“中式精釀第一股”的光環(huán)尚未褪去，金星啤酒（884189）卻遭遇了資本與法律的雙重夾擊。7月22日，北京商報記者從人民法院公告網(wǎng)獲悉，百威(中國)銷售有限公司(以下簡稱“百威”)起訴金星啤酒（884189）相關(guān)主體侵害商標權(quán)及不正當競爭一案被法院受理。同月，金星啤酒（884189）向港交所遞交的招股書因滿6個月未推進至聆訊環(huán)節(jié)自動失效。從2024年憑借“金星毛尖”一夜走紅，到如今招股書失效、巨頭訴訟，金星啤酒（884189）在短短一年內(nèi)經(jīng)歷了從“網(wǎng)紅”到“被告”的轉(zhuǎn)折。如今，在招股書失效、百威訴訟雙重夾擊之下，金星啤酒（884189）靠中式精釀“單條腿走路”的紅利還能吃多久？

商標侵權(quán)再起

一場來自啤酒（884189）企業(yè)間的知識產(chǎn)權(quán)訴訟，將金星啤酒（884189）推向了行業(yè)焦點。7月22日，北京商報記者從人民法院公告網(wǎng)獲悉，江蘇省射陽縣人民法院已受理百威(中國)銷售有限公司起訴金星啤酒（884189）相關(guān)主體侵害商標權(quán)及不正當競爭糾紛一案。據(jù)悉，被告包括金星啤酒（884189）集團漯河啤酒（884189）有限公司、河南金星控股有限公司、河南金星啤酒（884189）集團控股有限公司，以及終端銷售商戶濱海縣東坎街道半醉酒館及其經(jīng)營者尹某。

根據(jù)起訴狀，百威(中國)指出，金星啤酒（884189）集團漯河啤酒（884189）有限公司生產(chǎn)、涉案終端門店銷售的啤酒（884189）產(chǎn)品，擅自使用了與百威第3154731號注冊商標近似的標識，侵犯了百威的注冊商標專用權(quán)。與此同時，被控產(chǎn)品的罐體采用了與百威某款具有一定影響力的產(chǎn)品相同或近似的裝潢，構(gòu)成不正當競爭。

百威此次提出的訴求包括，判令生產(chǎn)企業(yè)立即停止生產(chǎn)、銷售侵權(quán)啤酒（884189），停止仿冒裝潢行為；終端商戶停止銷售涉案產(chǎn)品；金星相關(guān)主體連帶賠償經(jīng)濟損失及其他費用共計22萬元；同時要求被告刊登聲明，消除侵權(quán)帶來的不良影響。

對此，北京商報記者向金星啤酒（884189）相關(guān)部門發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未獲得回復(fù)。

事實上，這并非金星啤酒（884189）第一次因商標問題與百威產(chǎn)生交集。北京商報記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，金星啤酒（884189）在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的“歷史包袱”并不輕。

公開資料顯示，2019年百威公司起訴中山金星啤酒（884189）有限公司生產(chǎn)銷售的RANBONA啤酒（884189）包裝涉嫌侵犯其注冊商標專用權(quán)。該案一路打到最高人民法院，金星相關(guān)企業(yè)最終被判賠償300萬元。2022年7月，成都市溫江區(qū)市場監(jiān)督管理局在執(zhí)法檢查中，發(fā)現(xiàn)成都市金星啤酒（884189）有限公司庫房內(nèi)存放有瓶身帶百威啤酒（884189）注冊商標浮雕圖案的啤酒（884189）336瓶，隨即立案調(diào)查，最終作出沒收涉案啤酒（884189）并罰款5萬元的行政處罰。

業(yè)內(nèi)人士指出，從2019年到2022年，再到2026年再次被訴，金星啤酒（884189）在商標問題上與百威的交鋒已持續(xù)多年。此次訴訟發(fā)生在公司推進資本化進程的關(guān)鍵時期，一旦敗訴，不僅面臨經(jīng)濟賠償，更可能對品牌形象和消費（883434）者信任造成長期損害，進而影響投資者對公司的信心。

招股書失效

商標侵權(quán)訴訟發(fā)生的同一個月，金星啤酒（884189）在資本市場的另一條戰(zhàn)線也亮起了“紅燈”。距離金星啤酒（884189）向港交所遞交招股書恰好滿6個月，一則招股書失效的信息打亂了金星啤酒（884189）赴港上市的進程。

北京商報記者從港交所披露信息獲悉，河南金星啤酒（884189）股份有限公司的上市申請狀態(tài)已經(jīng)顯示為“失效”。對此，金星啤酒（884189）方面回應(yīng)稱：“招股書失效不是IPO失敗，公司仍在按照既定節(jié)奏安排相關(guān)工作?！睋?jù)了解，按照港交所《主板上市規(guī)則》，遞交招股書后6個月內(nèi)，若未能推進至上市聆訊環(huán)節(jié)，提交的申請材料將自動失效。

招股書失效的原因，或許藏在監(jiān)管問詢函之中。今年3月下旬，中國證監(jiān)會國際司向金星啤酒（884189）發(fā)出《境外發(fā)行上市備案補充材料要求》(以下簡稱《補充材料》)，向金星啤酒（884189）提出了6條問題。據(jù)《補充材料》，金星啤酒（884189）在港股IPO前夕將增資入股價格分為三個檔次，分別為控股股東張鐵山（IRM）及張峰增資入股價格1元/股；金星啤酒（884189）員工、張鐵山（IRM）及張峰之親友、退休雇員等入股價格6元/股；經(jīng)銷商入股價格18元/股。三檔入股價格價差最高達18倍。

