wěn)市資金進場、企業(yè)盈利兌現(xiàn)，市場有望逐步走出低迷，重新開啟新一輪上漲。

“海外負面因素增多是本輪A股調(diào)整的直接導火索?！痹诹_志恒看來，海外AI產(chǎn)業(yè)負面敘事偏多，如Meta（META）出售閑置算力，引發(fā)算力過?？只?，市場擔憂靠資本開支“燒錢換增長”的模式不可持續(xù)，進一步帶崩存儲、半導體（881121）等硬件板塊。同時，地緣風險反復(fù)導致海外流動性邊際收緊，海外市場波動通過情緒傳染直接波及A股。

羅志恒認為，這些外部沖擊之所以在A股觸發(fā)連鎖反應(yīng)，根源在于A股內(nèi)部科技板塊交易擁擠度較高，早已積聚大量獲利盤。4月8日至6月30日，存儲芯片（886042）指數(shù)、印制電路板（884092）指數(shù)、光模塊指數(shù)累計上漲145.2%、111.1%、78.2%，帶動創(chuàng)業(yè)板指（399006）、科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)分別上漲37.9%、75.8%。從歷史經(jīng)驗看，市場上行并不意味著股價單邊上漲，市場全力奔跑后需要休整，并為下一輪上漲積蓄能量。

羅志恒強調(diào)，短期擾動不改變A股上行格局，科技板塊高景氣度未變。宏觀經(jīng)濟層面，預(yù)計7月底相關(guān)會議或推動前期政策加快落地，適時推出新的增量政策，支持“十五五”平穩(wěn)開局，這將為市場開啟新一輪上漲提供有力支撐。中觀產(chǎn)業(yè)層面，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢不變，行業(yè)基本面持續(xù)向好，國內(nèi)AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈充分受益。截至2026年7月20日，1776家A股上市公司發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)喜率為45.3%，高于上年同期，預(yù)喜公司凈利潤同比增速中位數(shù)為128.6%，較上年同期提高18.5個百分點。綜合預(yù)喜率和平均凈利潤漲幅，電子、國防軍工、機械設(shè)備、通信和有色金屬（1B0819）行業(yè)具備較強景氣度，其中電子、通信和有色金屬（1B0819）需求均受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢。

微觀市場層面，羅志恒認為，監(jiān)管釋放積極信號，穩(wěn)市資金有力托底。7月20日證監(jiān)會召開座談會，提出“全力維護市場平穩(wěn)運行，著力提高上市公司透明度和真實性、更好回報投資者”。中國誠通近期累計買入中國股票資產(chǎn)近百億元；中國國新相關(guān)主體已使用股票回購增持專項再貸款超500億元。事實上，上周就已有大量資金左側(cè)布局，寬基ETF市場逆勢吸金。上周滬深300指數(shù)ETF（ASHR）獲得400.06億元凈流入，扭轉(zhuǎn)了7月以來凈贖回的局面。

談及下一階段，羅志恒表示，短期內(nèi)海外風險因素仍存，行情大概率呈現(xiàn)震蕩修復(fù)特征，建議投資者控制好倉位，以平穩(wěn)應(yīng)對市場波動。長期看，隨著可能的增量政策出臺、穩(wěn)市資金逐步進場、企業(yè)盈利加速兌現(xiàn)，市場有望逐步走出低迷，重新開啟新一輪上漲。