央廣網(wǎng)北京7月21日消息（記者 樊瑞）7月以來(lái)，A股明顯調(diào)整，特別是上周，上證指數(shù)（1A0001）跌破3800點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）、科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)單日跌超7%，市場(chǎng)顯著承壓?；涢_(kāi)證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒向央廣財(cái)經(jīng)介紹，本輪A股下跌是由情緒和交易層面驅(qū)動(dòng)，本質(zhì)上是獲利盤(pán)了結(jié)、擁擠交易出清所致，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未發(fā)生明顯變化。下一階段，隨著宏觀政策加力、穩(wěn)市資金進(jìn)場(chǎng)、企業(yè)盈利兌現(xiàn)，市場(chǎng)有望逐步走出低迷，重新開(kāi)啟新一輪上漲。
海外負(fù)面擾動(dòng)導(dǎo)致A股出現(xiàn)大幅度調(diào)整
7月以來(lái)，A股出現(xiàn)明顯調(diào)整，主要寬基指數(shù)悉數(shù)下跌。2026年7月1日至17日，上證指數(shù)（1A0001）跌8.07%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）跌21.05%，科創(chuàng)50（1B0688）跌22.30%；特別是上周五（7月17日），上證指數(shù)（1A0001）跌破3800點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）、科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)單日跌超7%，市場(chǎng)顯著承壓。
羅志恒指出，海外負(fù)面因素增多是本輪A股調(diào)整的直接導(dǎo)火索。一是海外AI產(chǎn)業(yè)負(fù)面敘事偏多。如Meta（META）出售閑置算力，引發(fā)算力過(guò)?？只?，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)靠資本開(kāi)支“燒錢(qián)換增長(zhǎng)”的模式不可持續(xù)，這也進(jìn)一步帶崩存儲(chǔ)、半導(dǎo)體（881121）等硬件板塊。7月1日至17日，SK海力士（SKHY）累計(jì)跌30.49%，美光跌26.44%。
二是地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)導(dǎo)致海外流動(dòng)性邊際收緊，壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。7月以來(lái)，美伊地緣沖突烈度升級(jí)，雙方持續(xù)開(kāi)展軍事打擊，霍爾木茲海峽通航再度受阻，引發(fā)通脹擔(dān)憂(yōu)和加息預(yù)期升溫，截至2026年7月20日，布倫特原油期貨價(jià)格為86.4美元/桶，較7月初的低點(diǎn)上漲20.7%，芝商所FedWatch工具顯示市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率為61.3%。歐央行、日央行均已開(kāi)啟加息。
三是海外市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒傳染。全球AI產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)上下游緊密關(guān)聯(lián)、產(chǎn)業(yè)鏈深度耦合的發(fā)展態(tài)勢(shì)，美股GPU公司、日韓存儲(chǔ)公司、A股光通信等公司的股價(jià)幾乎同漲同跌，相關(guān)板塊波動(dòng)直接波及A股。7月1日至17日，日經(jīng)225（N225）指數(shù)跌8.45%，費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)跌18.06%，韓國(guó)kospi（KS11）指數(shù)跌19.53%。
“回到國(guó)內(nèi)，這些外部沖擊之所以在A股觸發(fā)如此劇烈的連鎖反應(yīng)，根源在于A股內(nèi)部科技板塊交易擁擠度較高，早已積聚大量的獲利盤(pán)?！绷_志恒指出，本輪A股調(diào)整是籌碼結(jié)構(gòu)再平衡所致。4月初以來(lái)，AI科技相關(guān)板塊連續(xù)上漲，獲利盤(pán)了結(jié)意愿強(qiáng)烈。4月8日至6月30日，存儲(chǔ)芯片（886042）指數(shù)、印制電路板（884092）（PCB）指數(shù)、光模塊（CPO）指數(shù)累計(jì)上漲145.2%、111.1%、78.2%，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指（399006）、科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)分別上漲37.9%、75.8%。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)全力奔跑后需要休整，為下一輪上漲積蓄能量。
短期擾動(dòng)不改變A股科技板塊高景氣度未變
