最近幾天，A股市場的積極因素不斷聚集，繼中國國新、中國誠通果斷出手穩(wěn)市后，昨日晚間，中國平安（601318）、中國太保（601601）、新華保險（601336）、中國人壽（601628）、中國人保（601319）等多家保險公司集體宣布要支持資本市場發(fā)展。與此同時，近幾日寬基ETF也連續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模資金流入。
周二（7月21日），盤面上產(chǎn)生了立竿見影的效果，科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)、科創(chuàng)100（1B0698）指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）分別大漲10.73%、9.18%、7.05%，歷史表現(xiàn)僅次于2024年“9·24”行情期間。
圍繞目前市場關(guān)注的相關(guān)話題，來自華泰證券（HK6886）、中信建投（601066）、申萬宏源（HK6806）、粵開證券等多家券商的首席經(jīng)濟學(xué)家和首席策略分析師接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪。
這些頭部賣方機構(gòu)的相關(guān)首席分析師研判，本輪調(diào)整并未改變A股大周期（883436）上行趨勢，疊加一系列積極信號涌現(xiàn)，市場反攻條件正逐步成熟。
A股市場大周期上行趨勢不變
隨著穩(wěn)市舉措的密集落地，今天A股市場終于迎來大幅反彈，科技板塊的表現(xiàn)尤為突出，科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)、科創(chuàng)100（1B0698）指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）的漲幅分別為10.73%、9.18%、7.05%，均創(chuàng)下2024年11月以來最大單日漲幅。 這幾大指數(shù)上一回出現(xiàn)如此幅度的大漲還發(fā)生在2024年“9·24”行情期間。
這是否意味著短期市場調(diào)整正在接近尾聲？或者說，A股市場是否已具備反攻條件？
申萬宏源（HK6806）研究A股策略首席分析師傅靜濤向記者表示，短期A股市場調(diào)整正在接近尾聲：
1）短期A股市場調(diào)整呈現(xiàn)輸入性沖擊屬性，美國費城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)、韓國綜合指數(shù)（KS11）6月以來明顯調(diào)整，對全球科技產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期和權(quán)益市場風(fēng)險偏好形成明顯壓制，并傳導(dǎo)至A股。
2）市場流動性問題正在逐步緩解。市場擔(dān)憂流動性拋壓放大，但配置類機構(gòu)和中小投資者的負循環(huán)機制有限。當(dāng)前行穩(wěn)致遠政策已經(jīng)明顯發(fā)力，中長期資金入市、上市公司密集回購也形成了托底市場的力量，后續(xù)市場微觀結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性有望自然恢復(fù)。
3）當(dāng)前A股市場短期性價比已經(jīng)來到高位，流動性問題一旦緩解，市場有望兌現(xiàn)超跌反彈。
另外，傅靜濤判斷，中期A股市場大周期（883436）上行趨勢仍將不變。他指出：
1）A股市場增量資金流入仍有空間。A股自由流通市值/居民存款余額仍處于相對低位，如果剔除股價影響，則仍處于絕對低位，居民資金向權(quán)益市場遷移仍有較大空間。本輪上行趨勢中，權(quán)益配置與低風(fēng)險低波動結(jié)合的產(chǎn)品快速發(fā)展，未來依然大有可為，成為居民應(yīng)對“資產(chǎn)荒”的重要手段。市場恢復(fù)反彈后，居民資金流入仍可期。
2）A股市場基本面周期（883436）性改善的方向不變。2025年A股供給出清的行業(yè)占比不到10%，但2026年供給出清的行業(yè)占比有望提升到45%。隨著時間的推移，供需格局改善的細分行業(yè)會不斷增加。這種情況下，更多行業(yè)可能參與到大周期（883436）上行行情的板塊輪動中，抬升市場中樞。
3）產(chǎn)業(yè)趨勢進步還有空間。全球AI大模型仍在不斷進步，未來應(yīng)用邊界有望進一步拓展。國內(nèi)創(chuàng)投（885413）一級市場融資規(guī)模已處于上行趨勢，AI產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)投（885413）融資規(guī)模趨勢性上行。國內(nèi)AI也在向走通產(chǎn)業(yè)鏈的方向進展，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)縱深正在被低估。后續(xù)大周期（883436）上行延伸，景氣科技方向也是擴散基本面的基礎(chǔ)。
中信建投（601066）策略分析師夏凡捷也有類似觀點。周二，他在接受記者采訪時表示，市場隨時可能企穩(wěn)反彈。
