近期，青島上市企業(yè)陸續(xù)“劇透”上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有青島雙星（000599）、海程邦達(dá)（603836）、特銳德（300001）、青島金王（002094）、城市傳媒（600229）、澳柯瑪（600336）、國(guó)新健康（000503）、榮豐控股（000668）、三柏碩（001300）、威奧股份（605001）、中化裝備（600579）、融發(fā)核電（002366）、凱撒旅業(yè)（000796）、國(guó)恩股份（002768）、東方鐵塔（002545）、鼎信通訊（603421）、利群股份（601366）、中魯B等18家企業(yè)披露了2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

從這份名單來看，青島上市企業(yè)的半年報(bào)呈現(xiàn)冰火兩重天的特點(diǎn)。一邊是國(guó)恩股份（002768）、東方鐵塔（002545）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，另一邊則是鼎信通訊（603421）、三柏碩（001300）等企業(yè)預(yù)計(jì)出現(xiàn)不同程度虧損。

盈利的企業(yè)各有各的門道，而虧損企業(yè)的因素卻高度趨同：原材料漲價(jià)、匯率波動(dòng)、需求疲軟。

青島上市企業(yè)觀察第711期

國(guó)恩股份借勢(shì)“量?jī)r(jià)齊升”

東方鐵塔業(yè)績(jī)暴增

先看盈利的企業(yè)，其中最亮眼的兩家就是國(guó)恩股份（002768）和東方鐵塔（002545）。

國(guó)恩股份（002768）是目前為止青島上市企業(yè)的“盈利之王”，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)6億元至7.5億元，同比增長(zhǎng)73.48%至116.85%。實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，得益于企業(yè)持續(xù)搭建的縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈，目前國(guó)恩股份（002768）已經(jīng)形成從單體、合成樹脂（884212），到有機(jī)高分子改性及復(fù)合材料，再到下游制品的產(chǎn)業(yè)布局，收獲了新能源汽車（885431）賽道和石化產(chǎn)業(yè)鏈的雙重紅利。

公司在財(cái)報(bào)中解釋得很直白：“全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同價(jià)值釋放”“量?jī)r(jià)齊升”。說到底就是上游原料市場(chǎng)研判、供應(yīng)鏈保障及內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同共同釋放成本優(yōu)勢(shì)，另外，公司的有機(jī)高分子改性材料業(yè)務(wù)通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展高端客戶實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升；復(fù)合材料業(yè)務(wù)則繼續(xù)向新能源汽車（885431）領(lǐng)域滲透，超薄輕量化電池包技術(shù)取得進(jìn)展，頭部客戶合作和新客戶開發(fā)同步推進(jìn)，市場(chǎng)需求旺盛。

東方鐵塔（002545）是另一個(gè)業(yè)績(jī)“贏家”，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)8.97億元至10.17億元，同比增長(zhǎng)81.87%至106.19%。這家企業(yè)的雙主業(yè)是鋼結(jié)構(gòu)鐵塔和鉀肥（884031）化工（850102），上半年氯化鉀、溴化鈉等產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格同比提升，盈利能力顯著增強(qiáng)。

換句話說，東方鐵塔（002545）的業(yè)績(jī)暴增是趕上了化工（850102）產(chǎn)品的漲價(jià)周期（883436），直接推動(dòng)產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)。

此外，海程邦達(dá)（603836）的表現(xiàn)也非常搶眼，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)4600萬元至5500萬元，同比增長(zhǎng)156.76%至207%。這家做國(guó)際物流的公司，去年上半年因?yàn)樘崆版i定倉位卻碰上市場(chǎng)需求波動(dòng)，出現(xiàn)虧損。但今年經(jīng)過策略調(diào)整，空運(yùn)業(yè)務(wù)盈利能力恢復(fù)，一季度改善、二季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。

在青島上市企業(yè)的盈利陣營(yíng)中，特銳德（300001）的表現(xiàn)同樣亮眼。公司預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)在3.92億元至4.58億元之間，同比增長(zhǎng)20%至40%。這個(gè)增速雖然不及國(guó)恩股份（002768）和東方鐵塔（002545）那種翻番式的爆發(fā)，但放在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境里，算得上是扎實(shí)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

