山西證券（002500）發(fā)布研報稱，電煤價格進(jìn)入合理區(qū)間，供應(yīng)克制，旺季煤價具備支撐。淡旺季切換，迎峰度夏煤炭（850105）股交易重心或逐步從煉焦煤轉(zhuǎn)向動力煤或煤電一體。中報季市場交易風(fēng)格側(cè)重業(yè)績，煤炭（850105）股經(jīng)歷調(diào)整后具備修復(fù)基礎(chǔ)。
山西證券（002500）主要觀點如下：
26年6月進(jìn)口煤量價齊升
進(jìn)口量方面，26年1-6月進(jìn)口煤2.25億噸，累計增速1.7%，6月進(jìn)口煤4278萬噸，同比增29.48%、環(huán)比增28.62%。分煤種來看，四大煤種進(jìn)口量有所分化，其中僅無煙煤同比下降，四大煤種環(huán)比均增加。動力煤同比大幅增加，主因澳大利亞同比大增;煉焦煤澳俄蒙進(jìn)口同比增加;褐煤同比大增，與印尼進(jìn)口量增加有關(guān);無煙煤變動主要來自俄羅斯。價格方面，26年1-6月進(jìn)口煤均價實現(xiàn)80美元/噸，較去年均價漲8.70%;6月當(dāng)月全煤種進(jìn)口價格實現(xiàn)90美元/噸，較去年同期漲24.09%。分煤種看，各個煤種進(jìn)口價格較去年同期均有不同幅度上漲，其中無煙煤漲幅最大。
6月進(jìn)口煤的量價齊升主要驅(qū)動力來自國內(nèi)的缺口
山西礦難以來，國內(nèi)煤炭（850105）供給顯著收縮，缺口帶動煤價上漲。供需缺口同樣提振進(jìn)口煤需求，6月的進(jìn)口增量也導(dǎo)致前6月整體收縮的進(jìn)口煤量轉(zhuǎn)正。后續(xù)進(jìn)口煤是否繼續(xù)增長主要關(guān)注安監(jiān)對國內(nèi)產(chǎn)量的持續(xù)影響。
增量來源主要為澳大利亞和印尼
澳大利亞6月對華出口增量以動力煤為主，此外煉焦煤也有一定幅度增加。其中較為重要的邊際變化為成本覆蓋度，前期澳洲煤炭（850105）進(jìn)口量相對較少也與國內(nèi)煤價偏低有關(guān)，隨著國內(nèi)煤價持續(xù)走強(qiáng)，當(dāng)前國內(nèi)煤價水平對于澳煤的成本覆蓋度較高，因此澳煤存在放量基礎(chǔ)。印尼由于逐步上調(diào)RKAB配額且需求增加，褐煤增量符合預(yù)期。
