7月22日，韓國股市午后走弱下行，A股同步跟隨跳水。資金明顯切換避險(xiǎn)風(fēng)格，持續(xù)涌入石油石化、煤炭（850105）等傳統(tǒng)周期（883436）板塊；通信板塊大幅領(lǐng)跌，拖累雙創(chuàng)指數(shù)走低。
受訪人士指出，當(dāng)前A股尚未完全止跌，短期大概率延續(xù)弱勢震蕩，進(jìn)一步下探考驗(yàn)3830點(diǎn)關(guān)鍵分水嶺。操作層面，投資者需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是高位無業(yè)績支撐的題材股存在二次殺跌風(fēng)險(xiǎn)，二是盤面反彈或存在誘多陷阱。現(xiàn)階段切勿重倉、加杠桿操作。
午后切換至傳統(tǒng)股
A股早盤低開后震蕩走高，但午后盤面行情明顯走弱，尤其是科技股翻綠后，雙創(chuàng)指數(shù)下跌明顯。滬指最終微漲0.07%報(bào)3867.03點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收跌3.23%報(bào)3566.73點(diǎn)，深證成指（399001）收跌1.42%。滬深300（399300）、北證50微跌，上證50（1B0016）微紅，但科創(chuàng)50（1B0688）收跌2.26%。
量能縮量3056億元，滬深京三市日成交額降至2.67萬億元。受科技股持續(xù)大幅回調(diào)影響，市場杠桿資金熱度明顯降溫，截至7月21日，三市兩融余額為2.72萬億元。
午后市場情緒轉(zhuǎn)弱，整體虧錢效應(yīng)顯著。1530只個(gè)股收紅，48只個(gè)股漲停；3876只個(gè)股收跌，跌停股9只。
午后市場風(fēng)格顯著切換，資金轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)板塊，防御類個(gè)股逆勢收紅，科技股整體走弱。石油天然氣（885430）、煤炭（850105）、電力表現(xiàn)亮眼，貴金屬（881169）、基本金屬、黃金概念（885530）同步走強(qiáng)；光通信模塊、PCB、電子設(shè)備制造、電子元件（881270）等跌幅較大。
從31個(gè)申萬一級行業(yè)來看，市場跌多漲少，傳統(tǒng)板塊行情顯著強(qiáng)于科技板塊。石油石化、有色金屬（1B0819）、煤炭（850105）領(lǐng)漲，公用事業(yè)、房地產(chǎn)（881153）、銀行等板塊同步發(fā)力護(hù)盤。
科技賽道普遍承壓，通信板塊跌逾4%，建筑材料（881115）、傳媒同步下跌，電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、國防軍工（885700）均收跌。
交易活躍股來看，今日有33只個(gè)股日成交額超過100億元，以科技股為主，但收跌居多。通信設(shè)備（881129）個(gè)股中，中際旭創(chuàng)（300308）收跌6.66%報(bào)1060.8元/股，新易盛（300502）大跌7.79%報(bào)508.8元/股，亨通光電（600487）跌逾8%報(bào)55.12元/股，中天科技（600522）跌逾6%報(bào)32.5元/股。但中興通訊（HK0763）收漲7.51%報(bào)37.5元/股，光迅科技（002281）漲近3%。
半導(dǎo)體（881121）個(gè)股中，兆易創(chuàng)新（603986）微跌1.16%報(bào)470元/股，長電科技（600584）漲幅收窄至1.29%報(bào)85.78元/股，寒武紀(jì)（688256）跌近3%報(bào)1310元/股，北方華創(chuàng)（002371）收漲2.61%報(bào)764元/股，中微公司（688012）、華虹宏力（688347）、中芯國際（688981）均收跌，德明利（001309）跌停報(bào)457.2元/股。
電子設(shè)備制造個(gè)股中，佰維存儲(chǔ)（688525）跌逾8%報(bào)248.28元/股，源杰科技（688498）跌逾6%報(bào)1415元/股，江波龍（301308）跌近8%報(bào)388.45元/股。
