(原標(biāo)題：年內(nèi)最慘指數(shù)大漲3.47%，老鄉(xiāng)別走還是真見底？)

7月23日，小微盤賽道終于迎來久違反彈！萬得微盤股（883418）指數(shù)大漲3.47%，中證2000指數(shù)同步上漲1.67%，成為當(dāng)日“最靚的仔”。

風(fēng)光反彈的背后，是此前長達(dá)一個月的慘烈調(diào)整：兩大指數(shù)區(qū)間分別大跌12.61%、21.77%；年內(nèi)跌幅均超13%，年內(nèi)最大回撤更是分別觸及28.27%、26.40%，堪稱年內(nèi)表現(xiàn)最慘的兩大寬基指數(shù)。

市場格局隨之出現(xiàn)極具反差的一幕：公募主動基金的小市值持倉比例跌至歷史低位，不少重倉小盤、微盤股（883418）的風(fēng)格基金連續(xù)兩個季度遭遇凈贖回，被基民“用腳投票”。

另一邊，小微盤ETF卻走出逆向行情，上演越跌越買！僅近一個月，中證1000ETF（159633）家族凈流入資金就近430億元。

一邊是主動基金被贖回割肉，一邊是ETF資金瘋狂抄底，這屆基民到底在打什么算盤？小微盤的至暗時刻過去了嗎？

01

小微盤基金普遍凈贖回

網(wǎng)紅基金也在劫難逃

久旱逢甘霖固然可喜可賀，但翻翻老黃歷就會發(fā)現(xiàn)，微盤股（883418）在這一輪分化行情中境遇有多慘。

最新的二季報數(shù)據(jù)顯示，公募基金持倉里，市值低于50億元的小微盤股（883418）占比，從一季度的1.1%直接腰斬再打折，掉到只有0.3%，處于歷史最低位。這意味著，絕大部分基金經(jīng)理把小微盤股（883418）拉進(jìn)了“黑名單”，避之不及。

也正因為年內(nèi)回撤較大，不少重倉微盤股（883418）、小盤股的“猛男”基金，在過去的兩個季度份額和規(guī)模均處于收縮狀態(tài)。

譬如，截至7月22日，雖然孔憲政執(zhí)掌的諾安多策略（320016）近兩年回報依舊維持在109%以上，但年內(nèi)凈值回撤已有15.79%。從規(guī)?？?，該產(chǎn)品二季度從50.62億元下滑到29.76億元，縮水20.87億元；同期，產(chǎn)品份額凈贖回4.43億份。

無獨有偶，曾經(jīng)火爆全網(wǎng)的“櫥窗基金”——金元順安元啟（004685），近兩年收益仍在50%以上，但年內(nèi)表現(xiàn)不佳，回撤達(dá)8.54%。就在二季度，該產(chǎn)品規(guī)?？s水3.31億元，凈贖回份額亦有約2200萬份。

此外，2023年業(yè)績霸榜的多只北交所主題基金，今年收益表現(xiàn)慘淡。其中，中信建投北交所精選兩年定開（016303）年內(nèi)回撤已近30%，曾經(jīng)2023年主動權(quán)益冠軍基金——華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（014283）年內(nèi)回撤為27.62%，廣發(fā)、萬家、嘉實、南方旗下北交所精選兩年定開年內(nèi)回撤均在20%以上。而由于凈值拖累，這些產(chǎn)品規(guī)模在過去三個季度大多出現(xiàn)了下滑。

在一眾北證50指數(shù)產(chǎn)品中，中金旗下北證50指增基金年內(nèi)回撤逼近27%，恒生前海北證50成份指增回撤也超過了26%，天弘北證50成份指數(shù)（021161），以及弘毅遠(yuǎn)方、大成、中郵、華寶等公司旗下北證50相關(guān)基金年內(nèi)回撤均在24%以上。這些產(chǎn)品中，以天弘北證50成份指數(shù)（021161）為代表的部分產(chǎn)品上半年規(guī)模和份額亦出現(xiàn)縮水。

