今日（7月22日），科創(chuàng)板迎來開市七周年。七年前，首批25家企業(yè)敲響上市鑼，播下科創(chuàng)板最初的一批種子；如今，這塊資本市場改革熱土上，“科技之花”處處盛開。611家硬科技企業(yè)拔節(jié)生長，蔚然成林。

七年來，科創(chuàng)板先后推出試點注冊制、“科創(chuàng)板八條”、“科創(chuàng)板1+6”三輪系統(tǒng)性改革，著力提高資本市場制度包容性、適應性，為硬科技企業(yè)量身定制生長土壤。目前，科創(chuàng)板已集聚了611家硬科技企業(yè)，IPO和再融資合計募資超1.2萬億元，成為資本市場服務新質生產力的主陣地。

七年來，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等領域進行了一系列探索，形成了可復制可推廣的經驗，為創(chuàng)業(yè)板、主板等存量市場改革提供了有益借鑒。首發(fā)上市方面，確立多元包容上市標準，探索制定并不斷完善科創(chuàng)屬性指標，把好入口關；再融資方面，精簡優(yōu)化發(fā)行條件，縮短審核及注冊時限，建立小額快速融資制度，大幅提高融資的便利性；股權激勵方面，創(chuàng)設第二類限制性股票，優(yōu)化激勵對象范圍、授予規(guī)模和價格限制等。

七年來，科創(chuàng)板突破傳統(tǒng)盈利框架，重塑定價邏輯，構建了與硬科技企業(yè)長周期（883436）、高投入、高回報等特征相匹配的估值體系，暢通“科技—產業(yè)—資本”良性循環(huán)，優(yōu)化服務科技創(chuàng)新的市場生態(tài)環(huán)境。據統(tǒng)計，約九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投（885413）機構投資，科創(chuàng)板有效帶動一級股權市場形成“投早、投小、投硬科技”的生態(tài)格局。

科創(chuàng)板制度供給持續(xù)迭代、包容邊界不斷拓寬。今年6月，科創(chuàng)板再次推出兩項改革措施：一是擴大第五套上市標準適用范圍至人工智能（885728）大模型領域；二是落實發(fā)展未來產業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技（885730）、生物制造、具身智能等更多領域硬科技企業(yè)在科創(chuàng)板上市。隨后，上交所發(fā)布人工智能（885728）大模型企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準審核指引，并就修訂科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定向市場公開征求意見。

隨著增量改革措施漸次落地，科創(chuàng)板將迎來更多領域的硬科技企業(yè)，進一步夯實資本市場服務新質生產力主陣地的地位。正如2026陸家嘴（600663）論壇上，上交所理事長邱勇引用一位企業(yè)家的話所言：“路走對了，就不怕遠。”

從改革的“試驗田”到“示范田”，科創(chuàng)板取得了一份沉甸甸的硬核成績單。在科創(chuàng)板開市七周年之際，證券時報記者從七大維度呈現科創(chuàng)板“硬科技”的成色與韌性，看中國科技力量如何以七年為階，證明了這是一條通往科技自立自強的正確之路。

硬科技企業(yè)上市首選地：611家企業(yè)募資超1.2萬億元

華興源創(chuàng)（688001）斬獲688001證券代碼，被稱為“科創(chuàng)板第一股”。該公司副總經理、財務總監(jiān)程忠在接受證券時報記者采訪時回憶：“前期公司已在推進上市相關工作，因此材料申報等流程十分順暢，拿到001號代碼實屬幸運?！?/p>

從七年前的首批25家企業(yè)起步，截至目前科創(chuàng)板已集聚了611家硬科技企業(yè)，IPO和再融資合計募資超1.2萬億元，是當之無愧的硬科技企業(yè)上市首選地。

板塊持續(xù)擴容的背后，源于科創(chuàng)板持續(xù)深化改革，不斷擦亮“硬科技”的鮮明定位，針對科技創(chuàng)新“周期（883436）長、投入大、不確定性高”等特點，提升制度包容性與適配性。七年來，科創(chuàng)板先后推進“試點注冊制”“科創(chuàng)板八條”“科創(chuàng)板1+6”三輪系統(tǒng)性改革，持續(xù)撬動全鏈條制度創(chuàng)新，為硬科技企業(yè)量身定制了成長土壤。

其中，試點注冊制改革從0到1搭建了適配科技創(chuàng)新企業(yè)的上市體系，首次接納未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、同股不同權企業(yè)上市，破解了傳統(tǒng)核準制下盈利和規(guī)模門檻與科創(chuàng)企業(yè)成長特征錯配的核心問題。

