7月23日，A股電網(wǎng)設(shè)備（881278）板塊掀起漲停潮。截至收盤(pán)，特高壓（885425）板塊大漲超5%。其中，中國(guó)西電（601179）漲停，報(bào)13.65元，封單逾92萬(wàn)手，最新市值約700億元。雙杰電氣（300444）20%漲停，保變電氣（600550）、漢纜股份（002498）、積成電子（002339）、森源電氣（002358）等多股封板，特變電工（600089）漲超9%。
消息面上，中國(guó)西電（601179）昨日晚間披露，下屬14家子公司中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)2026年特高壓（885425）及輸變電項(xiàng)目第三次招標(biāo)，中標(biāo)金額合計(jì)約41.29億元，占公司2025年?duì)I收的17.38%。同日，平高電氣（600312）公告中標(biāo)約18.18億元，占其2025年?duì)I收的14.53%。四家已披露中標(biāo)公司合計(jì)金額逾63億元。
但真正驅(qū)動(dòng)板塊整體爆發(fā)的，并非一家公司的一紙公告，而是政策與訂單的雙重共振。
政策落地："十五五"電網(wǎng)投資5萬(wàn)億
政策層面，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源（850101）局正式印發(fā)《可再生能源（850101）發(fā)展"十五五"規(guī)劃》，明確提出"適度超前推進(jìn)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)"，推進(jìn)配電網(wǎng)、智能微電網(wǎng)與主干電網(wǎng)一體發(fā)展。這是繼3月"算電協(xié)同"寫(xiě)入政府工作報(bào)告后，電力領(lǐng)域年內(nèi)又一頂層設(shè)計(jì)落地。
規(guī)劃背后的數(shù)字更為震撼。據(jù)國(guó)家能源（850101）局此前披露，"十五五"期間全國(guó)電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資將達(dá)5萬(wàn)億元以上，較"十四五"增長(zhǎng)超80%，年均超過(guò)1萬(wàn)億元。期間將新增投產(chǎn)15回特高壓（885425）直流輸電通道，西電東送規(guī)模超過(guò)4.2億千瓦，國(guó)家電網(wǎng)將初步建成主配微協(xié)同的新型電網(wǎng)平臺(tái)。
具體到2026年，國(guó)家電網(wǎng)投資將首次突破8000億元，同比增長(zhǎng)15%以上；南方電網(wǎng)投資近2000億元。兩大電網(wǎng)合計(jì)年度投資總額預(yù)計(jì)首次超過(guò)1萬(wàn)億元。這些資金主要流向兩個(gè)方向——特高壓（885425）主干網(wǎng)架和配電網(wǎng)改造。從資金結(jié)構(gòu)看，特高壓（885425）主要用于跨區(qū)輸電通道和主網(wǎng)架加強(qiáng)，配網(wǎng)則聚焦分布式新能源（850101）接入、老舊小區(qū)改造和智能電表升級(jí)。中信證券（HK6030）研報(bào)表示，這一輪投資強(qiáng)度在電網(wǎng)歷史上尚屬首次，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)效應(yīng)將貫穿整個(gè)"十五五"周期（883436）。
訂單井噴：前三批已超去年全年
政策的加速落地，正在招標(biāo)數(shù)據(jù)中得到驗(yàn)證。
2026年，特高壓（885425）第三批設(shè)備中標(biāo)候選人總中標(biāo)金額為108.72億元，年內(nèi)前三批次累計(jì)中標(biāo)金額已達(dá)292.61億元。對(duì)比之下，2025年前三批次累計(jì)僅為37.80億元，全年為220.62億元。這意味著，2026年僅前三批次的采購(gòu)金額就大幅超過(guò)了2025年全年，且下半年仍有四批、五批等多批次招標(biāo)待進(jìn)行，全年總量有望再上臺(tái)階。
從企業(yè)中標(biāo)分布看，頭部集中效應(yīng)顯著。中國(guó)西電（601179）以41.29億元居首，平高電氣（600312）中標(biāo)18.18億元，許繼電氣（000400）中標(biāo)12.45億元，三家企業(yè)合計(jì)占了第三批招標(biāo)金額的近七成。這種"強(qiáng)者恒強(qiáng)"的格局，意味著擁有特高壓（885425）核心設(shè)備產(chǎn)能的龍頭企業(yè)將持續(xù)受益于招標(biāo)放量。
