華泰證券（HK6886）研報(bào)認(rèn)為，7月Kimi和二季度GLM新模型的迭代，再次驗(yàn)證了國產(chǎn)模型的核心邏輯，迭代周期（883436）或進(jìn)一步縮短。相較于海外閉源模型，目前國產(chǎn)技術(shù)差距縮短至3—4月，在高性價比優(yōu)勢基礎(chǔ)上，不斷提升能力上限和定價權(quán)。據(jù)華泰證券（HK6886）測評，K3表現(xiàn)僅小幅弱于GPT-5.6 Sol，GLM 5.2發(fā)布后對標(biāo)Opus 4.7。從投資角度看，國產(chǎn)模型能力快速提升，有望鞏固產(chǎn)業(yè)鏈利好趨勢。短期看，盡管定價權(quán)有改善，但模型層面競爭明顯加?。婚L期看Agent滲透率持續(xù)改善，有望進(jìn)一步提高潛在市場空間。