7月21日，A股上演“深V”反轉(zhuǎn)行情，主要指數(shù)全線(xiàn)大漲。
截至收盤(pán)，上證指數(shù)（1A0001）漲1.79%，收于3864.37點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指（399006）大漲7.05%；科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，大漲10.73%。
滬深兩市成交額達(dá)2.97萬(wàn)億元，量?jī)r(jià)配合良好，全市場(chǎng)超3100只個(gè)股上漲，漲停個(gè)股超120只。
盤(pán)面上，前期承壓的科技板塊成為反彈主力。半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈全面走強(qiáng)，科創(chuàng)芯片ETF（588290）大漲15.52%，科創(chuàng)50ETF（588280）漲11.69%；CPO相關(guān)板塊走高，創(chuàng)業(yè)板50（399673）ETF（159949）上漲6.97%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159279）大漲7.45%，此外機(jī)器人、新能源（850101）、航天等科技賽道漲幅居前。
此前幾個(gè)交易日防御板塊領(lǐng)漲的格局不同，今日市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，資金重新回流科技成長(zhǎng)賽道。
總體來(lái)看，今日反彈有如下三大原因——
1. 百億級(jí)流動(dòng)性支持與央國(guó)企回購(gòu)釋放強(qiáng)信號(hào)：在前期市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的背景下，穩(wěn)市力量協(xié)同發(fā)力。據(jù)新華社報(bào)道，7月20日多家央企及金融機(jī)構(gòu)密集發(fā)布增持回購(gòu)公告，向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)。中國(guó)國(guó)新旗下國(guó)新投資已使用股票回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款及配套資金超500億元用于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定；中國(guó)誠(chéng)通累計(jì)買(mǎi)入近百億元，并明確將繼續(xù)使用自有資金和再貸款大額增持國(guó)資央企和科技企業(yè)股票及ETF。中國(guó)平安（HK2318）、中國(guó)人保（601319）、中國(guó)太保（HK2601）、新華保險(xiǎn)（HK1336）等金融機(jī)構(gòu)也相繼表態(tài)，將加大權(quán)益資產(chǎn)投資力度，堅(jiān)定支持資本市場(chǎng)發(fā)展。央行同日開(kāi)展2530億元7天期逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放165億元，保持流動(dòng)性合理充裕。
2. 科技板塊“深V”反轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)邏輯獲驗(yàn)證：經(jīng)過(guò)前期交易擁擠疊加杠桿資金被動(dòng)出清帶來(lái)的劇烈調(diào)整后，部分優(yōu)質(zhì)科技龍頭估值已回落至具備吸引力的區(qū)間。今日科創(chuàng)50（1B0688）大漲10.73%、半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈全線(xiàn)走強(qiáng)，屬于超跌后的技術(shù)性反彈與情緒修復(fù)共振。這一極端反轉(zhuǎn)反映了兩個(gè)信號(hào)：其一，前期因杠桿資金被動(dòng)出清而過(guò)度下跌的科技板塊，在籌碼壓力緩解后具備強(qiáng)烈的修復(fù)動(dòng)能；其二，AI產(chǎn)業(yè)的中期邏輯并未被破壞。韓國(guó)加息與全球科技股拋壓屬于外部情緒沖擊，但產(chǎn)業(yè)基本面依然堅(jiān)實(shí)——國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）材料、先進(jìn)封裝（886009）等方向的訂單支撐與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)并未改變。
3. 杠桿資金風(fēng)險(xiǎn)有序釋放：截至7月21日，兩市融資余額已現(xiàn)13連降，降至約2.72萬(wàn)億元，較6月末高點(diǎn)累計(jì)縮水規(guī)模顯著。融資余額占流通市值比重不足3%，明顯低于2015年異常波動(dòng)時(shí)期約4.5%的水平，且本輪降杠桿以投資者主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制為主，強(qiáng)制平倉(cāng)情形鮮見(jiàn)。杠桿資金的持續(xù)出清雖在前期放大了科技板塊調(diào)整幅度，但也為后續(xù)市場(chǎng)企穩(wěn)反彈減輕了拋壓。
展望后市，短期來(lái)看，科技板塊長(zhǎng)期邏輯不變，待杠桿出清與情緒企穩(wěn)后有望迎來(lái)估值修復(fù)。在穩(wěn)市政策組合拳的呵護(hù)下，市場(chǎng)信心正在修復(fù)，需要注意的是，反彈的持續(xù)性仍需觀察量能配合情況與產(chǎn)業(yè)景氣。
中期來(lái)看，全球AI產(chǎn)業(yè)仍處于從“技術(shù)突破”向“商業(yè)化落地”演進(jìn)的關(guān)鍵階段，國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）材料等方向的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與業(yè)績(jī)支撐依然堅(jiān)實(shí)。
與此同時(shí)，高股息紅利板塊在宏觀利率下行周期（883436）中的配置價(jià)值仍然值得重視，與科技成長(zhǎng)形成風(fēng)格互補(bǔ)。當(dāng)前政策呵護(hù)有力、杠桿風(fēng)險(xiǎn)有序釋放、業(yè)績(jī)與產(chǎn)業(yè)層面的積極因素不斷積聚，A股市場(chǎng)具備平穩(wěn)健康運(yùn)行的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇、風(fēng)格輪動(dòng)頻繁的環(huán)境下，滬深300（399300）因其獨(dú)特的成分結(jié)構(gòu)，天然具備“自帶啞鈴策略”的配置屬性——既涵蓋高成長(zhǎng)性的科技賽道（電子、通信、計(jì)算機(jī)等科技制造行業(yè)合計(jì)權(quán)重超40%），又囊括高股息紅利資產(chǎn)（銀行、公用事業(yè)、能源（850101）等行業(yè)權(quán)重合計(jì)超30%）。
這種“一手成長(zhǎng)、一手紅利”的復(fù)合特征，使得滬深300（399300）能夠適應(yīng)不同市場(chǎng)風(fēng)格的切換：當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升時(shí)，科技成長(zhǎng)方向提供向上彈性；當(dāng)市場(chǎng)趨于防御時(shí)，紅利資產(chǎn)提供穩(wěn)健底倉(cāng)。
相較于投資者自行構(gòu)建啞鈴組合需要同時(shí)配置多只產(chǎn)品，滬深300（399300）以單一指數(shù)實(shí)現(xiàn)了風(fēng)格再平衡，在當(dāng)前存量博弈、風(fēng)格切換頻繁的震蕩環(huán)境中，為投資者提供了“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的配置選擇。
相關(guān)交易工具方面，滬深 300ETF（515390）為今年以來(lái)同指數(shù)凈流入最多標(biāo)的，年初至今份額增長(zhǎng)超14.68億份、增長(zhǎng)率近390%持續(xù)居同指數(shù)第一，是跟蹤滬深300（399300）指數(shù)的代表性ETF產(chǎn)品，市場(chǎng)資金高度關(guān)注。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）