特銳德（300001）的亮點(diǎn)在于新舊業(yè)務(wù)的銜接比較順暢，傳統(tǒng)電力設(shè)備有穩(wěn)定的基本盤，充電網(wǎng)業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)增量，海外和AI算力等新方向又在打開天花板。當(dāng)然，也要看到特銳德（300001）面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力，充電樁（885461）行業(yè)本身門檻不算高，各路資本都在加入，特來電雖然是頭部，但市場(chǎng)份額并不穩(wěn)固。此外，海外拓展和AI算力等新方向在短期內(nèi)的投入產(chǎn)出比還有待驗(yàn)證。

訂單不足，收入承壓

相比盈利企業(yè)“各有高招”，虧損企業(yè)的理由卻出奇地一致——原材料漲價(jià)、匯率波動(dòng)、需求不足。這三個(gè)關(guān)鍵詞幾乎出現(xiàn)在每一份虧損預(yù)告里。

其中，鼎信通訊（603421）的虧損規(guī)模最大，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損1.8億元至2.1億元。這家做電力通信和消防業(yè)務(wù)的公司，遇到了雙重打擊：電力業(yè)務(wù)投標(biāo)資質(zhì)恢復(fù)后沒能在國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的第一批次招標(biāo)中中標(biāo)，上半年沒有新業(yè)務(wù)增量；消防業(yè)務(wù)又受宏觀政策調(diào)整影響，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)收縮。

這意味著，鼎信通訊（603421）當(dāng)前面臨的核心問題已經(jīng)從“能否參與市場(chǎng)”轉(zhuǎn)向“能否重新獲得訂單”。資質(zhì)恢復(fù)解決了入場(chǎng)資格，但后續(xù)中標(biāo)情況才決定業(yè)績(jī)修復(fù)速度。

對(duì)于一家業(yè)務(wù)高度依賴電網(wǎng)招標(biāo)的企業(yè)來說，招標(biāo)周期（883436）和中標(biāo)結(jié)果直接決定了收入的季節(jié)性分布，一旦錯(cuò)過一個(gè)批次，業(yè)績(jī)修復(fù)就要等到下一輪。

而作為主營(yíng)休閑運(yùn)動(dòng)健身器材出口的企業(yè)，三柏碩（001300）預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損達(dá)1600萬元至2400萬元，上年同期則為盈利826.74萬元。扣除非經(jīng)常性損益后，虧損幅度更大，預(yù)計(jì)在1900萬元至2700萬元之間，去年同期扣非凈利潤(rùn)為盈利404.84萬元。

今年上半年，由于海外市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟，三柏碩（001300）主要客戶訂單恢復(fù)不及預(yù)期。與此同時(shí)，越南生產(chǎn)基地產(chǎn)線仍處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)能尚未完全釋放，規(guī)模效應(yīng)暫未體現(xiàn)。

三柏碩（001300）的虧損，在出口制造企業(yè)中頗具代表，企業(yè)在海外需求沒有如期恢復(fù)，新產(chǎn)能又尚未形成有效供給，收入和成本兩端都面臨壓力，后續(xù)業(yè)績(jī)能否改善，取決于海外市場(chǎng)需求的恢復(fù)節(jié)奏以及越南基地的產(chǎn)能釋放進(jìn)度。

而中化裝備（600579）的處境，更多是行業(yè)周期（883436）性下行帶來的連鎖反應(yīng)。上半年，中化裝備（600579）預(yù)計(jì)虧損4888萬元至7332萬元，受宏觀行業(yè)周期（883436）影響，石油化工（850102）行業(yè)資本開支放緩，下游客戶項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，導(dǎo)致訂單交付和收入確認(rèn)延后，當(dāng)期業(yè)績(jī)被拉低，其業(yè)績(jī)修復(fù)與下游行業(yè)的資本開支回暖密切相關(guān)。

此外，榮豐控股（000668）預(yù)計(jì)虧損2300萬元至2800萬元，融發(fā)核電（002366）預(yù)計(jì)虧損2100萬元至2700萬元。其中，榮豐控股（000668）主營(yíng)業(yè)務(wù)在房地產(chǎn)（881153）開發(fā)與經(jīng)營(yíng)、跨境物流和電商直播上，這三個(gè)板塊目前均處于行業(yè)調(diào)整期，房地產(chǎn)（881153）仍在底部徘徊；跨境物流受全球貿(mào)易波動(dòng)影響；電商直播競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為分散，各板塊協(xié)同效應(yīng)有限，短期內(nèi)缺乏明顯的業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)。