02

逾400億資金瘋狂涌入中證1000ETF

值得一提的是，在小微盤ETF產(chǎn)品陣營中，出現(xiàn)了不少“價格狂掉、份額猛漲”的情形。

就拿中證2000ETF華泰柏瑞（563300）來說，過去一個月中凈值下滑了21.92%，但同期資金凈流入該產(chǎn)品26.38億元，凈申購的份額也高達(dá)17.17億份。

整體看，跟蹤中證2000指數(shù)的ETF，過去一個月凈流入的資金量達(dá)到了35.14億元。

過去一個月，中證1000指數(shù)（399852）回撤幅度在18%以上。然而，跟蹤該指數(shù)的ETF過去一個月凈流入的資金量高達(dá)428.81億元，投資者主打一個“越跌越興奮，越便宜越囤貨。”

其中，僅南方中證1000ETF（159633）近一個月便斬獲232.99億元資金凈流入，華夏中證1000ETF（159845）同期凈流入74.59億元。

03

還會好起來嗎？

小微盤股怎么就混到今天這步田地了？

很簡單，現(xiàn)在市場資金只盯著“最靚的仔”?？萍紡?qiáng)的時候，全場資金一窩蜂往里沖，對小微盤股（883418）那是看都不看一眼，抽血抽到干；科技弱的時候，資金也不愿意屈尊來小微盤股（883418）這邊，寧可扭頭回去抱“老登權(quán)重股”的大腿，小微盤股（883418）屬于“兩頭不討好”，屬實是慘到家了。

在諾安基金基金經(jīng)理孔憲政看來，這種在歷史上較為極端的行情，通常出現(xiàn)在牛市后期階段，資金在各種壓力下，向高景氣度行業(yè)集中而成，這也是造成寬基指數(shù)上漲、而小微盤相關(guān)主題基金凈值出現(xiàn)明顯回撤的原因。

“從基本面角度看，科技硬件類產(chǎn)業(yè)得益于本輪AI發(fā)展確實處于新敘事不斷產(chǎn)生和業(yè)績不斷兌現(xiàn)階段，且全球?qū)用胬妙l出有利于估值的快速推升。但全球主要經(jīng)濟(jì)體央行已經(jīng)開始進(jìn)入加息周期（883436），未來海外貨幣政策整體基調(diào)偏鷹，所以對估值存在虛高的股票會造成一定壓力。”孔憲政表示。

在此背景下，孔憲政認(rèn)為，安全邊際的重要性在未來某一時刻會迅速凸顯?！拔覀?nèi)詴诒３职踩呺H基礎(chǔ)上，盡可能分散個股和策略風(fēng)險的配置，希望下半年在低估值股票大概率出現(xiàn)修復(fù)的階段賺取收益。”

中加專精特新量化選股（021990）基金經(jīng)理林沐塵在二季報中坦陳，過去一段時間，市場極致分化，小盤風(fēng)格在這樣的行情下也經(jīng)歷了極端的拋售。

不過，他認(rèn)為，AI下游其實問題已經(jīng)日益凸顯，包括大廠限制Token使用，數(shù)據(jù)中心延遲建設(shè)等，后續(xù)風(fēng)格收斂可能性逐漸加大，許多由于流動性被錯殺的資產(chǎn)具有較好性價比，這樣的分化已經(jīng)處于末期，看好后市風(fēng)格收斂的行情?！岸?dāng)未來當(dāng)市場企穩(wěn)后，小盤的彈性以及量化策略在小盤的超額收益都會有更好表現(xiàn)?！?/p>

不過，也有“謹(jǐn)慎派”人士指出，過去一段時間，小微盤股（883418）中已出現(xiàn)多頭踩踏苗頭，“大資金”進(jìn)場能避免流動性緊張蔓延，但小微盤自身的流動性恢復(fù)情況仍需觀察。尤其是純題材、無業(yè)績支撐的微盤股（883418），仍將持續(xù)承壓。