國信證券（002736）近日發(fā)布公用環(huán)保行業(yè)202607第3期：本周滬深300（399300）指數(shù)下跌5.26%，公用事業(yè)指數(shù)下跌0.88%，環(huán)保指數(shù)下跌8.45%，周相對收益率分別為4.38%和-3.19%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第12和第25名。電力板塊子板塊中，火電（884146）下跌1.40%；水電上漲1.56%，新能源發(fā)電（884150）下跌2.96%；水務(wù)板塊下跌0.61%；燃?xì)獍鍓K下跌0.26%。

以下為研究報告摘要：

核心觀點(diǎn)

市場回顧：本周滬深300（399300）指數(shù)下跌5.26%，公用事業(yè)指數(shù)下跌0.88%，環(huán)保指數(shù)下跌8.45%，周相對收益率分別為4.38%和-3.19%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第12和第25名。電力板塊子板塊中，火電（884146）下跌1.40%；水電上漲1.56%，新能源發(fā)電（884150）下跌2.96%；水務(wù)板塊下跌0.61%；燃?xì)獍鍓K下跌0.26%。

重要事件：1—6月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量47501億千瓦時，同比增長3.5%。分品種看，6月份，規(guī)上工業(yè)火電（884146）、水電增速放緩，核電（885571）、太陽能發(fā)電增速加快，風(fēng)電（885641）由增轉(zhuǎn)降。其中，規(guī)上工業(yè)火電（884146）同比增長0.5%，增速比5月份放緩1.6個百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)水電增長4.8%，增速放緩8.2個百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電（885571）增長8.5%，增速加快3.5個百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電（885641）下降5.6%，5月份為增長0.5%；規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電增長14.2%，增速加快2.1個百分點(diǎn)。

專題研究：2026H1垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目中標(biāo)梳理。2026年上半年垃圾焚燒行業(yè)呈現(xiàn)國內(nèi)存量升級、海外加速突破的特征。據(jù)北極星（PII）環(huán)保網(wǎng)和中國政府采購網(wǎng)，2026H1國內(nèi)項(xiàng)目合計規(guī)模約1.15萬噸/日，剔除800噸/日廢標(biāo)項(xiàng)目后有效推進(jìn)規(guī)模約1.07萬噸/日，且項(xiàng)目結(jié)構(gòu)中技改、深度治理、設(shè)備采購、EPC及EPC+O項(xiàng)目明顯增多，表明國內(nèi)垃圾焚燒市場已由過去大規(guī)模新增產(chǎn)能建設(shè)逐步轉(zhuǎn)向存量項(xiàng)目提標(biāo)改造、設(shè)備更新及精細(xì)化運(yùn)營；與此同時，海外項(xiàng)目合計規(guī)模達(dá)到1.80萬噸/日，約為同期國內(nèi)有效項(xiàng)目規(guī)模的1.7倍，項(xiàng)目主要集中于印度尼西亞、越南等東南亞市場以及哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦等中亞市場。

投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電（884146）盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電（884146）企業(yè)華電國際（600027）以及區(qū)域電價較為堅(jiān)挺的上海電力（600021）；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源（850101）發(fā)展，新能源發(fā)電（884150）盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電（884150）龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏Γ?01289）、三峽能源（600905），區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電（885641）企業(yè)福能股份（600483）、中閩能源（600163），開展新能源（850101）與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開新能（600821），布局綠色氫基能源（850101）業(yè)務(wù)的電投綠能（000875），以及風(fēng)電（885641）+鋰礦雙輪驅(qū)動的川能動力（000155）；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預(yù)計核電（885571）公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電（885571）運(yùn)營標(biāo)的中國核電（601985）、中國廣核（003816）；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力（600900）；5.燃?xì)馔扑]具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天（886078）的九豐能源（605090）；6.基于余熱鍋爐設(shè)備制造進(jìn)軍核能和清潔能源（850101）裝備制造的西子潔能（002534）。環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報率和風(fēng)險偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會”，推薦光大環(huán)境（HK0257）、上海實(shí)業(yè)控股（HK0363）、中山公用（000685）；2.中國科學(xué)儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技（300203）、皖儀科技（688600）；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)

廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能（000803）。

風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價下調(diào)；競爭加劇。（國信證券（002736） 黃秀杰,劉漢軒,崔佳誠）