國金證券（600109）股份有限公司滿在朋,倪趙義,劉民喆近期對聯(lián)訊儀器（688808）進行研究并發(fā)布了研究報告《26Q2業(yè)績超預期，光測試龍頭業(yè)績彰顯超高景氣度》，給予聯(lián)訊儀器（688808）買入評級。
公司于2026年7月22日發(fā)布2026年半年度業(yè)績預告，預計26H1實現(xiàn)歸母凈利潤5.1~5.8億元，同比增長802%~926%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.0~5.7億元，同比增長830%~960%。按預告區(qū)間測算，26Q2單季度歸母凈利潤約3.91~4.61億元，同比增長約951%~1139%；環(huán)比26Q1的1.19億元大幅增長229%~288%，單季度環(huán)比加速顯著，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
經營分析
高速光通信產品需求爆發(fā)，公司市占率有望快速提升。AI資本開支擴張，有望帶動光模塊產線進入投資景氣周期（883436）。光模塊速率提升對采樣示波器通道帶寬、誤碼檢測儀最高傳輸速率需求提升，并且CPO需驗證數百項系統(tǒng)級參數，測試時長增至3–5倍，要求設備具備更高的集成度、穩(wěn)定性與長時測試能力，測試設備有望成為核心價值量膨脹環(huán)節(jié)之一。根據公司招股書，公司已突破65G（885556）Hz帶寬采樣示波器、120GBuad時鐘恢復單元、113.44GBuad誤碼分析儀，是全球第二家能夠提供1.6T光模塊全部核心測試儀器的廠商，公司光通信領域市占率有望持續(xù)提升。
存儲測試機下游進展迅速，打開增量藍海市場。在后道半導體（881121）測試設備賽道中，測試機為規(guī)模最大的核心細分品類，在整體測試設備市場中價值占比接近63%。當前全球存儲測試設備市場中，愛德萬獨占約60%份額，國產化率極低。公司IPO募資中存儲測試設備研發(fā)及產業(yè)化項目擬投入3.85億元，是公司重點布局方向，隨著長鑫上市后擴產加速，公司存儲測試訂單有望持續(xù)放量。
基本面數據充分印證景氣度。26Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.88億元（同比+142.5%），歸母凈利潤1.19億元（同比+515.2%）；26Q2單季歸母凈利潤中樞約4.3億元，環(huán)比26Q1將近翻三倍，業(yè)績快速兌現(xiàn)，收入利潤彈性加速釋放。
盈利預測、估值與評級
預計2026-28年公司收入為45.9/98.6/157.8億元，歸母凈利潤為12.6/30.4/53.9億元，對應PE為153.3/63.8/35.9倍，上調至“買入”評級。
風險提示
匯率波動風險；存貨周轉率較低風險；研發(fā)進展不及預期；客戶集中度較高風險；AI資本開支不及預期；限售股解禁風險。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級1家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為1391.02。