2024年，“科創(chuàng)板八條”實施，涵蓋再融資“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準、并購重組股份對價分期支付等一系列實打實的制度創(chuàng)新。

2025年，“科創(chuàng)板1+6”改革正式推出，設立科創(chuàng)成長層，優(yōu)化第五套上市標準，擴圍升級覆蓋人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、低空經濟（886067）等更多前沿科技領域，同時引入預先審閱機制、資深專業(yè)機構投資者等創(chuàng)新安排，提升了資本市場對優(yōu)質未盈利企業(yè)的包容性。

今年，科創(chuàng)板改革進一步深化：一是擴大第五套上市標準適用范圍至人工智能（885728）領域，積極支持優(yōu)質人工智能（885728）大模型企業(yè)上市；二是落實發(fā)展未來產業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技（885730）、生物制造、具身智能等更多領域硬科技企業(yè)在科創(chuàng)板上市。增量改革措施漸次落地，進一步夯實資本市場服務新質生產力主陣地的核心地位。

中金公司（HK3908）相關負責人告訴記者，開市七年來，科創(chuàng)板從解決“有沒有”的準入破冰，到回答“怎么推”的市場共識，再到攻克“如何更好服務”長周期（883436）、高投入前沿科創(chuàng)的時代考題?？苿?chuàng)板持續(xù)改革打破了單一盈利門檻，接納不同成長階段、不同發(fā)展特征的硬科技企業(yè)，定價邏輯完成重塑，核準制下和注冊制下的估值錨從市盈率約束轉為市場化價值發(fā)現。

7月21日，科創(chuàng)板第五套上市標準企業(yè)泰諾麥博（688806）登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板又一家上市時未盈利企業(yè)。通過增設未盈利硬科技企業(yè)上市通道，科創(chuàng)板讓一批曾被擋在A股之外的硬科技企業(yè)登陸資本市場?？苿?chuàng)板“1+6”改革措施中，通過設立科創(chuàng)成長層并重啟第五套上市標準，明確支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市。這一安排并非簡單的擴容，而是基于前沿科創(chuàng)企業(yè)的成長規(guī)律，更精準的培育與支持。

截至目前，科創(chuàng)板已支持63家未盈利企業(yè)，其中，第五套上市標準企業(yè)達24家。中金公司（HK3908）相關負責人說，設立科創(chuàng)成長層、引入預先審閱等創(chuàng)新性制度、擴圍第五套上市標準等改革舉措，精準地適配新質生產力發(fā)展要求，更好地承載未來產業(yè)、未盈利前沿企業(yè)的融資需求。

禾元生物（688765）是科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層首批新注冊公司之一，該公司董事長兼總經理楊代常在接受記者采訪時說：“上市對公司而言是跨越式發(fā)展,如果沒有在科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層上市，公司的產業(yè)化進程就沒有那么快?！?/p>

在制度包容性的呵護下，一批硬科技企業(yè)得以迅速騰飛。半導體（881121）薄膜沉積設備領域龍頭企業(yè)拓荊科技（688072），上市首年即實現盈利。該公司董事長呂光泉曾表示，登陸科創(chuàng)板是公司發(fā)展的“加速器”，公司上市前面臨研發(fā)投入大、資金需求緊張的挑戰(zhàn)，上市后借助科創(chuàng)板平臺突破了發(fā)展瓶頸，駛入成長快車道。

進得來，更要站得穩(wěn)。多家未盈利企業(yè)上市后，業(yè)績增長強勁。數據顯示，63家未盈利企業(yè)中，已有28家在上市后實現盈利并“摘U”，另外35家公司2025年營收同比增長18%，凈利潤同比減虧18%。

七年來，科創(chuàng)板板塊均保持近13%的研發(fā)投入強度，大幅領先全社會研發(fā)經費投入強度，穩(wěn)居A股各板塊研發(fā)投入強度首位，硬科技辨識度愈發(fā)凸顯。截至2025年末，科創(chuàng)板公司累計研發(fā)投入接近9000億元，且研發(fā)投入呈現穩(wěn)步增長態(tài)勢，近三年復合增長率高達7.5%。

持續(xù)加碼的研發(fā)投入，最終轉化成實打實的產業(yè)成果。目前，35家科創(chuàng)板公司在細分行業(yè)或單項產品上排名全球第一，124家公司排名全國第一，196家公司排名全球或全國前五。141家企業(yè)獲評制造業(yè)單項冠軍企業(yè)或擁有單項冠軍產品，成為細分領域創(chuàng)新發(fā)展的標桿。