融發(fā)核電（002366）則主要受主營(yíng)業(yè)務(wù)短期行業(yè)政策變動(dòng)影響，同時(shí)合并范圍較去年同期有變化。核電（885571）裝備制造屬于高壁壘行業(yè)，政策變動(dòng)的影響往往具有一定的持續(xù)性，后續(xù)需要關(guān)注政策環(huán)境的邊際變化。

收入在增長(zhǎng)，利潤(rùn)沒穩(wěn)住

還有一部分虧損企業(yè)的問題在于，收入撐住了，甚至有所增長(zhǎng)，但受制于原材料成本上漲、匯率波動(dòng)等因素，導(dǎo)致利潤(rùn)空間被壓縮。

在軌道交通裝備制造領(lǐng)域，威奧股份（605001）預(yù)計(jì)虧損3246萬元至4869萬元，虧損的原因就涉及匯率變動(dòng)、銷售結(jié)構(gòu)變化和汽車配件業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整等多重因素。

軌道交通裝備訂單周期（883436）長(zhǎng)、回款慢，匯率波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響較為直接。此外，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，舊業(yè)務(wù)收縮與新業(yè)務(wù)放量之間存在時(shí)間差，階段性陣痛難以避免。

相較于需求不足，中魯B面對(duì)的更多是生產(chǎn)節(jié)奏和成本端沖擊，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損3300萬元至3900萬元，較上年同期1333.7萬元的虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)此公司表示，部分海域遠(yuǎn)洋捕撈作業(yè)時(shí)間和產(chǎn)量同比大幅減少，同時(shí)燃油價(jià)格上漲推高遠(yuǎn)洋捕撈、冷藏運(yùn)輸?shù)群诵臉I(yè)務(wù)成本，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。

遠(yuǎn)洋漁業(yè)具有作業(yè)周期（883436）長(zhǎng)、投入規(guī)模大、燃油成本敏感等特點(diǎn)，捕撈時(shí)間、產(chǎn)量和油價(jià)的任何一端發(fā)生變化，都可能快速傳導(dǎo)至利潤(rùn)表。中魯B后續(xù)業(yè)績(jī)修復(fù)，將取決于捕撈產(chǎn)量恢復(fù)和成本管控的實(shí)際成效。

國(guó)新健康（000503）的情況值得單獨(dú)拿出來看，上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損1.03億元，較去年同期虧損有所擴(kuò)大，但營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為1.02億元，超過去年同期的9553萬元。公司表示，其業(yè)務(wù)具有前低后高的季節(jié)性特征，上半年繼續(xù)推進(jìn)醫(yī)療健康數(shù)據(jù)治理、人工智能（885728）賦能和“三醫(yī)”協(xié)同應(yīng)用體系建設(shè)。

對(duì)于國(guó)新健康（000503）這類仍處于投入和市場(chǎng)拓展階段的數(shù)字醫(yī)療企業(yè)來說，收入保持增長(zhǎng)，說明業(yè)務(wù)基本盤仍在擴(kuò)張，后續(xù)關(guān)鍵在于項(xiàng)目交付能否加快、收入能否有效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。下半年的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)節(jié)奏，將是判斷其盈利能力是否進(jìn)入改善通道的重要觀察窗口。

虧損企業(yè)面臨的壓力是實(shí)實(shí)在在的，但一些積極的變化也同步顯現(xiàn)。海程邦達(dá)（603836）通過業(yè)務(wù)調(diào)整實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)反彈，國(guó)新健康（000503）的收入規(guī)模還在持續(xù)擴(kuò)大。即便是暫時(shí)處于虧損狀態(tài)的企業(yè)，也在圍繞海外產(chǎn)能布局、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和組織效率提升等進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整。

從目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的青島轄區(qū)上市公司來看，頭部企業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)能正在逐步增強(qiáng)，傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型步伐也比以往更加明確。

數(shù)據(jù)有高低，產(chǎn)業(yè)有起伏，但青島上市公司在調(diào)整結(jié)構(gòu)、尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)這件事上，方向已經(jīng)越來越清晰。