7月22日，汽車(chē)飾件企業(yè)喬路銘科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“喬路銘”)正式登陸北交所，成為年內(nèi)汽車(chē)供應(yīng)鏈板塊又一典型投資標(biāo)的。
上市前，公司網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)倍數(shù)達(dá)2038.59倍，反映出投資者參與認(rèn)購(gòu)熱情較高，高度認(rèn)可喬路銘的價(jià)值潛力。
喬路銘是一家專(zhuān)業(yè)從事汽車(chē)飾件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)內(nèi)飾件、汽車(chē)外飾件及配套模具。值得一提的是，公司已獲評(píng)國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新（885929）“小巨人”，這反映出其在汽車(chē)飾件領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)突破，并占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵地位。
此次上市，既是喬路銘自身發(fā)展的必然結(jié)果，也為投資者提供了一個(gè)觀(guān)察本土汽車(chē)零部件（881126）企業(yè)成長(zhǎng)路徑的范本。
01
輕量化+智能化，汽車(chē)飾件從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”到“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”
評(píng)估喬路銘的價(jià)值，首先需要了解其所處行業(yè)的前景。汽車(chē)零部件（881126）市場(chǎng)的發(fā)展，以下游車(chē)企的技術(shù)迭代和需求升級(jí)為錨點(diǎn)。當(dāng)前，作為汽車(chē)零部件（881126）最重要的細(xì)分市場(chǎng)之一，汽車(chē)飾件深度受益于新能源汽車(chē)（885431）輕量化與智能化兩大趨勢(shì)，正從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”邁向“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”的新階段。
1、輕量化：電動(dòng)化激活減重剛需
在“雙碳”目標(biāo)、能耗新規(guī)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的多重驅(qū)動(dòng)下，整車(chē)企業(yè)持續(xù)釋放減重需求，輕量化的價(jià)值被全面激活。
2026年1月1日，全球首個(gè)電動(dòng)汽車(chē)電耗限值強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)——《電動(dòng)汽車(chē)能量消耗量限值第1部分：乘用車(chē)（884099）》正式生效。該標(biāo)準(zhǔn)按照車(chē)輛整備質(zhì)量劃分不同檔位，設(shè)定差異化的電耗上限。這直接終結(jié)了“堆電池?fù)Q續(xù)航”的模式，推動(dòng)車(chē)企以能效為核心構(gòu)建產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，輕量化成為提升能效的關(guān)鍵抓手。
從成本角度來(lái)看，在電池原材料價(jià)格波動(dòng)的背景下，單純堆電池的邊際效應(yīng)遞減，通過(guò)輕量化實(shí)現(xiàn)“小電池長(zhǎng)續(xù)航”對(duì)控制整車(chē)成本具有戰(zhàn)略意義。從技術(shù)角度來(lái)看，三電技術(shù)帶來(lái)的效能提升進(jìn)入平臺(tái)期，輕量化也成為實(shí)現(xiàn)能效突破的必然路徑。
2、智能化：重塑汽車(chē)飾件價(jià)值屬性
智能化浪潮也在改寫(xiě)汽車(chē)飾件的價(jià)值內(nèi)涵。汽車(chē)內(nèi)飾件方面，AI驅(qū)動(dòng)智能座艙（886059）的競(jìng)爭(zhēng)從比拼配置轉(zhuǎn)向重構(gòu)體驗(yàn)，內(nèi)飾件不僅具備裝飾與基礎(chǔ)功能，更是集成多模態(tài)交互、智能表面、情景感知等功能的交互平臺(tái);外飾件方面，為搭配智能輔助駕駛功能，外飾件需要集成更多傳感器（885946），同時(shí)對(duì)集成度、精度與功能要求大幅提升。
可以預(yù)見(jiàn)，智能座艙（886059）、智能輔助駕駛加速上車(chē)，汽車(chē)飾件的單車(chē)價(jià)值量有望實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。
招股書(shū)顯示，根據(jù)研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)乘用車(chē)（884099）內(nèi)、外飾件市場(chǎng)規(guī)模分別約為2,888億元、1,443億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為7.3%、6.3%。經(jīng)計(jì)算，2026年，汽車(chē)飾件的總市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破4000億元。
