7月以來，A股市場經(jīng)歷了一輪較為明顯的震蕩調(diào)整。尤其是部分前期漲幅較大的科技成長板塊承壓明顯，市場情緒有所降溫。
面對波動，投資者難免心存疑慮。但如果把視線拉長，穿透短期價格起伏的表象，不難發(fā)現(xiàn)：中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，資本市場改革發(fā)展的政策邏輯沒有改變，A股市場自身的韌性與活力也沒有改變。
宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中有進(jìn)
為資本市場筑牢根基
股市是經(jīng)濟的“晴雨表”?？创鼳股走勢，首先要看中國經(jīng)濟的基本盤。
7月15日公布的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）不變價同比增長4.7%，其中一季度增長5.0%，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。更值得關(guān)注的是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之優(yōu)——以高端制造、數(shù)字經(jīng)濟（885976）、現(xiàn)代服務(wù)為代表的新動能對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率已超過四成。上半年，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長13.3%，其中集成電路制造（884227）、智能車載設(shè)備制造等行業(yè)增速均保持在30%以上。
從其他關(guān)鍵指標(biāo)看：6月末社會融資規(guī)模存量達(dá)462.06萬億元，同比增長約7.4%，金融對實體經(jīng)濟的支持力度持續(xù)穩(wěn)固；上半年CPI累計同比上漲1.0%，PPI累計同比上漲1.5%，物價水平溫和回升，反映出內(nèi)需潛力正在有序釋放；社會消費（883434）品零售總額上半年累計達(dá)24.87萬億元，消費（883434）市場保持韌性。
經(jīng)濟底盤牢固、進(jìn)取動力充沛，這是A股市場長期健康發(fā)展的最大底氣。
估值處于歷史低位
市場具備內(nèi)在支撐
短期調(diào)整之后，A股估值吸引力進(jìn)一步凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，上證指數(shù)（1A0001）市盈率約16.5倍，市凈率約1.44倍；滬深300（399300）指數(shù)市盈率約14.5倍，市凈率約1.45倍。無論從歷史縱向比較，還是與全球主要市場橫向?qū)Ρ龋?dāng)前A股主要指數(shù)的估值水平并不貴，指數(shù)調(diào)整空間較為有限。
與此同時，上市公司回報投資者的力度持續(xù)加大。2026年以來，A股上市公司已實施現(xiàn)金分紅合計約1.51萬億元，回顧2025年全年，A股上市公司累計現(xiàn)金分紅總額達(dá)2.53萬億元，分紅力度保持在歷史高位。此外，2026年已有逾800家A股上市公司啟動股票回購，回購金額合計超800億元。越來越多的上市公司通過分紅、回購等真金白銀的方式，向市場傳遞對公司價值的信心。
低估值疊加高回報，意味著A股市場的安全墊正在不斷增厚。
政策“組合拳”持續(xù)發(fā)力
穩(wěn)定市場預(yù)期
面對短期波動，監(jiān)管層與國有資本同步打出穩(wěn)市組合拳，政策引導(dǎo)與真金白銀托底雙向發(fā)力。
7月20日上午，證監(jiān)會主席吳清到證券營業(yè)部調(diào)研并主持召開投資者座談會，與8名投資者代表面對面交流。吳清明確表示：“廣大投資者是市場之本，是資本市場最重要的參與群體?！弊C監(jiān)會將堅持一體推進(jìn)資本市場防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，全力維護(hù)市場平穩(wěn)運行。
座談會上，投資者代表表示，新“國九條”實施以來，資本市場總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。近期受境外輸入性風(fēng)險等因素疊加影響，A股市場出現(xiàn)較大波動，但資本市場的政策邏輯、創(chuàng)新邏輯、安全邏輯沒有改變，短期波動不改變長期向好趨勢。
在實際行動層面，中國國新已累計使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元入市維穩(wěn)，重點布局優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)；中國誠通近期累計買入A股股票資產(chǎn)近百億元。兩大央企均明確表態(tài)，后續(xù)將持續(xù)加碼，全力維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。7月20日晚間，中國人壽（601628）等五大頭部險企同步發(fā)布公告，集體發(fā)聲力挺中國資本市場。
從發(fā)聲到出手，從監(jiān)管到國資，穩(wěn)市場的決心和行動力清晰可見。
短期波動是市場規(guī)律
長期向好是發(fā)展大勢
資本市場有其自身運行規(guī)律。價格圍繞價值上下波動，本就是市場發(fā)現(xiàn)價格、配置資源的過程。前期漲幅較大的股票需要消化估值，交易過度集中的領(lǐng)域需要釋放風(fēng)險，缺少業(yè)績支撐的公司也會在市場選擇中逐漸失去資金青睞——這正是市場約束機制發(fā)揮作用的體現(xiàn)。
回顧A股發(fā)展歷程，每一次深度調(diào)整之后，市場往往在改革深化和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的驅(qū)動下走向更加成熟的新階段。當(dāng)前，全面注冊制改革持續(xù)深化，中長期資金入市渠道不斷拓寬，上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，投資者保護(hù)機制日益健全。這些制度性建設(shè)的成果，不會因為短期價格波動而褪色。
總之，眼下宏觀政策穩(wěn)預(yù)期、護(hù)盤面的信號十分清晰，以長期投資為導(dǎo)向的資金正在穩(wěn)步增配，市場自身的下行保護(hù)機制也在不斷夯實。加之A股內(nèi)在扎實的業(yè)績與估值基礎(chǔ)，此前因情緒宣泄引發(fā)的過度波動將趨于平復(fù)，中國資產(chǎn)長期配置價值與穿越周期（883436）的韌性將更加突出。
風(fēng)物長宜放眼量。短期波動是市場的常態(tài)，長期向好是發(fā)展的必然。
（作者系華寶證券研究創(chuàng)新部總經(jīng)理）
