華源證券近日發(fā)布AI能源（850101）系列（一）：根據(jù)BloomEnergy，目前61%的AIDC業(yè)主規(guī)劃數(shù)據(jù)中心配置離網電源，以解決潛在缺電問題。2026/6/18美國FERC要求六大電網運營商修改大負荷電網接入規(guī)則以加速數(shù)據(jù)中心并網，要求運營商配置高效的輸電服務申請和研究流程，包括考慮替代輸電技術、為靈活大負載提供新的輸電服務等，并要求六大運營商30天內提交資源充足性信息報告，以說明如何確保現(xiàn)有客戶和新增大負荷都具備電源支撐。作為北美離網電力供給的重要形式，SOFC有望核心受益美國AIDC加速并網紅利。

以下為研究報告摘要：

投資要點：

FERC推動北美六大電網運營商加速AIDC超大負荷電力并網。根據(jù)BloomEnergy，目前61%的AIDC業(yè)主規(guī)劃數(shù)據(jù)中心配置離網電源，以解決潛在缺電問題。2026/6/18美國FERC要求六大電網運營商修改大負荷電網接入規(guī)則以加速數(shù)據(jù)中心并網，要求運營商配置高效的輸電服務申請和研究流程，包括考慮替代輸電技術、為靈活大負載提供新的輸電服務等，并要求六大運營商30天內提交資源充足性信息報告，以說明如何確保現(xiàn)有客戶和新增大負荷都具備電源支撐。作為北美離網電力供給的重要形式，SOFC有望核心受益美國AIDC加速并網紅利。

SOFC的基本結構由固體電解質+陰極+陽極構成。固體氧化物燃料電池（885775）（SOFC）是一種將燃料與氧化劑中的化學能直接轉換成電能的全固態(tài)電化學發(fā)電裝置，能量轉

換效率高，可達到60%左右，產生的熱進行熱電聯(lián)供效率可達到80%以上。

SOFC模塊化快速部署+直流電+調峰調頻，天然適配AIDC。（1）燃料電池（885775）可以像樂高積木一樣在地面上堆疊，SOFC功率模塊(PowerModule)基礎單元額定功率為65kW，由多個功率模塊組成的獨立單元，再進行集成，可以形成約26MW的電力區(qū)塊；（2）燃料電池（885775）的輸出電壓可達800VDC(或±400VDC)，傳統(tǒng)架構中，電力需要經過多次AC-DC轉換，SOFC發(fā)電可以直接進入數(shù)據(jù)中心的直流母線或機架，降低中間設備的復雜度；（3）SOFC更能敏感追蹤GPU頻率變化進行調峰調頻，根據(jù)BE，燃料電池（885775）能夠良好追蹤復雜的推理負載曲線，1-10Hz的震蕩頻率往往會導致傳統(tǒng)旋轉機械產生內部共振，而燃料電池（885775）更為穩(wěn)定。

北美SOFC核心廠商BloomEnergy屢獲AIDC訂單，產業(yè)進程加速。（1）BE2026年Q1實現(xiàn)產品銷售收入6.53億美元，同比+208%；（2）BE2025-2026年多次獲得AIDC供電訂單，甲骨文（ORCL）與其簽下最高可達2.8GW的全SOFC供電訂單。谷歌、蘋果（AAPL）等企業(yè)已將SOFC應用于自身數(shù)據(jù)中心，通過分布式供電方案保障算力穩(wěn)定。BrookfieldAsset Management此前宣布將投資最高50億美元，與bloom energy（BE）合作為AI數(shù)據(jù)中心部署燃料電池（885775），進一步擴大SOFC的規(guī)?；瘧梅秶?。

中國廠商加深SOFC產業(yè)布局，把握AI缺電機遇。在AI+低碳雙重浪潮下，我國SOFC企業(yè)在產品研發(fā)、產能建設層面提速，2024/12/16，由中廣核研究院和中海石油氣電集團聯(lián)合研發(fā)的100kW固體氧化物燃料電池（885775）發(fā)電系統(tǒng)完成滿功率出廠測試并包裝發(fā)貨。2025年11月，濰柴動力（HK2338）與其參股公司英國Ceres（持股約19.5%）簽訂許可協(xié)議，獲準在國內制造其設計的SOFC，中國產業(yè)鏈公司加速SOFC布局。

投資分析意見：建議關注：（1）SOFC整機：濰柴動力（HK2338）、三環(huán)集團（HK6951）、壹石通（688733）、順絡電子（002138）、佛燃能源（002911）；（2）上游材料：振華股份（603067）；（3）連接系統(tǒng)：壹連科技（301631）、德昌電機控股（HK0179）、敏實集團（HK0425）等。

風險提示：AI需求不及預期；行業(yè)競爭加?。划a能釋放不及預期（華源證券 查浩,劉曉寧,高博禹）