中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,萬瑋近期對翱捷科技（688220）進行研究并發(fā)布了研究報告《以智能連接賦能AI終端創(chuàng)新》，首次覆蓋翱捷科技（688220）給予買入評級。

翱捷科技(688220)

投資要點

全系列SoC有序迭代，端側(cè)AI拓展多場景應(yīng)用。公司搭建覆蓋4G至5G（885556）、高低端的多層次智能SoC產(chǎn)品矩陣，搭載最高20TOPS自研NPU強力賦能端側(cè)AI，目前成熟4G四核SoC已大規(guī)模出貨超500萬顆，落地手機、支付終端、DVR等數(shù)十類終端；一代4G八核SoC已量產(chǎn)落地車機、手機、平板、陪護機器人等多領(lǐng)域，客戶持續(xù)返單、新項目儲備充足；二代4G八核SoC完成回片，兼容多制式通信、Wi-Fi6、多代LPDDR內(nèi)存，支持多精度算力與主流大模型離線部署，綜合跑分領(lǐng)先，2026年將規(guī)模量產(chǎn)；首顆5G（885556）八核SoC順利回片并完成實網(wǎng)通話測試，兼具5G（885556）-A通信與高性能AI，預(yù)計2026年末量產(chǎn)，完善高端產(chǎn)品布局。依托通信與端側(cè)AI技術(shù)積淀，公司芯片已落地AI玩具、AI學(xué)習(xí)設(shè)備等新興場景，后續(xù)將持續(xù)迭代豐富SoC產(chǎn)品線、優(yōu)化AI算力與算法，拓展智能家居（885478）、陪護、教育等多元賽道，海內(nèi)外市場同步發(fā)力提升份額。

4G物聯(lián)網(wǎng)（885312）筑牢底盤，5G（885556）技術(shù)平臺多點開花。4G蜂窩物聯(lián)網(wǎng)（885312）芯片為核心營收支柱，截止2025年年底Cat.1產(chǎn)品累計出貨超6億顆，同比銷量近50%增長，覆蓋移動支付（885333）、兩輪電動車海內(nèi)外市場；Cat.4芯片兼具高性能與安全特性，在寬帶終端、車載前裝領(lǐng)域規(guī)模落地，多款車型遠銷海外，車載單品年銷超150萬顆；Cat.7平臺已導(dǎo)入頭部品牌并推出CPE、MiFi終端。在5G（885556）端，公司完成NR、RedCap雙線布局，5G（885556）NR平臺ASR1901適配SA/NSA組網(wǎng)，合作多家頭部廠商，海外印尼FWA網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)大規(guī)模商用；5G（885556）RedCap多平臺覆蓋車載、工控、可穿戴等賽道，多款產(chǎn)品通過運營商認(rèn)證、批量出貨，全球首款RedCap+Android芯片預(yù)計2026年Q1小批量交付。伴隨5G（885556）物聯(lián)網(wǎng)（885312）行業(yè)需求加速釋放，公司將持續(xù)迭代4G、5G（885556）蜂窩物聯(lián)網(wǎng)（885312）芯片，深耕家庭寬帶、工業(yè)、車載、可穿戴等場景，拓展海內(nèi)外市場，構(gòu)筑長期業(yè)績增長動力。

算力時代ASIC需求上行，芯片定制業(yè)務(wù)打造第二增長曲線。AI算力、端側(cè)AI、可穿戴、RISC-V芯片需求高漲推動ASIC定制市場擴容，公司自研芯片量產(chǎn)釋放研發(fā)資源加碼芯片定制業(yè)務(wù)，依托先進制程SoC設(shè)計、自研IP、行業(yè)服務(wù)等核心優(yōu)勢，可提供芯片架構(gòu)到量產(chǎn)交付全流程一站式定制服務(wù)，已斬獲AI云/端側(cè)、可穿戴等多領(lǐng)域頭部客戶訂單，客戶與應(yīng)用場景多元，當(dāng)前在手訂單儲備充足且多數(shù)為先進制程AI算力相關(guān)訂單，后續(xù)將逐步交付兌現(xiàn)收入，成為公司長期穩(wěn)定業(yè)績增量；中長期看，AI普及與算力升級將持續(xù)拉動推理、端側(cè)大模型、智能駕駛、工業(yè)智能等賽道高集成、高能效專用芯片需求，公司將持續(xù)加碼ASIC業(yè)務(wù)投入，拓寬應(yīng)用場景、擴充業(yè)務(wù)規(guī)模。

投資建議：

我們預(yù)計公司2026/2027/2028年營收分別為57/75/95億元，歸母凈利潤分別為1.8/4.0/8.0億元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：

技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；客戶訂單不及預(yù)期；行業(yè)周期（883436）性波動風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券（000686）李玖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為30.79%，其預(yù)測2026年度歸屬凈利潤為虧損2500萬。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家。

本文數(shù)據(jù)來源于中郵證券有限責(zé)任公司，僅供參考不構(gòu)成投資建議。