7月23日，東興證券（601198）報告指出，6月豬價震蕩，產(chǎn)能加速去化兌現(xiàn)。

行業(yè)供需表現(xiàn)：6月豬價震蕩，月度均價小幅下降。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2026年6月仔豬、活豬和豬肉（885573）均價分別為22.54元/公斤、10.09元/公斤和19.74元/公斤，環(huán)比變化分別為-3.47%、-0.66%和-1.42%。豬價6月份圍繞9.5元/公斤價格窄幅震蕩，進入7月豬價迎來一波明顯抬升，截至7月10日，全國外三元生豬均價10.9元/公斤。

供應端：6月端午前大豬集中出清，日出欄壓力增強，市場供應充足。7月大豬存量縮減供給出現(xiàn)缺口，疊加南方臺風降雨天氣影響區(qū)域生產(chǎn)和跨區(qū)流通，養(yǎng)殖端跟隨挺價，帶動7月上旬豬價走高。7月中旬后情緒有所松動，缺口修復，價格止?jié)q回落。需求端：需求疲軟制約價格上漲，6月生豬屠宰開工率環(huán)比下滑1.09個百分點至32.41%。暑期消費（883434）淡季鮮肉消費（883434）受高溫壓制，凍品出庫壓制鮮銷，消費（883434）端無增量支撐價格走高，需求改善仍待天氣轉涼后旺季來臨，預計短期豬價以震蕩為主。

產(chǎn)能變化趨勢：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，26年二季度末能繁母豬存欄量3780萬頭，同比下降6.5%，降幅相比一季度擴大3.2個百分點。從三方數(shù)據(jù)來看，6月產(chǎn)能去化繼續(xù)深化，涌益能繁存欄樣本數(shù)據(jù)環(huán)比下降1.33%（5月-1.1%），鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)環(huán)比下降0.98%（5月-1.32%），中小養(yǎng)殖戶去化速度更快。截至26年7月19日，行業(yè)平均自繁自養(yǎng)生豬虧損149.9元/頭，外購仔豬虧損129.47元/頭，25年以來行業(yè)虧損已達8-9個月。7月仔豬價格跟隨生豬價格上漲小幅抬升，但仍處于虧損區(qū)間，二元母豬價格平穩(wěn)成交清淡。短期供需格局難以支撐豬價持續(xù)上漲，預計Q3豬價仍以震蕩為主，產(chǎn)能去化將持續(xù)推進。

政策調控深化，產(chǎn)能去化加速。2026年政策精細化調控趨勢持續(xù)，2026年中央一號文件提出強化生豬產(chǎn)能綜合調控。5月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能綜合調控實施方案（2026年修訂）》，設定全國能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3750萬頭左右。6月農(nóng)業(yè)部與發(fā)改委再次組織主產(chǎn)省份和頭部企業(yè)召開座談會，指導地方和企業(yè)精準調控，要求大型豬企響應號召，發(fā)揮帶頭作用；相關省份加強監(jiān)管，修訂落實產(chǎn)能調控方案。26年二季度末能繁母豬存欄量3780萬頭，為正常保有量的100.8%，已進入調控綠色區(qū)間。目前省級調控方案仍在密集落地，企業(yè)端根據(jù)產(chǎn)能調減要求有序推進，預計Q3仍是產(chǎn)能去化持續(xù)深化期。

后市周期（883436）預判：短期供過于求局面未緩解，豬價底部震蕩和行業(yè)現(xiàn)金流的持續(xù)失血將帶來產(chǎn)能的加速去化；生豬產(chǎn)能調控方案的修訂奠定了產(chǎn)能去化的政策基礎，執(zhí)行層面持續(xù)監(jiān)督、細化落實下，產(chǎn)能調控仍在有序推進。我們判斷，調控與虧損的共同作用下，產(chǎn)能去化將逐步深化。目前行業(yè)正處于產(chǎn)能去化的關鍵階段和左側布局的窗口期。估值方面，行業(yè)指數(shù)PB底部回升，但仍處于近3年來偏低水平，我們認為產(chǎn)能去化加速邏輯已初步兌現(xiàn)，磨底與去化持續(xù)進行有望繼續(xù)提振板塊行情，持續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖（884275）板塊的投資機會。

6月上市企業(yè)銷售數(shù)據(jù)：

銷售均價環(huán)比下滑。牧原股份（HK2714）（002714.SZ）、溫氏股份（300498）（300498.SZ）、正邦科技（002157）（002157.SZ）和新希望（000876）（000876.SZ）6月份實現(xiàn)生豬銷售均價分別為9.69、9.62、9.68和9.35元/公斤，均價環(huán)比分別下降1.12%、0.82%、3.30%和1.37%。

出欄量環(huán)比下降。牧原股份（HK2714）（商品豬）、溫氏股份（300498）、新希望（000876）和正邦科技（002157）6月份實現(xiàn)生豬/商品豬銷量分別為623、257、137和95萬頭，環(huán)比分別變動-9.53%、-3.08%、0.42%和-1.15%，19家豬企合計出欄量環(huán)比下降6.06%。

出欄均重回升。牧原股份（HK2714）、溫氏股份（300498）、新希望（000876）6月出欄均重分別為126.98、119.16和101.26公斤。已公布月度出欄體重的公司出欄均重漲跌互現(xiàn)，平均出欄體重回升。