除三檔增資定價存在巨大價差，現(xiàn)金分紅的合規(guī)性問題以及股權(quán)結(jié)構(gòu)也成為市場關(guān)注的焦點。北京商報記者從招股說明書中獲悉，目前赴港上市主體金星啤酒（884189）的股東分別為金星控股持股74.56%、張鐵山（IRM）直接持股9.94%、張峰直接持股8.95%。而作為金星啤酒（884189）第一大股東，金星控股的持股股東分別為張鐵山（IRM）、張峰，分別持股90%、10%。這也意味著，金星啤酒（884189）已形成張鐵山（IRM）和張峰父子主導(dǎo)的家族化管理模式。

股權(quán)高度集中，使得公司利益與家族利益的邊界問題在上市前的財務(wù)操作中顯現(xiàn)出來。在遞交招股書前，金星啤酒（884189）進行了三次突擊分紅，分別為2025年3月、5月和10月，向股東派息1.02億元、1.27億元、1億元，累計分紅3.29億元。經(jīng)粗略計算，這一金額超過該公司2025年前三季度的凈利潤總額，更是2024年全年凈利潤的2.6倍。

對此，香頌資本董事沈萌向北京商報記者表示，將公司現(xiàn)金通過分紅轉(zhuǎn)入原股東手中，再用IPO融資補充流動性這一做法多出現(xiàn)在公司IPO前。這種操作的風(fēng)險在于如果未能按期完成IPO或IPO募資不及預(yù)期，便可能會給上市公司日常運營帶來流動性壓力。

前路面臨多重考驗

如今，金星啤酒（884189）面臨的挑戰(zhàn)，既來自內(nèi)部過于依賴大單品，同時也源自外部擠壓式競爭的壓力。

根據(jù)此前披露的募資計劃，金星啤酒（884189）擬將IPO募得資金用于擴大產(chǎn)能、升級生產(chǎn)設(shè)施、完善全國銷售網(wǎng)絡(luò)、加強電商渠道建設(shè)，并持續(xù)研發(fā)米酒、無醇茶啤等新品，進一步豐富產(chǎn)品矩陣。

對于上市后的規(guī)劃，金星啤酒（884189）相關(guān)部門在接受北京商報記者采訪時指出，選擇在這一階段推進上市，有助于規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，提升信息透明度和市場認可度；也有利于為公司中長期在產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)能優(yōu)化及渠道建設(shè)等方面提供更加穩(wěn)健的資本支持。

據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，2025年前三季度，金星啤酒（884189）中式精釀啤酒（884189）營收8.67億元，營收占比為78.1%。而中式精釀啤酒（884189）呈現(xiàn)出亮眼成績的另一面，則是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的明顯收縮。2025年前三季度，金星啤酒（884189）旗下1982原漿啤酒（884189）、新一代啤酒（884189）、純生以及其他啤酒（884189）分別實現(xiàn)收入1.28億元、0.57億元、0.34億元、0.13億元，相較于2024年前三季度的1.58億元、1.03億元、0.41億元、0.39億元均呈現(xiàn)不同程度下降態(tài)勢。

酒類營銷專家肖竹青分析表示，金星啤酒（884189）存在大單品依賴的問題，產(chǎn)品分銷收入占比超90%，直銷不足10%，核心產(chǎn)品依靠抖音、小紅書線上流量拉動銷量。這種網(wǎng)紅營銷模式，讓產(chǎn)品生命周期（883436）存在極大不確定性。啤酒（884189）是重度線下即時消費（883434）品類，線上流量成本逐年走高，持續(xù)投流才能維持銷量，而金星啤酒（884189）的線下終端掌控力不足，如果中式精釀流量退潮，企業(yè)業(yè)績增長存在不確定性。

不僅如此，此前金星毛尖的迅速走紅，讓“茶啤”這一品類迅速從藍海變成紅海，行業(yè)巨頭紛紛入局。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，青島啤酒（600600）推出紅棗金駿眉、燕京啤酒（000729）上線茉莉白啤、百威中國帶來花生烏龍和柚子綠茶。不僅僅是啤酒（884189）企業(yè)，眾多業(yè)外資本也頻頻跨界，盒馬、海底撈（HDL）等玩家也加入這一賽道。

從茉莉花茶到奶皮子冰糖葫蘆，盡管精釀啤酒（884189）的“風(fēng)味內(nèi)卷”愈演愈烈，但包裝設(shè)計亦陷入中式古風(fēng)的審美疲勞。北京商報記者登錄淘寶App查詢發(fā)現(xiàn)，茶啤從包裝、瓶形以及口味上相似度都較高。

酒類行業(yè)分析師蔡學(xué)飛指出，精釀啤酒（884189）表面看是口味相似、包裝雷同，但根源在于精釀啤酒（884189）正經(jīng)歷從小眾愛好破圈走向大眾市場的品類認知問題。但傳統(tǒng)啤酒（884189）巨頭和蜜雪冰城這類跨界玩家依托成熟的供應(yīng)鏈與渠道優(yōu)勢大規(guī)模入局，極易引發(fā)行業(yè)價格戰(zhàn)，稀釋精釀品類的競品屬性內(nèi)核。