■ 田 鵬
七年的實(shí)踐深耕，充分印證了資本市場(chǎng)制度改革的實(shí)際成效。自科創(chuàng)板開市以來(lái)，眾多錨定硬科技賽道、持之以恒投入研發(fā)的科創(chuàng)企業(yè)站穩(wěn)發(fā)展根基，脫穎而出。依托市場(chǎng)化準(zhǔn)入與優(yōu)勝劣汰篩選機(jī)制，科創(chuàng)板生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，留住了一批深耕技術(shù)的實(shí)干主體。七載制度迭代持續(xù)化解科創(chuàng)企業(yè)融資難題，引導(dǎo)資本精準(zhǔn)流向硬核科技產(chǎn)業(yè)，助力前沿創(chuàng)新技術(shù)高效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地。
科創(chuàng)板以持續(xù)完善的制度供給、蓬勃向上的產(chǎn)業(yè)活力，交出了一份服務(wù)科技自立自強(qiáng)的厚重答卷。
其一，良好的市場(chǎng)氛圍，根植于鼓勵(lì)創(chuàng)新。
科創(chuàng)板跳出傳統(tǒng)上市標(biāo)準(zhǔn)束縛，率先摒棄唯盈利論，設(shè)立五套差異化上市門檻，放開未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市通道；后續(xù)通過科創(chuàng)成長(zhǎng)層建設(shè)、試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱、引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步優(yōu)化審核邏輯，將評(píng)判標(biāo)尺更多投向核心技術(shù)壁壘、長(zhǎng)期研發(fā)潛力，打消科技企業(yè)“前期投入不敢投、研發(fā)周期（883436）熬不住”的顧慮，引導(dǎo)社會(huì)資本投向原始創(chuàng)新和前沿技術(shù)攻關(guān)，讓潛心鉆研的創(chuàng)新企業(yè)獲得上市發(fā)展的入場(chǎng)券。
日前，上海證券交易所正式將科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的適用范圍擴(kuò)圍至人工智能（885728）大模型企業(yè)。此舉再次印證科創(chuàng)板始終錨定鼓勵(lì)創(chuàng)新的初衷，緊貼前沿產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)動(dòng)態(tài)完善制度供給，以適配科創(chuàng)業(yè)態(tài)的資本市場(chǎng)規(guī)則為硬核科技發(fā)展保駕護(hù)航。
其二，良好的市場(chǎng)氛圍，依托于激勵(lì)成功。
科創(chuàng)板立足企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)，創(chuàng)新推出第二類限制性股票制度，放寬股權(quán)激勵(lì)授予條件、拓寬核心技術(shù)骨干激勵(lì)覆蓋面，搭建起核心人才與企業(yè)深度綁定的利益共同體。眾多科創(chuàng)企業(yè)依托這一激勵(lì)機(jī)制穩(wěn)定科研核心團(tuán)隊(duì)，持續(xù)攻堅(jiān)關(guān)鍵核心技術(shù)，逐步成長(zhǎng)為細(xì)分行業(yè)龍頭。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板開市七年以來(lái)，累計(jì)有455家上市公司落地第二類限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)股份規(guī)模合計(jì)36.36億股，惠及61585名核心從業(yè)人員。大范圍、常態(tài)化的人才激勵(lì)落地見效，持續(xù)釋放制度紅利，充分印證科創(chuàng)板特色股權(quán)激勵(lì)安排適配科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律，為科技創(chuàng)新領(lǐng)域積蓄人才動(dòng)能。
其三，良好的市場(chǎng)氛圍，落腳于寬容失敗。
科技創(chuàng)新注定優(yōu)勝劣汰，既要扶持優(yōu)質(zhì)企業(yè)破土成長(zhǎng)，也要理性接納科創(chuàng)賽道里的試錯(cuò)成本?？苿?chuàng)板堅(jiān)持包容審慎與從嚴(yán)監(jiān)管并舉，科創(chuàng)成長(zhǎng)層對(duì)未盈利企業(yè)加注“U”標(biāo)識(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)披露和投資者適當(dāng)性管理，區(qū)分企業(yè)階段性虧損與財(cái)務(wù)造假，理性看待科技企業(yè)商業(yè)化進(jìn)程滯后帶來(lái)的階段性虧損；對(duì)于技術(shù)路線不及預(yù)期、經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化的企業(yè)，嚴(yán)格落實(shí)退市規(guī)則，暢通市場(chǎng)化出清路徑，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
一邊為處在研發(fā)攻堅(jiān)期的企業(yè)留出成長(zhǎng)緩沖期，一邊嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行，壓實(shí)各方責(zé)任，既包容科技創(chuàng)新過程中的合理試錯(cuò)，又堅(jiān)決淘汰投機(jī)蹭熱點(diǎn)的偽科創(chuàng)企業(yè)，以有溫度、有底線的制度安排完成市場(chǎng)篩選，讓真正有技術(shù)潛力的企業(yè)熬過陣痛、迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，讓資本市場(chǎng)理性看待科創(chuàng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律。
回望過往，科創(chuàng)板依靠持續(xù)改革，篩選培育了一大批硬科技標(biāo)桿企業(yè)；展望未來(lái)，資本市場(chǎng)仍要堅(jiān)守改革初心，持續(xù)完善全周期（883436）服務(wù)體系?？苿?chuàng)板將繼續(xù)深化制度改革，優(yōu)化投融資生態(tài)，引導(dǎo)更多資本扎根硬科技領(lǐng)域，陪伴中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)攻堅(jiān)克難，用長(zhǎng)久實(shí)干回應(yīng)時(shí)代期許，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)貢獻(xiàn)資本市場(chǎng)力量。