科創(chuàng)板企業(yè)勇于攻克核心技術，破解產業(yè)“卡脖子”難題。164家次（96家）牽頭或者參與的項目獲得國家科學技術獎等重大獎項。從創(chuàng)新屬性來看，超三成科創(chuàng)板公司的產品或在研項目在行業(yè)內具有首創(chuàng)性，填補國內技術空白；超八成公司核心產品瞄準進口替代及自主可控。

作為科創(chuàng)板首批上市企業(yè)，華興源創(chuàng)（688001）見證了板塊資本賦能研發(fā)、人才、產業(yè)的全鏈條升級。程忠說：“企業(yè)早年租賃廠房，科創(chuàng)板為公司打通融資渠道，IPO募資、可轉債融資均持續(xù)投向產能擴建以及高強度研發(fā)投入；同時依托科創(chuàng)板制度紅利，公司已推出多期股權激勵計劃，持續(xù)吸引研發(fā)、銷售核心人才?！?/p>

創(chuàng)新成果陸續(xù)轉化成企業(yè)經營動能。以2019年為基數，截至2025年度，科創(chuàng)板公司六年來的營業(yè)收入、歸母凈利潤復合增長率分別達到17%、11%。

健信超導（688805）去年剛登陸科創(chuàng)板，公司董事長許建益接受記者采訪時表示，2013年，公司開始研發(fā)無液氦超導磁體，當時全球還沒有一家公司成功研制，“每年投入1000多萬元，這對于一家民營企業(yè)是一筆不小的投入，且也不確定是否可以成功、什么時候可以成功。團隊一項一項攻克技術難題，最終用了近七年時間研制成功”。

“科創(chuàng)板的故事不是‘包裝’，而是經得起刨根問底的‘證據鏈’，現在市場也驗證了全球無液氦化的趨勢，是中國硬科技走向世界的縮影。”許建益說。

這樣的故事，在科創(chuàng)板上屢屢上演。開市以來，科創(chuàng)板已成為集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能（885728）、高端制造等新興產業(yè)和未來產業(yè)的集聚地，構建起以行業(yè)“鏈主”為引領、上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展的矩陣式產業(yè)集群。

以集成電路為例，科創(chuàng)板集成電路上市公司已達130家，涵蓋芯片設計、制造、封測、設備、材料、軟件等產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，匯聚了海光信息（688041）、寒武紀（688256）、中芯國際（688981）、中微公司（688012）、盛合晶微（688820）等主要行業(yè)龍頭。

在生物醫(yī)藥領域，科創(chuàng)板已集聚119家企業(yè)，百濟神州（688235）、百利天恒（688506）、三生國?。?88336）等一批企業(yè)推動國產創(chuàng)新藥（886015）“出?！比〉弥卮笸黄疲苿?chuàng)板生物醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)管線全球專利授權交易潛在累計總額突破450億美元。

科創(chuàng)板正成為我國未來產業(yè)謀篇布局的核心資本市場支點與資本賦能平臺。超40家公司率先布局量子科技（885730）、6G通信、生物制造等前沿賽道，加速關鍵核心技術突破與產業(yè)化場景落地。

與此同時，科創(chuàng)板支持的細分行業(yè)持續(xù)擴容。繼2025年第五套上市標準擴圍至人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、低空經濟（886067）等前沿領域后，證監(jiān)會主席吳清在今年6月的2026陸家嘴（600663）論壇宣布，科創(chuàng)板將擴大第五套上市標準適用范圍至人工智能（885728）大模型領域，同時支持量子科技（885730）、生物制造、具身智能等更多領域硬科技企業(yè)上市。以科創(chuàng)板為支點，“中國科技”正在以勢如破竹之勢重塑全球創(chuàng)新產業(yè)版圖。

科創(chuàng)板的推出，對于暢通“科技—產業(yè)—資本”循環(huán)起了重要作用。數據顯示，約九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投（885413）機構投資，帶動形成了“投早、投小、投硬科技”風氣。

浦東科創(chuàng)集團海望資本執(zhí)行總裁孫加韜曾向記者坦言，若沒有科創(chuàng)板，諸多科創(chuàng)企業(yè)或許早已湮沒在市場浪潮中，“2018年前，投資機構更青睞互聯網、大消費（883434）等領域的項目，像科創(chuàng)板企業(yè)這類標的，研發(fā)投入大、營收規(guī)模尚未打開、盈利更是遙不可及，鮮有機構問津”。

“2019年我們領投百奧賽圖（688796）D輪時，公司尚未盈利，自研管線尚處早期，市場對其商業(yè)化前景存在明顯分歧?！眹鴫酃蓹喙军h委書記、總經理張蕾娣說，但其構建的全人源小鼠底層技術平臺，正是我國創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)不可或缺的“基礎設施”。這種“產業(yè)基座”屬性，遠比短期營收數字更具戰(zhàn)略價值，2025年12月該公司登陸科創(chuàng)板,用實績驗證了當初的判斷。

