央廣網(wǎng)北京7月21日消息（記者 樊瑞）7月21日，A股整體走出探底回升行情，三大股指收漲。華泰證券（601688）研究所所長助理、策略首席兼金融工程首席研究員何康向央廣財經(jīng)介紹，近兩周A股市場經(jīng)歷一輪較快調(diào)整，7月20日主要指數(shù)已現(xiàn)企穩(wěn)跡象?！熬C合分析，本輪回調(diào)主要由外部輸入性因素引發(fā)，屬于估值層面的技術(shù)性調(diào)整，市場運行的基本面邏輯沒有改變?！焙慰抵赋?，當前政策呵護有力、杠桿風險有序釋放、業(yè)績與產(chǎn)業(yè)層面的積極因素不斷積聚，市場已具備企穩(wěn)反彈條件，對A股平穩(wěn)健康運行應(yīng)有充分信心。

市場回調(diào)主要系外部輸入性因素所致

本輪調(diào)整壓力主要源自外部輸入。何康具體介紹主要有三大原因，一是海外AI算力敘事出現(xiàn)擾動：Meta（META）公司出租算力引發(fā)市場對算力閑置的擔憂，其后黑石（BX）數(shù)據(jù)中心停建，韓國存儲龍頭企業(yè)又遭遇美國反壟斷集體訴訟，全球科技股估值集中承壓。二是宏觀與地緣因素共振：美聯(lián)儲新任主席發(fā)表鷹派言論，中東地緣沖突升級推高國際油價和通脹預期，壓制全球風險偏好。三是海外杠桿資金放大波動：韓國市場杠桿ETF等杠桿資金出現(xiàn)止損甚至強制平倉，加劇了全球科技股的下跌，并通過情緒和資金渠道傳導至A股，前期漲幅較大、交易較為集中的科技成長板塊對外部沖擊更為敏感，跌幅相對更深。

“總體看，調(diào)整觸發(fā)因素在外部，國內(nèi)基本面和政策取向未發(fā)生不利變化?！焙慰祻娬{(diào)指出。

目前市場已具備反彈條件

“從性質(zhì)看，本輪下跌是估值層面的技術(shù)性調(diào)整，上市公司業(yè)績趨勢和產(chǎn)業(yè)邏輯沒有被破壞。”何康指出，當前支撐市場反彈的條件正在集聚。其一是指數(shù)超賣較為明顯，參考去年4月的經(jīng)驗，在基本面和資金面邏輯未逆轉(zhuǎn)的情況下，超跌之后有望出現(xiàn)修復行情；其二是市場情緒已回落至恐慌區(qū)間，歷史統(tǒng)計顯示，恐慌日后一周內(nèi)出現(xiàn)技術(shù)性反彈是高概率事件；其三是杠桿風險有序釋放，兩市融資余額降至約2.75萬億元，占流通市值比重不足3%，明顯低于2015年異常波動時期約4.5%的水平，本輪降杠桿以投資者主動風險控制為主，強制平倉情形鮮見。

同時，穩(wěn)市力量正協(xié)同發(fā)力。中國誠通近期累計買入股票資產(chǎn)近百億元并將繼續(xù)增持；中國國新相關(guān)主體已累計使用專項再貸款及配套資金超過500億元；證監(jiān)會召開投資者座談會，明確表示全力維護資本市場平穩(wěn)運行；多家大型保險機構(gòu)表態(tài)將繼續(xù)發(fā)揮“耐心資本”作用，加大長期權(quán)益配置；7月20日超過30家上市公司宣布增持或回購計劃，合計金額超100億元。當日上證指數(shù)（1A0001）上漲0.9%、滬深300（399300）上漲1.5%，市場已現(xiàn)企穩(wěn)跡象；盤后中東局勢釋放緩和信號，隔夜美股科技板塊反彈，外部壓制因素亦在邊際改善。

A股市場具有堅實韌性

業(yè)績層面，今年前五個月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長約18.8%，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)表現(xiàn)亮眼；截至上周，約1700家上市公司披露中報業(yè)績預告，預喜率超過43%，非銀金融、有色金屬（1B0819）、半導體（881121）等行業(yè)景氣度突出。部分科技龍頭業(yè)績超預期，如新易盛（300502）預告上半年歸母凈利潤70億至80億元，同比增長77.6%至102.9%，二季度單季盈利創(chuàng)歷史新高，印證AI硬件需求的確定性。

產(chǎn)業(yè)層面，近期在上海舉行的世界人工智能（885728）大會上，華為Atlas 950集群亮相，東方算芯DF1000全球首發(fā)，具身智能成為大會焦點；Kimi K3登頂多個大模型榜單，頭部大模型廠商因算力供不應(yīng)求暫停新增訂閱，顯示國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈處于加速期。資金層面，存款和理財收益率處于低位，居民資產(chǎn)向權(quán)益市場配置的中長期趨勢沒有改變。

“上述積極因素有助于客觀真實地提振市場信心，市場急跌階段大概率已經(jīng)過去。”何康指出。