近日，渤海汽車（600960）(600960.SH)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲上海證券交易所并購重組審核委員會審核通過。這標志著渤海汽車（600960）以27.10億元收購控股股東海納川旗下三家汽車零部件（881126）企業(yè)股權(quán)的重大資產(chǎn)重組有了關(guān)鍵進展。
此次交易是北汽集團深化國企改革（886021）、推動內(nèi)部資源整合的關(guān)鍵一步。從戰(zhàn)略層面審視，本次重組不僅將重塑渤海汽車（600960）的業(yè)務(wù)版圖，更折射出國有汽車集團在產(chǎn)業(yè)變革浪潮中的轉(zhuǎn)型思路。
歷經(jīng)優(yōu)化調(diào)整，風(fēng)險防控加碼
根據(jù)重組報告書，渤海汽車（600960）擬向海納川發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，購買其持有的北汽模塑51%股權(quán)、廊坊安道拓51%股權(quán)、廊坊萊尼線束50%股權(quán)，交易作價合計27.10億元。其中，股份支付對價約23.04億元，現(xiàn)金支付對價約4.07億元。同時，公司擬向不超過35名特定對象發(fā)行股份募集配套資金不超過12.73億元，用于支付現(xiàn)金對價、汽車保險杠產(chǎn)線設(shè)備更新及補充流動資金等。
該方案歷經(jīng)兩次調(diào)整。第一次剔除了原方案中的智聯(lián)科技100%股權(quán)，將交易作價從27.28億元微調(diào)至27.10億元，股份發(fā)行數(shù)量相應(yīng)縮減；第二次優(yōu)化了現(xiàn)金對價支付方式，由一次性支付改為分兩期支付，并新增應(yīng)收賬款回款補償機制，進一步壓實交易對方責(zé)任。兩次修改均不構(gòu)成重大調(diào)整，體現(xiàn)了交易各方在合規(guī)框架下的靈活協(xié)商，也反映出公司在推進重組過程中對風(fēng)險防控的重視。
業(yè)務(wù)重構(gòu)與財務(wù)躍升并行，打造京津冀零部件核心樞紐
渤海汽車（600960）原有業(yè)務(wù)主要集中在活塞及組件、輕量化汽車零部件（881126）、汽車輪轂、汽車空調(diào)（884113）、減振器、油箱等領(lǐng)域。本次交易完成后，公司將新增汽車外飾零部件、汽車座椅骨架、汽車線束三大產(chǎn)品線，業(yè)務(wù)覆蓋范圍從發(fā)動機周邊擴展至車身內(nèi)外飾及電子電氣系統(tǒng)。北汽模塑主營塑化汽車裝飾件，廊坊安道拓聚焦汽車座椅骨架及配件，廊坊萊尼線束深耕汽車高低壓線束系統(tǒng)，三家標的公司均處于汽車產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，與渤海汽車（600960）現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有顯著協(xié)同效應(yīng)。
從行業(yè)趨勢看，模塊化供貨已成為整車廠對Tier1供應(yīng)商的核心要求。渤海汽車（600960）通過并購整合，能夠快速補齊外飾、座椅、線束等模塊的供貨能力，形成從動力總成到底盤、從外飾到內(nèi)飾、從機械部件到電氣系統(tǒng)的全品類覆蓋，提升對主機廠的模塊化配套服務(wù)能力，增強客戶黏性和議價能力。
財務(wù)層面，重組將顯著改善渤海汽車（600960）的盈利表現(xiàn)。根據(jù)立信會計師事務(wù)所出具的備考審閱報告，以2025年數(shù)據(jù)測算，交易完成后公司營業(yè)收入將從31.15億元躍升至87.54億元，增幅達181.04%；歸屬于母公司所有者的凈利潤從1.67億元提升至5.28億元，增幅達215.68%；基本每股收益從0.18元提升至0.33元，增幅83.33%。海納川承諾2026年至2028年，三家標的公司對應(yīng)股權(quán)的凈利潤分別不低于3.46億元、3.71億元和3.88億元，為渤海汽車（600960）未來三年盈利增長提供了確定性支撐。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，交易完成后，海納川持股比例將從23.04%提升至54.85%，北汽集團持股比例稀釋至12.74%，其他股東持股比例降至32.41%。本次交易不構(gòu)成重組上市，實際控制人仍為北京市國資委。這一安排既符合深化國企改革（886021）的政策導(dǎo)向，又通過股權(quán)集中強化了控股股東控制力，有利于后續(xù)資源整合和戰(zhàn)略協(xié)同，也有助于打造北汽集團統(tǒng)一的零部件上市平臺，提升資產(chǎn)證券化率和資源配置效率。
更深遠的戰(zhàn)略意義在于順應(yīng)汽車產(chǎn)業(yè)變革趨勢。當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的深刻變革，三家標的公司的產(chǎn)品均為傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車（885431）的通用零部件，且已在新能源（850101）車型上實現(xiàn)配套應(yīng)用。特別是廊坊萊尼線束的高低壓線束產(chǎn)品，直接受益于新能源汽車（885431）電氣化程度的提升。募集配套資金中約2億元用于汽車保險杠產(chǎn)線設(shè)備更新，也表明公司在整合資產(chǎn)的同時加大對智能化、自動化產(chǎn)線的投入，以提升制造效率，適應(yīng)主機廠日益嚴苛的交付要求。
此外，此次重組與京津冀汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃高度契合。“十五五”時期，京津冀地區(qū)將繼續(xù)鞏固全國重要汽車產(chǎn)業(yè)基地的地位，北京、天津、河北三地協(xié)同推進整車制造與零部件配套體系建設(shè)。渤海汽車（600960）此次收購的三家標的公司，長期配套京津冀整車廠，區(qū)位優(yōu)勢明顯。隨著京津冀汽車產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展深入推進，區(qū)域整車產(chǎn)能的擴張和新能源（850101）車型的導(dǎo)入，有望為渤海汽車（600960）帶來穩(wěn)定的訂單增量。
有業(yè)內(nèi)人士認為，渤海汽車（600960）此次重大資產(chǎn)重組，標的資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良且與上市公司業(yè)務(wù)協(xié)同性強，交易完成后公司在京津冀汽車零部件（881126）市場的地位將顯著提升。未來，在區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策支持和供應(yīng)鏈本土化趨勢下，渤海汽車（600960）有望憑借整合后的全品類供貨能力，成為京津冀汽車零部件（881126）產(chǎn)業(yè)鏈的核心樞紐企業(yè)。(CIS)