所以長(zhǎng)期來(lái)看，新能源汽車(chē)（885431）滲透率提升，汽車(chē)飾件市場(chǎng)仍在持續(xù)擴(kuò)容，作為支撐汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵要素，成長(zhǎng)潛力十足。
02
工藝、客戶(hù)、產(chǎn)能多重壁壘，構(gòu)筑體系化的競(jìng)爭(zhēng)力
汽車(chē)飾件的行業(yè)門(mén)檻看似不高，實(shí)則隨著汽車(chē)電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)加速，需要深度適配車(chē)企的生產(chǎn)復(fù)雜性及專(zhuān)業(yè)化。同時(shí)，車(chē)企的全球化，對(duì)汽車(chē)飾件企業(yè)的靈活性和響應(yīng)速度提出了更高要求，考驗(yàn)的是企業(yè)體系化的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
聚焦喬路銘，其在工藝、品質(zhì)、客戶(hù)與產(chǎn)能等多個(gè)維度已形成優(yōu)勢(shì)，這共同構(gòu)成了差異化的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，幫助公司在藍(lán)海市場(chǎng)持續(xù)搶占份額，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
首先，長(zhǎng)期積累的核心工藝技術(shù)，是最底層的護(hù)城河。公司已形成雙色高光注塑、低壓注塑、氣輔成型三大自研工藝，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，能耗材料成本、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與使用體驗(yàn)等方面全面優(yōu)化，有效滿(mǎn)足車(chē)企對(duì)飾件美觀(guān)、舒適、輕量化的需求。
在生產(chǎn)工藝方面，公司自研了多項(xiàng)自動(dòng)化集成及加工技術(shù)，實(shí)現(xiàn)高精度定制裝配及多工序自動(dòng)化生產(chǎn)，顯著提升生產(chǎn)效率;此外，自研的精密注塑模具智能監(jiān)測(cè)控制技術(shù)，精準(zhǔn)排查質(zhì)量問(wèn)題、快速解決隱患，提升產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性。
所以，喬路銘為客戶(hù)提供技術(shù)系統(tǒng)集成、產(chǎn)品穩(wěn)定量產(chǎn)的整套解決方案，在抓住新能源（850101）車(chē)輕量化、智能化趨勢(shì)上已具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，從而擺脫低端價(jià)格戰(zhàn)，提升產(chǎn)品價(jià)值和客戶(hù)粘性。
優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源作為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，筑牢了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基本盤(pán)。目前，公司已成為吉利控股、比亞迪（002594）、東風(fēng)嵐圖、上汽集團(tuán)（600104）、一汽集團(tuán)、一汽大眾、奇瑞汽車(chē)（HK9973）及北汽集團(tuán)等頭部車(chē)企的一級(jí)供應(yīng)商，并開(kāi)拓蔚來(lái)（NIO）、零跑、賽力斯（HK9927）等新勢(shì)力客戶(hù)，與長(zhǎng)安汽車(chē)（000625）、小米汽車(chē)（886064）建立合作關(guān)系。
作為一級(jí)供應(yīng)商，喬路銘深度參與客戶(hù)新車(chē)型的同步開(kāi)發(fā)，意味著其在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)早期階段就與客戶(hù)共同進(jìn)行飾件的設(shè)計(jì)優(yōu)化，這不僅提升了開(kāi)發(fā)效率，也形成更強(qiáng)的客戶(hù)粘性。車(chē)型量產(chǎn)后，合作關(guān)系往往覆蓋整個(gè)車(chē)型生命周期（883436），訂單增長(zhǎng)具備較強(qiáng)的確定性。
此外，喬路銘在車(chē)企周邊建廠(chǎng)，目前已擁有浙江溫州、浙江長(zhǎng)興、浙江寧波、江蘇常州、湖南湘潭、陜西西安、陜西寶雞、四川成都及河南鄭州等十余個(gè)生產(chǎn)配套基地。2025年以來(lái)又在貴州貴陽(yáng)、浙江寧波、山西晉中、遼寧沈陽(yáng)、河北張家口及浙江金華等地新設(shè)全資子公司配套客戶(hù)。
