信達證券（601059）股份有限公司姜文鏹,李晨近期對仙鶴股份（603733）進行研究并發(fā)布了研究報告《實控人增持，業(yè)績改善可期》，給予仙鶴股份（603733）買入評級。

仙鶴股份(603733)

事件：公司發(fā)布公告，實控人王敏文、王敏良計劃6個月內(nèi)增持0.6-1億元，充分彰顯公司發(fā)展信心。

經(jīng)營趨勢向上。公司已根據(jù)原材料成本變化實施多輪價格上調(diào)，其中格拉辛紙自1月起開始漲價，轉(zhuǎn)印材料、熱敏材料、食品與醫(yī)療包裝系列、工業(yè)用紙系列等自3月起上調(diào)價格。我們預(yù)計公司Q2噸盈利環(huán)比有望改善；同時，H2原材料價格改善、漿紙匹配度提升，均有望改善公司盈利能力。

漿紙協(xié)同優(yōu)勢放大，成長動能充沛。截至25年底公司漿紙年產(chǎn)能已超200萬噸，公司廣西二期（60萬噸漿/70萬噸紙）預(yù)計27年中落地（其中PM6有望26年9月投產(chǎn)），并在四川規(guī)劃40萬噸竹漿&60萬噸紙，未來漿紙產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)深化，有望進一步夯實龍頭地位。此外，伴隨漿紙匹配持續(xù)優(yōu)化，高開工率、漿線成本優(yōu)化有望共助成本加速優(yōu)化。

電解電容器紙有望加速放量。AI服務(wù)器拉動高壓大容量需求，推動電解電容器需求增長，電解電容器紙是鋁電解電容器的核心原材料之一，用于隔離電極箔并吸附電解液。電解電容器紙認證嚴苛、質(zhì)量穩(wěn)定性要求高，仙鶴25年銷量7200噸（23年僅5100噸），且后續(xù)仍有新增產(chǎn)能，伴隨新客戶驗證逐步落地、全球份額或?qū)⒓铀偬嵘?/p>

盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為13.0、15.8、18.8億元，對應(yīng)PE估值分別為10.5X、8.6X、7.3X，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，競爭加劇。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為24.99。

本文數(shù)據(jù)來源于信達證券（601059）股份有限公司，僅供參考不構(gòu)成投資建議。