短期未完全止跌
恒生前?；鸾?jīng)理龍江偉告訴記者，A股今日走弱，一方面源于前一日市場大幅上漲后積累大量短線獲利盤，盤面存在技術(shù)層面震蕩回踩需求；另一方面外部擾動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)情緒，午后韓國股市跳水引發(fā)亞太市場集體下行，壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好。消息面上，美國貿(mào)易代表暗示將很快出臺(tái)新關(guān)稅政策，后續(xù)仍需關(guān)注美國關(guān)稅政策動(dòng)向。
“短期來看，隨著擁擠度回落，前期累積的獲利盤得到一定程度消化后，市場有望走出修復(fù)行情?！饼埥瓊シQ。
排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華直言，市場短期未完全止跌。昨日盤面V形反轉(zhuǎn)更多是恐慌籌碼釋放帶來的技術(shù)性修復(fù)，并不代表趨勢反轉(zhuǎn)，指數(shù)大概率繼續(xù)下探考驗(yàn)3830點(diǎn)短線分水嶺。同時(shí)，市場告別全面普漲階段，進(jìn)入“重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)”的結(jié)構(gòu)性行情，板塊高低切換、快速輪動(dòng)將成為常態(tài)。
他提示投資者重點(diǎn)防范三類風(fēng)險(xiǎn)：
一是高位無業(yè)績支撐的題材股出現(xiàn)二次殺跌。
二是反彈誘多陷阱，切勿重倉、加杠桿操作。
三是高位硬科技硬件板塊的反彈優(yōu)先視作資金兌現(xiàn)窗口，不宜盲目追高。
針對7月以來A股持續(xù)回調(diào)走勢，金鷹基金權(quán)益研究部總經(jīng)理?xiàng)顒偡治?，本輪調(diào)整本質(zhì)上是高位賽道的估值消化、籌碼再平衡和交易結(jié)構(gòu)去杠桿，而非宏觀基本面的全面惡化。隨著杠桿資金逐步出清、賽道交易擁擠度持續(xù)下降，股指有望迎來持續(xù)性更強(qiáng)的超跌反彈。
或進(jìn)入震蕩筑底
對于A股后續(xù)走勢，金信基金基金經(jīng)理?xiàng)畛硎?，?dāng)前階段市場集中拋壓或已充分釋放，本輪調(diào)整中情緒沖擊最強(qiáng)、下跌最劇烈的時(shí)段基本過去，指數(shù)系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)有限，后續(xù)大概率步入震蕩筑底、逐步修復(fù)的結(jié)構(gòu)性行情，不必過度悲觀。
富榮基金基金經(jīng)理李延崢分析，后市走向存在多重變量：若海外美債利率、美元繼續(xù)回落，疊加國內(nèi)政策保持結(jié)構(gòu)性寬松，科技成長板塊估值修復(fù)或仍有空間；但若油價(jià)因地緣沖突再度上行、美聯(lián)儲(chǔ)重新偏鷹，或中報(bào)業(yè)績無法兌現(xiàn)前期高預(yù)期，高估值科創(chuàng)資產(chǎn)仍可能反復(fù)波動(dòng)。
展望未來半年，李延崢判斷，A股投資機(jī)會(huì)仍然更可能是結(jié)構(gòu)性而非全面性行情，核心變量從“政策托底是否出現(xiàn)”轉(zhuǎn)向“盈利能否接棒上漲”。從產(chǎn)業(yè)角度看，科技制造仍是中期主線之一，但配置邏輯需要從泛AI、泛科創(chuàng)敘事，下沉至具備真實(shí)訂單、資本開支支撐的賽道，重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)替代、算力需求、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）擴(kuò)產(chǎn)、先進(jìn)封裝（886009）、工業(yè)智能化以及電力配套等能夠驗(yàn)證業(yè)績的細(xì)分領(lǐng)域。與此同時(shí)，防御板塊在市場恐慌階段發(fā)揮避險(xiǎn)作用，一旦市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，這類資產(chǎn)的相對收益可能階段性走弱。因此未來半年適合采取動(dòng)態(tài)均衡配置思路，不宜押注單一風(fēng)格。