公司把產(chǎn)能布局深度嵌入車(chē)企供應(yīng)鏈，縮短運(yùn)輸半徑、提高響應(yīng)速度，高度適配當(dāng)下車(chē)企快速迭代的產(chǎn)品節(jié)奏，進(jìn)一步增強(qiáng)客戶(hù)粘性。
03
三重價(jià)值底色，北交所再添優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
回歸到投資視角，在成功上市后，喬路銘的價(jià)值可以從三個(gè)維度拆解。
其一，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性較強(qiáng)。2023年至2025年，公司營(yíng)收分別為25.56億元、33.75億元和31.71億元;歸母凈利潤(rùn)分別為3.02億元、4.17億元和4.27億元，盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)良好。公司2025年毛利率、凈利率分別為23.70%、13.46%，顯著高于同行業(yè)可比公司。
而公司穩(wěn)定合作的存量客戶(hù)需求仍在增長(zhǎng)，2025年吉利汽車(chē)（HK0175）總銷(xiāo)量達(dá)302.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38.96%;新合作客戶(hù)的量產(chǎn)進(jìn)度正在推進(jìn)，疊加自身產(chǎn)能釋放，短期擴(kuò)大營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模具備較高的確定性。
其二，賽道屬性與壁壘優(yōu)勢(shì)構(gòu)成估值支撐。當(dāng)前汽車(chē)零部件（881126）板塊的估值分化明顯，單純的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)件廠(chǎng)商估值水平較低，而綁定新能源（850101）、智能化賽道，具備核心技術(shù)壁壘的企業(yè)能夠享受估值溢價(jià)。
根據(jù)公開(kāi)信息，喬路銘的發(fā)行市盈率為14.99倍，在汽車(chē)零部件（881126）板塊中處于較低水平，意味著公司估值具備明顯的修復(fù)空間。公司卡位輕量化與智能化兩大高景氣賽道，且擁有工藝、客戶(hù)、產(chǎn)能多重壁壘，相比傳統(tǒng)同質(zhì)化零部件廠(chǎng)商，具備更堅(jiān)實(shí)的估值支撐。
其三，長(zhǎng)期成長(zhǎng)具備彈性空間。過(guò)去幾年，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的電動(dòng)化、智能化躍遷，以及全球化布局深化，重構(gòu)了整條產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配，也將塑造汽車(chē)飾件行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。
自主品牌車(chē)企在全球的市場(chǎng)份額持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)，為喬路銘等領(lǐng)先的本土零部件廠(chǎng)商帶來(lái)了更多拓展訂單和客戶(hù)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，行業(yè)分化加速，喬路銘基于多維度的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，行業(yè)地位有望鞏固，單車(chē)價(jià)值量與盈利穩(wěn)健性進(jìn)一步提高。
輕量化與智能化，恰好對(duì)應(yīng)此次上市募資投向的兩大核心方向。公司資金擬投入新能源汽車(chē)（885431）智能及輕量化內(nèi)外飾件智造項(xiàng)目(一期)、汽車(chē)輕量化內(nèi)外飾件智能制造項(xiàng)目(一期)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。這說(shuō)明喬路銘正是圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向深化戰(zhàn)略布局，捕捉下游廣闊的需求增量。
總的來(lái)說(shuō)，作為投資標(biāo)的，喬路銘的“含金量”較高，掌握少數(shù)玩家具備的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。有了資本市場(chǎng)加持，公司有望在產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)升級(jí)與客戶(hù)拓展上持續(xù)突破，在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值重構(gòu)過(guò)程中占據(jù)更核心的位置。
喬路銘也為行業(yè)提供了一個(gè)難得的觀(guān)察樣本。一家看似從事傳統(tǒng)汽車(chē)飾件的企業(yè)，如何在產(chǎn)業(yè)變革中找到屬于自己的增量空間，并逐步成長(zhǎng)為中國(guó)汽車(chē)供應(yīng)鏈中不可忽視的力量。這條路徑本身，便值得持續(xù)關(guān)注。
