近期，A股市場消費（883434）和金融板塊有所反彈，科技板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)。不過，本周初科技板塊迎來反彈。

國外方面，美國與伊朗6月簽署的?；饏f(xié)議隨著新一輪軍事沖突升級而瓦解，霍爾木茲海峽通航量一度降至零，目前雙方再度出現(xiàn)接觸跡象。另外，美國貿(mào)易代表暗示，將很快出臺新關稅政策。數(shù)據(jù)方面，美國6月CPI同比上漲 3.5%，低于預期，這主要受原油價格下行等因素影響。雖然通脹數(shù)據(jù)低于預期，但美聯(lián)儲官員表態(tài)略偏“鷹”，市場高度關注下周美聯(lián)儲議息會議。

國內(nèi)方面，二季度，股票型ETF份額延續(xù)回落態(tài)勢，其中規(guī)模指數(shù)ETF份額回落幅度加大。不過，7月以來，兩類ETF份額均出現(xiàn)不同程度回升，股票型ETF份額已攀升至去年同期高位。從ETF凈值占比來看，7月初，主題指數(shù)ETF凈值超越規(guī)模指數(shù)ETF，居首位；7月末，此前熱門板塊迎來調(diào)整，主題指數(shù)ETF凈值有所回落，但份額仍快速攀升，呈現(xiàn)“越跌越買”的態(tài)勢。上周，股票型ETF合計凈流入資金2036億元，刷新歷史單周最高紀錄，其中寬基指數(shù)ETF凈流入1561億元，僅滬深300ETF（510330）單品類凈流入金額就接近400億元。

消息面上，中國國新、中國誠通宣布大額增持股票資產(chǎn)，兩家公司相關操作依托央行2024年創(chuàng)設的股票回購增持再貸款貨幣政策工具。2025年，央行將股票回購增持再貸款最長貸款期限由1年延長至3年，鼓勵銀行發(fā)放信用貸款，同時將上市公司回購增持股票的自有資金比例要求從30%下調(diào)至10%，并將中國國新、中國誠通等國有資本運營平臺納入支持范圍。2025年，兩家公司宣布擬使用該工具資金合計1800億元用于增持上市公司股票。值得關注的是，2025年4月7日、8日，中國誠通連續(xù)表態(tài)“增持中國股票資產(chǎn)”“繼續(xù)大額增持中國股票資產(chǎn)”；2025年4 月7日，中國國新表態(tài)“增持中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票及 ETF”。此后，A股市場結(jié)束回調(diào)行情，開啟持續(xù)一年多的上漲走勢。此外，近期易方達、華夏等18家基金公司陸續(xù)向證監(jiān)會遞交主動ETF產(chǎn)品注冊申請材料，標志著公募基金行業(yè)重大創(chuàng)新——主動ETF的落地箭在弦上。該創(chuàng)新順應國際行業(yè)發(fā)展趨勢，也為投資者提供了更為豐富的資產(chǎn)配置工具。

整體來看，A股本輪回調(diào)主要由外部輸入性因素引發(fā)，屬于估值層面的技術性調(diào)整，市場運行的基本面邏輯未發(fā)生改變。短期內(nèi)，在政策工具的托底下，A股市場將企穩(wěn)回升。而長期內(nèi)，在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級的支撐下，A股市場重心將進一步上移。（作者單位：國投期貨）