在羅志恒看來(lái)，近期的短期擾動(dòng)不改變A股格局。一是宏觀經(jīng)濟(jì)層面，預(yù)計(jì)7月底政治局會(huì)議或推動(dòng)前期政策加快落地，適時(shí)推出新的增量政策，支持“十五五”平穩(wěn)開(kāi)局，這將為市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪上漲提供有力支撐。
二是中觀產(chǎn)業(yè)層面，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不變，行業(yè)基本面持續(xù)向好。當(dāng)前全球AI資本開(kāi)支仍處于擴(kuò)張階段，國(guó)內(nèi)AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈充分受益，通信、電子、有色金屬（1B0819）等行業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)。總體來(lái)看，截至2026年7月20日，1776家A股上市公司發(fā)布2026年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)或財(cái)務(wù)報(bào)告，業(yè)績(jī)預(yù)喜率為45.3%，高于上年同期，預(yù)喜公司凈利潤(rùn)同比增速的中位數(shù)為128.6%，較上年同期提高18.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示高景氣上市公司的基本面加速改善。分行業(yè)看，金融、有色金屬（1B0819）、石油石化、電子、通信等行業(yè)的預(yù)喜率排名31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前列，國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備、電子、農(nóng)林牧漁和通信等行業(yè)的預(yù)喜公司平均凈利潤(rùn)增幅較大，顯著領(lǐng)先其余行業(yè)。綜合預(yù)喜率和平均凈利潤(rùn)漲幅，電子、國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備、通信和有色金屬（1B0819）行業(yè)具備較強(qiáng)的景氣度，其中電子、通信和有色金屬（1B0819）等景氣行業(yè)的需求均受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
三是微觀市場(chǎng)層面，監(jiān)管釋放積極信號(hào)，穩(wěn)市資金有力托底，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，緩解投資者恐慌情緒。一方面，監(jiān)管主動(dòng)溝通，為市場(chǎng)注入信心。7月20日中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)上市公司、證券公司（399975）及基金機(jī)構(gòu)座談會(huì)，聽(tīng)取各方關(guān)于促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的意見(jiàn)建議，提出要“一體推進(jìn)資本市場(chǎng)防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，著力提高上市公司透明度和真實(shí)性、更好回報(bào)投資者”。另一方面，穩(wěn)市資金積極入市，托底市場(chǎng)。7月19日晚，中國(guó)誠(chéng)通公告近期大額增持中國(guó)股票資產(chǎn)，累計(jì)買(mǎi)入近百億元；中國(guó)國(guó)新也公告稱(chēng)，旗下國(guó)新投資有限公司等相關(guān)主體已經(jīng)使用股票回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款超500億元，后續(xù)將繼續(xù)用此工具維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。事實(shí)上，上周就已有大量資金左側(cè)布局，寬基ETF市場(chǎng)逆勢(shì)吸金。如滬深300指數(shù)ETF（ASHR）在上周獲得400.06億元凈流入，扭轉(zhuǎn)了7月以來(lái)凈贖回的局面；其中華泰柏瑞滬深300（399300）ETF單周凈流入214.46億元，規(guī)模從868.83億元大幅增至995.21億元。
建議短期控制倉(cāng)位 長(zhǎng)期靜待反轉(zhuǎn)
在投資建議上，羅志恒表示，短期內(nèi)，由于海外風(fēng)險(xiǎn)因素仍存，市場(chǎng)可能受到持續(xù)擾動(dòng)，行情大概率呈現(xiàn)震蕩修復(fù)特征，建議投資者控制好倉(cāng)位，以平穩(wěn)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。
但他強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期看，隨著可能的增量政策出臺(tái)、穩(wěn)市資金逐步進(jìn)場(chǎng)、企業(yè)盈利加速兌現(xiàn)，市場(chǎng)有望逐步走出低迷，重新開(kāi)啟新一輪上漲。特別是調(diào)整幅度較大、情緒釋放較為充分且具備強(qiáng)業(yè)績(jī)支撐的板塊，如光模塊、鋰電池（884309）等。
