7月21日，A股市場上演Ⅴ形反轉(zhuǎn)，存儲芯片（886042）、CPO等科技題材集體發(fā)力，帶動主要指數(shù)大幅反彈，創(chuàng)業(yè)板指（399006）、科創(chuàng)綜指（1B0680）創(chuàng)今年以來最大單日漲幅。

截至收盤，上證指數(shù)（1A0001）報3864.37點，漲1.79%；深證成指（399001）報14264.29點，漲4.81%；創(chuàng)業(yè)板指（399006）報3685.97點，漲7.05%；科創(chuàng)綜指（1B0680）報2060.48點，漲8.75%。滬深兩市合計成交29571億元，較前一日放量2550億元。全市場3100多股飄紅，約120股漲停。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)歷前期快速回落后，A股盤面昨日呈現(xiàn)三大變化，顯示資金層面的負(fù)反饋循環(huán)或已基本結(jié)束，市場焦點重回基本面業(yè)績。

科技主線全線回暖

在人工智能（885728）浪潮下，全球科技龍頭公司股價近年來持續(xù)走強(qiáng)，在股指中扮演越來越重要的角色。A股同樣如此。今年上半年，A股主要股指走勢與AI科技板塊表現(xiàn)高度相關(guān)。根據(jù)中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)，目前上證指數(shù)（1A0001）中，信息技術(shù)板塊的權(quán)重已接近20%。

7月以來，A股市場快速回調(diào)，也是主要受到科技板塊高位回落的影響。雖然同期銀行、白酒（881273）等傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊一度拉升護(hù)盤，但在提振資金情緒方面并未起到很好效果。

昨日，科技板塊盤中重新凝聚資金共識，以芯片板塊的率先拉升吹響反攻號角。以申萬二級行業(yè)劃分，半導(dǎo)體（881121）指數(shù)昨日大漲11.71%，格科微（688728）、東芯股份（688110）、臻寶科技（688797）、托倫斯（301583）等十余股收獲20%幅度漲停，萬億市值企業(yè)中芯國際（688981）收漲11.11%。

科技股反彈也即刻反映在股指表現(xiàn)上。從盤面上看，昨日主要股指與半導(dǎo)體（881121）指數(shù)幾乎同時觸底，隨后也同步拉升。

證券研究所副所長、首席策略官陳果7月20日盤后發(fā)表觀點稱：“從今天起，市場不應(yīng)對中國真科技龍頭太悲觀?！?/p>

陳果說，前期A股市場對硅基上游形成了悲觀預(yù)期，并由此引發(fā)市場持續(xù)下跌。他認(rèn)為，市場從一個極端走向另一個極端并無必要。AI產(chǎn)業(yè)的中期邏輯根基并未破壞，隨著后續(xù)國產(chǎn)AI技術(shù)的加速追趕，以及產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)帶來的景氣上行周期（883436），相關(guān)邏輯非但不會削弱，反而有望在政策與產(chǎn)業(yè)共振下進(jìn)一步強(qiáng)化。

超跌個股流動性恢復(fù)

在歷次市場大幅波動行情中，超跌個股的流動性恢復(fù)至關(guān)重要。尤其是當(dāng)“股價下跌—杠桿平倉”的資金面負(fù)反饋循環(huán)發(fā)生時，部分標(biāo)志性個股的連續(xù)跌停容易引發(fā)市場恐慌，從而影響到更大范圍的板塊個股。

跌停板家數(shù)是觀察超跌個股流動性是否恢復(fù)的重要指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，7月17日、7月20日，A股跌停公司家數(shù)分別為212家、267家，連續(xù)兩日創(chuàng)年內(nèi)新高，且連續(xù)超過200家公司跌停，反映資金面已經(jīng)發(fā)生局部負(fù)反饋。

昨日早盤，A股開盤后一度震蕩走弱，跌停公司家數(shù)在10時前后再度接近200家，且多只個股出現(xiàn)連續(xù)跌停。此后，隨著科技板塊發(fā)力帶動大盤指數(shù)復(fù)蘇，超跌個股也被重新注入流動性，大量個股打開跌停。截至收盤，跌停家數(shù)收斂至29家，回到今年以來的日均水平，資金負(fù)反饋帶來的個股流動性危機(jī)基本解除。

從個股層面看，作為前期熱門科技股，德明利（001309）、華天科技（002185）此前均遭遇連續(xù)4個交易日跌停，引發(fā)市場熱議。昨日，兩只個股雖早盤再度觸及跌停，但此后均放量拉升。截至收盤，德明利（001309）漲5.20%，華天科技（002185）漲8.90%，兩股日內(nèi)成交額均超過100億元。

交易所數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，A股兩融余額27175.78億元，較月初高位下降3129億元，降幅超過10%。目前，A股兩融規(guī)模已回撤至今年以來的日均水平（28898億元）以下，上半年積累的杠桿壓力已明顯釋放。

市場定價趨于理性

7月進(jìn)入半年報預(yù)告密集落地期，個股漲跌理應(yīng)與最新業(yè)績緊密相關(guān)。但在前期市場下跌過程中，資金負(fù)反饋引發(fā)的無差別拋售使得許多業(yè)績股遭到拖累，甚至出現(xiàn)部分公司“業(yè)績大增，股價大跌”的情況，這一方面與相關(guān)公司的估值預(yù)期有關(guān)，另一方面也反映市場存在局部定價不理性的情況。

昨日，隨著資金情緒回暖、負(fù)反饋循環(huán)緩解，半年報業(yè)績重回市場主線，多只超預(yù)期績優(yōu)股迎來股價上漲，顯示市場定價趨于理性。

例如，東芯股份（688110）7月20日披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.4億元至6.8億元，同比扭虧為盈。這份業(yè)績預(yù)告顯然超出市場預(yù)期。根據(jù)的一致性預(yù)測，機(jī)構(gòu)此前普遍預(yù)計公司今年全年凈利潤在6.7億元左右，而公司僅上半年盈利便達(dá)到了這一數(shù)字。

受超預(yù)期業(yè)績提振，東芯股份（688110）昨日高開約9%，但開盤后跟隨指數(shù)下跌。此后，隨著市場情緒觸底回暖，資金也回歸業(yè)績超預(yù)期這一基本面定價邏輯。東芯股份（688110）股價震蕩拉升，最終收獲20%幅度漲停。

除了東芯股份（688110）外，睿創(chuàng)微納（688002）也在7月20日晚披露業(yè)績預(yù)增公告后，昨日股價收獲20%幅度漲停；三環(huán)集團(tuán)（300408）在昨日午間披露業(yè)績預(yù)增公告后，午后股價快速拉升，收盤大漲18.15%。

興業(yè)證券（601377）首席策略分析師張啟堯表示，前期市場下跌引發(fā)部分投資者對于行情就此終結(jié)的恐慌。但復(fù)盤來看，在上漲行情中這種急跌并不鮮見，單日大跌不構(gòu)成行情終結(jié)的信號。綜合判斷，前期調(diào)整并非由系統(tǒng)性風(fēng)險或基本面實質(zhì)性放緩造成的，當(dāng)前的調(diào)整幅度已經(jīng)比較充分，短期超跌反彈的概率在加大，長期行情能否延續(xù)依然取決于基本面。