誠諾資產(chǎn)基金經(jīng)理余海華認(rèn)為，下半年從兩個(gè)方面布局：
一是恒生科技。恒生科技估值與股價(jià)位置逐步凸顯配置價(jià)值，對資金吸引力持續(xù)提升。
二是AI中下游。隨著上游資本開支增速見頂、TOKEN價(jià)格下跌，AI應(yīng)用滲透率快速攀升，算力基建服務(wù)商和端側(cè)芯片企業(yè)有望迎來發(fā)展機(jī)遇。
不要追漲殺跌
面對震蕩行情，投資者該如何布局板塊？
排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華分析，科技股趨勢破位后的反彈更多屬于下跌中繼的超跌修復(fù)，后續(xù)需要較長時(shí)間震蕩消化套牢盤。
他給出三點(diǎn)操作建議：高位科技板塊可借助反彈機(jī)會(huì)分批減倉；低位具備真實(shí)業(yè)績落地的科技標(biāo)的，等待回調(diào)后分批低吸，切忌追高；采用“科技核心+周期（883436）防御”的配置思路高低搭配，對沖市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
楊超分析，結(jié)合中報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，科技板塊供需格局依舊向好，核心產(chǎn)業(yè)基本面韌性充足。對于業(yè)績確定性強(qiáng)、估值消化充分的優(yōu)質(zhì)科技標(biāo)的，未來仍存在估值修復(fù)與業(yè)績抬升空間。與此同時(shí)，消費(fèi)（883434）、紅利、醫(yī)藥等板塊此前經(jīng)歷長期調(diào)整，當(dāng)前估值處于歷史低位，安全邊際突出，配置性價(jià)比逐步顯現(xiàn)，值得持續(xù)跟蹤。
楊超強(qiáng)調(diào)，投資者需摒棄追漲殺跌的短期交易思維（688816），可運(yùn)用啞鈴策略構(gòu)建投資組合，兼顧成長彈性與防御屬性。一方面聚焦基本面扎實(shí)、產(chǎn)業(yè)需求明確的高景氣賽道，可考慮布局半導(dǎo)體（881121）、軍工（885700）、商業(yè)航天（886078）等科技方向，把握成長機(jī)遇；另一方面積極布局紅利、消費(fèi)（883434）、醫(yī)藥等前期調(diào)整充分、估值處于低位的板塊。同時(shí)依托定投方式分批漸進(jìn)入場，有效分散單一賽道持倉風(fēng)險(xiǎn)，平滑組合短期回撤。
“當(dāng)前市場仍處于杠桿出清、情緒磨底的尾部階段。隨著配置型資金持續(xù)流入和恐慌籌碼顯著出清，可以留意短期超跌反彈帶來的布局機(jī)會(huì)?！睏顒偺岢鲋攸c(diǎn)關(guān)注兩大方向：
一是科技方向。本輪AI科技板塊回調(diào)明顯，更多是高估值消化和交易結(jié)構(gòu)去杠桿的資金行為主導(dǎo)，而AI產(chǎn)業(yè)需求方面尚未有確定性的邊際回落，短期AI產(chǎn)業(yè)鏈或有超跌反彈。當(dāng)然，此輪超跌反彈之后，中期新一輪行情還需要等待新的重磅產(chǎn)業(yè)催化，7月下旬海外云廠商的二季報(bào)是驗(yàn)證資本開支回報(bào)率的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
二是價(jià)值方向。后續(xù)需持續(xù)跟蹤美伊沖突變化，建議關(guān)注受益于能源（850101）價(jià)格上漲且具備高股息優(yōu)勢的煤炭（850105）、化工（850102）等行業(yè)；此外，有色、非銀等基本面具備吸引力，且前期大量浮動(dòng)籌碼完成出清的高性價(jià)比行業(yè)，同樣值得重點(diǎn)布局。