改革不停步，創(chuàng)新無止境?？苿?chuàng)板“1+6”改革引入了資深專業(yè)機構投資者制度，支持在審未盈利企業(yè)面向老股東增資擴股，進一步暢通“科技—產業(yè)—資本”的良性循環(huán)。

以最近剛剛上市的泰諾麥博（688806）為例，泰諾麥博（688806）認定珠海（883419）高瓴為資深專業(yè)機構投資者，這也是科創(chuàng)板首家被認定的投資機構。此舉旨在借助頭部風投、產業(yè)基金等專業(yè)機構眼光，為精準識別科創(chuàng)企業(yè)注入市場智慧。

近日，中芯國際（688981）以406億元收購中芯北方49%股權的交易正式收官，成為科創(chuàng)板設立以來規(guī)模最大的發(fā)行股份購買資產交易案。

當前，科創(chuàng)板并購重組項目落地節(jié)奏持續(xù)加快。7月16日，芯導科技（688230）發(fā)行可轉債并配套現金收購瞬雷科技項目獲上交所并購重組委審核通過，成為科創(chuàng)板企業(yè)“補鏈強鏈”的又一標桿案例。此前6月26日、7月9日，概倫電子（688206）收購銳成芯微、華虹宏力（688347）收購華力微兩單重組相繼取得證監(jiān)會注冊批復。

自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板公司披露股權收購交易累計超220單，其中重大資產重組（含發(fā)股、大額現金收購）共59單。2026年年內新增披露并購交易53單，其中，重大資產重組7單。

收購未盈利企業(yè)、股份對價分期支付+私募創(chuàng)投（885413）“反向掛鉤”、簡易審核程序等一批首單案例漸次落地，為硬科技企業(yè)補鏈、延鏈、強鏈提供了支撐，改革制度紅利持續(xù)轉化為產業(yè)整合實效。

以中微公司（688012）收購杭州眾硅64.69%股權為例，這不僅是科創(chuàng)板首單適用并購重組簡易審核程序的案例，更疊加了收購未盈利資產、差異化定價、市場法估值等多項創(chuàng)新安排。杭州眾硅雖尚未實現盈利，但其核心技術已獲下游主流客戶驗證。交易設置了對標的公司2026年至2028年的營業(yè)收入考核指標。估值層面采用適配科創(chuàng)企業(yè)的市場法評估，量化技術壁壘、客戶資源、長期市場空間等非財務核心價值，并根據交易對手入股成本、持股周期（883436）、業(yè)績承諾責任區(qū)分差異化對價，有效平衡各方訴求、促成交易落地。

科創(chuàng)板產業(yè)整合已超越簡單的規(guī)模疊加，而是優(yōu)化新質生產力領域資源配置、疏通市場“募投管退”、培育科技“鏈主型”龍頭企業(yè)的關鍵一招。

目前，科創(chuàng)板已形成了由寬基、主題、策略等指數構成的指數體系，指數總數已達33條，科創(chuàng)板ETF上市數量超120只，跟蹤產品規(guī)模超3100億元。

指數規(guī)模的整體躍升帶動著科創(chuàng)板公司逐步成為“耐心資本”配置標的之一。其中，科創(chuàng)50（1B0688）產品境內外規(guī)模近1500億元，已成為境內第三大寬基指數產品和最大的單市場ETF產品。

隨著政策制度持續(xù)優(yōu)化以及優(yōu)質供給不斷擴容，有機構投資者表示，未來三到五年，機構資金在科創(chuàng)板的配置比例仍有5至10個百分點的提升空間，有望達到20%至25%。

“科創(chuàng)板仍處于配置提升的中前期。若后續(xù)出現萬億級科技龍頭涌現、納入國際主流指數等標志性事件，配置進程可能進一步加快?！痹摍C構說。

該機構同時指出，當前投資者結構仍存短板，市場存在的交易短期化、波段炒作的特征，難以充分反映長周期（883436）科創(chuàng)企業(yè)內在價值，這在一定程度上制約長期資金的配置。他建議機構投資者，依托產業(yè)研究、長期價值投資理念，精準識別具備硬核技術、持續(xù)創(chuàng)新能力的優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)，引導市場資源向真正具備長期競爭力的“硬科技”主體傾斜。

站在開市七周年的新起點，科創(chuàng)板的改革航向依然清晰：向“新”而行，步履不停。展望未來，科創(chuàng)板必將在培育新質生產力的壯闊航程中，向著星辰大海奮楫篤行，再立新功。