華爾街投行摩根士丹利（MS）最新研報預(yù)計，AI數(shù)據(jù)中心存儲芯片（886042）供應(yīng)短缺加劇，第三季度存儲芯片（886042）價格環(huán)比漲幅可能達(dá)25%，且行業(yè)“超級周期（883436）”有望延續(xù)至2028年。

受此影響，周二美股半導(dǎo)體（881121）板塊大幅走高，閃迪（SNDK）漲超14%，西部數(shù)據(jù)（WDC）、美光科技（MU）、希捷科技（STX）等存儲龍頭漲幅均在11%以上。

市場情緒向更上游傳導(dǎo)。銅、錫、工業(yè)硅等與芯片制造密切相關(guān)的有色金屬（1B0819），其定價邏輯正逐步被這輪由AI驅(qū)動的需求重塑。而在過去半年里，不同金屬品種之間的走勢已出現(xiàn)明顯分化。

摩根士丹利（MS）在研報中強調(diào)，存儲芯片（886042）正成為AI算力構(gòu)建的關(guān)鍵瓶頸之一。

基于此，若下游存儲廠商為滿足需求加速擴(kuò)產(chǎn)，上游原材料消耗將隨之增加。

“在本輪半導(dǎo)體（881121）超級周期（883436）中，科技巨頭對數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器等硬件持續(xù)投入了大量投資。銅、錫、工業(yè)硅等有色金屬（1B0819）在其中承擔(dān)著不同角色，數(shù)據(jù)中心的供配電系統(tǒng)需要大量的銅，AI服務(wù)器中的PCB板焊接和芯片制造離不開錫和硅片。‘超級周期（883436）’延續(xù)至2028年意味著對這些有色金屬（1B0819）更多的需求增量。”正信期貨研究院負(fù)責(zé)人王艷紅表示。

從期貨市場看，截至7月22日收盤，國內(nèi)滬銅主力2609合約報105820元/噸，滬錫主力2608合約報417190元/噸，均處于年內(nèi)相對高位。A股有色金屬ETF（159157）本周以來累計上漲超8%，顯示部分資金正沿著“AI算力—存儲芯片（886042）—上游金屬”的鏈條進(jìn)行配置。

在王艷紅看來，市場可能還未充分定價這一預(yù)期。她解釋，需求變量在有色金屬（1B0819）定價中是慢變量，半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域用量占這些有色金屬（1B0819）需求總量的比例還相對偏低，盡管增速快，但對平衡表的影響可能還不太明顯，這種緩慢的變化需要積累一段時間后才容易被市場定價。

“目前，全球經(jīng)濟(jì)面臨重要轉(zhuǎn)型，以人工智能（885728）為代表的新興行業(yè)或?qū)⒊蔀榻?jīng)濟(jì)增長的新動力，因此其上下游產(chǎn)業(yè)對有色金屬（1B0819）的需求將會快速增長，市場也開始越來越重視新興產(chǎn)業(yè)需求對有色金屬（1B0819）的定價影響?？紤]到目前多數(shù)新興行業(yè)處于快速發(fā)展階段，最終發(fā)展規(guī)模難以估量，對相關(guān)有色金屬（1B0819）的需求增量也難以完全準(zhǔn)確定量，因此對價格的傳導(dǎo)也會存在一定的波動?！敝性谪?span>有色金屬（1B0819）分析師劉培洋表示。

事實上，本輪芯片需求爆發(fā)以來，有色金屬（1B0819）板塊內(nèi)部已出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化。

據(jù)劉培洋介紹，有色金屬（1B0819）板塊今年走勢主要分為四個階段：1月，多數(shù)金屬價格沖至年內(nèi)高點，部分品種甚至是自身的歷史新高；2月至3月，多數(shù)金屬價格自高位回落，甚至接近年初低點一線；3月底至5月底，多數(shù)金屬價格重新進(jìn)入一輪上漲行情；6月初至今，多數(shù)金屬價格陷入偏弱調(diào)整。

“其中，錫的表現(xiàn)相對超預(yù)期。錫期貨價格與權(quán)益市場半導(dǎo)體（881121）指數(shù)的相關(guān)性也更高，這主要是因為相對于其他有色品種，錫在半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域的需求占比明顯更高。工業(yè)硅表現(xiàn)不及預(yù)期，因基本面有顯著的過剩壓力。”王艷紅說。

不過，王艷紅認(rèn)為，本輪芯片潮爆發(fā)至今，有色金屬（1B0819）估值上行之路主要受益于原料約束、美聯(lián)儲降息周期（883436）、半導(dǎo)體（881121）超級周期（883436）三重驅(qū)動，由于占需求總量的比例還偏低，芯片潮對有色金屬（1B0819）估值的影響似乎要弱于前兩個驅(qū)動。

展望今年下半年至2027年，存儲芯片（886042）“超級周期（883436）”對有色金屬（1B0819）的拉動效應(yīng)預(yù)計仍將持續(xù)，但各品種的前景將延續(xù)分化態(tài)勢。

“后市來看，有色金屬（1B0819）價格將延續(xù)高位震蕩走勢?！蓖跗G紅表示，盡管有色金屬（1B0819）價格已處于歷史偏高位置，礦企利潤豐厚，但在長開發(fā)周期（883436）、品位下滑、主產(chǎn)國地緣因素等約束下，上游礦產(chǎn)供給擴(kuò)產(chǎn)困難，是有色金屬（1B0819）價格維持高位最主要的支撐力。此外，半導(dǎo)體（881121）繁榮周期（883436）是需求端不可忽視的變量，隨著需求占總需求的比例逐步提升，其對有色金屬（1B0819）估值邏輯的影響權(quán)重將抬升。不過，在此期間，美聯(lián)儲政策、中東地緣因素等預(yù)計也將持續(xù)擾動短中期交易節(jié)奏。

劉培洋認(rèn)為，整體來看，對有色金屬（1B0819）來說，宏觀定價仍是核心因素，在美聯(lián)儲加息風(fēng)險沒有完全落地之前，有色金屬（1B0819）市場整體將承受一定壓力。后市一旦原油價格回落至低位，美聯(lián)儲政策重新寬松，有色金屬（1B0819）價格在供需基本面支撐下有望偏強運行。