主要原因包括三個方面，一是當(dāng)前A股回調(diào)幅度較為充分，高估值、交易擁擠壓力已經(jīng)大幅釋放。從歷史經(jīng)驗來看，牛市中大盤跌至年線下方，科技成長指數(shù)跌至關(guān)鍵均線附近時，市場往往迎來低位布局良機。二是中長期資金堅定流入，將推動A股市場定價權(quán)轉(zhuǎn)移，包括近幾日寬基ETF連續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模資金流入、中國國新與中國誠通相繼增持、保險行業(yè)頭部公司向市場釋放積極信號。三是美股、韓股已相繼企穩(wěn)，外部風(fēng)險源逐步消退。外部風(fēng)險源逐步消退后，科技板塊拋壓也將明顯減少。
防止市場“大起大落”舉措見成效
在證監(jiān)會多次強調(diào)要防止市場“大起大落”的背景下，近年以來，隨著穩(wěn)市舉措總能果斷出手，A股市場的韌性較以往趨于增強。
7月20日晚間，中國平安（601318）、中國太保（601601）、新華保險（601336）、中國人壽（601628）、中國人保（601319）等多家保險公司集體宣布要堅定支持資本市場發(fā)展。其中，中國人壽（601628）表示，近日國壽資產(chǎn)在市場積極配置，A股和場內(nèi)外基金市場權(quán)益類資產(chǎn)單日凈買入超100億元。
與此同時，近幾日寬基ETF連續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模資金流入，其中半導(dǎo)體（881121）/芯片方向的科技類ETF成資金流入行業(yè)類ETF的主線。另據(jù)粵開證券統(tǒng)計，上周已有大量資金左側(cè)布局，寬基ETF市場逆勢吸金。如滬深300指數(shù)ETF（ASHR）在上周獲得400.06億元凈流入，扭轉(zhuǎn)了7月以來凈贖回的局面，其中華泰柏瑞滬深300（399300）ETF單周凈流入214.46億元，規(guī)模從868.83億元大幅增至995.21億元。
華泰證券（HK6886）研究所所長助理、策略首席兼金融工程首席分析師何康對記者說道：“A股市場具有堅實韌性?！彼麖臉I(yè)績、產(chǎn)業(yè)和資金三個層面進行了分析。
業(yè)績層面，今年前五個月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長約18.8%，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)表現(xiàn)亮眼；截至上周，約1700家上市公司披露中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)喜率超40%，非銀金融、有色金屬（1B0819）、半導(dǎo)體（881121）等行業(yè)景氣度突出。部分科技龍頭業(yè)績超預(yù)期，如新易盛（300502）預(yù)告上半年歸母凈利潤70億至80億元，同比增長77.6%至102.9%，二季度單季盈利創(chuàng)歷史新高，印證AI硬件需求的確定性。
產(chǎn)業(yè)層面，近期在上海舉行的世界人工智能（885728）大會上，華為Atlas 950集群亮相，東方算芯DF1000全球首發(fā)，具身智能成為大會焦點；Kimi K3登頂多個大模型榜單，頭部大模型廠商因算力供不應(yīng)求暫停新增訂閱，顯示國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈處于加速期。
資金層面，存款和理財收益率處于低位，居民資產(chǎn)向權(quán)益市場配置的中長期趨勢沒有改變。
“上述因素均有公開數(shù)據(jù)和事實支撐，有助于客觀真實地提振市場信心，市場急跌階段大概率已經(jīng)過去。”何康總結(jié)道。
而在粵開證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒看來，近期A股市場出現(xiàn)的短期擾動不改變牛市格局，科技板塊高景氣度未變：
一是宏觀經(jīng)濟層面，預(yù)計7月底政治局會議或推動前期政策加快落地，適時推出新的增量政策，支持“十五五”平穩(wěn)開局，這將為市場開啟新一輪上漲提供有力支撐。
二是中觀產(chǎn)業(yè)層面，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢不變，行業(yè)基本面持續(xù)向好。當(dāng)前全球AI資本開支仍處于擴張階段，國內(nèi)AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈充分受益，通信、電子、有色金屬（1B0819）等行業(yè)盈利持續(xù)增長?？傮w來看，截至2026年7月20日，1776家A股上市公司發(fā)布了2026年中報業(yè)績預(yù)告、快報或財務(wù)報告，業(yè)績預(yù)喜率高于上年同期，預(yù)喜公司凈利潤同比增速的中位數(shù)為128.6%，較上年同期提高18.5個百分點，顯示高景氣上市公司的基本面加速改善。分行業(yè)看，金融、有色金屬（1B0819）、石油石化、電子、通信等行業(yè)的預(yù)喜率排名31個申萬一級行業(yè)前列，國防軍工、機械設(shè)備、電子、農(nóng)林牧漁和通信等行業(yè)的預(yù)喜公司平均凈利潤增幅較大，顯著領(lǐng)先其余行業(yè)。綜合預(yù)喜率和平均凈利潤漲幅，電子、國防軍工、機械設(shè)備、通信和有色金屬（1B0819）行業(yè)具備較強的景氣度，其中電子、通信和有色金屬（1B0819）等景氣行業(yè)的需求均受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢。