從建設(shè)端看，上半年陜北到安徽的±800千伏特高壓（885425）直流工程已建成投運(yùn)，攀西、浙江環(huán)網(wǎng)等一批新工程已開(kāi)工。國(guó)家電網(wǎng)上半年新開(kāi)工110千伏及以上交流線路24285公里。目前在建特高壓（885425）工程15項(xiàng)，業(yè)內(nèi)稱為"八交七直"——8條交流、7條直流同步推進(jìn)，建設(shè)密度為歷年之最。配電網(wǎng)建設(shè)同樣不容忽視。政策要求到2030年具備9億千瓦分布式新能源（850101）接入能力，較2025年增加約3.7億千瓦。上半年國(guó)家電網(wǎng)已新建改造配電線路9.01萬(wàn)公里、配變4.06萬(wàn)臺(tái)，智能電表和配網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備（881171）的招標(biāo)量也在同步放大。
AI算力：一個(gè)正在重塑行業(yè)邏輯的新變量
如果說(shuō)傳統(tǒng)電網(wǎng)投資是"基本面"，那么AI算力需求就是板塊正在獲得的"估值溢價(jià)"。
2026年3月，"算電協(xié)同"首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，標(biāo)志著電力與算力的協(xié)同發(fā)展上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面。7月，工信部印發(fā)通知，組織開(kāi)展國(guó)家級(jí)零碳工廠(含零碳算力設(shè)施)建設(shè)工作，"算電協(xié)同"概念再度升溫。國(guó)家電網(wǎng)也于7月16日宣布，全年最大的電網(wǎng)投資計(jì)劃中將包含為算力基礎(chǔ)設(shè)施配套的電網(wǎng)升級(jí)項(xiàng)目，以應(yīng)對(duì)AI數(shù)據(jù)中心帶來(lái)的電力負(fù)荷激增。
背后的驅(qū)動(dòng)力清晰可見(jiàn)。國(guó)家能源（850101）局預(yù)測(cè)，算力用電將從2025年的1700億度激增至2030年的8000億度，占全社會(huì)用電量的比重將從不足2%提升至接近7%。中信證券（HK6030）研報(bào)指出，算電協(xié)同作為耦合電力與算力的主要手段，對(duì)應(yīng)總投資規(guī)模約為2萬(wàn)億元，"十五五"期間CAGR約42%，是一條完全獨(dú)立于傳統(tǒng)電網(wǎng)投資的新增賽道。
這意味著，電網(wǎng)投資不再是傳統(tǒng)意義上的"基建穩(wěn)增長(zhǎng)"，而是正在獲得AI算力這一全新的需求引擎。華創(chuàng)證券認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，具備防御屬性的電力資產(chǎn)在"電算融合"的演繹下，或?qū)⒂瓉?lái)估值重塑的機(jī)會(huì)。光大證券（601788）等機(jī)構(gòu)則建議重點(diǎn)把握算力需求深度綁定的綠電和具備防御屬性的水電等細(xì)分方向。此外，虛擬電廠（886004）作為算電協(xié)同的重要載體，也正在成為電力IT領(lǐng)域的新熱點(diǎn)。
出海提速：海外需求打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)景氣向上，海外市場(chǎng)同樣在貢獻(xiàn)增量。2026年前4個(gè)月，中國(guó)變壓器總出口金額達(dá)217.7億元，同比增長(zhǎng)27%，出口金額連創(chuàng)新高。6月單月，變壓器出口同比增長(zhǎng)24.7%，高壓開(kāi)關(guān)出口同比增長(zhǎng)46.1%，增速仍在加快。
多家龍頭企業(yè)海外訂單呈井噴態(tài)勢(shì)。特變電工（600089）一季度輸變電單機(jī)產(chǎn)品國(guó)際訂單約6.21億美元，同比增長(zhǎng)約30%，其中沙特項(xiàng)目已匹配9400萬(wàn)美元訂單。中國(guó)西電（601179）一季度先后中標(biāo)巴拉圭、加拿大、波多黎各等地變壓器訂單，公司明確2026年海外收入占比目標(biāo)提升至20%。保變電氣（600550）承接的希臘國(guó)家電網(wǎng)20臺(tái)變壓器訂單，是中國(guó)出口歐盟單筆金額最大的變壓器設(shè)備訂單，首批已帶電投運(yùn)。
具體來(lái)看，北美和歐洲電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施老化嚴(yán)重，疊加AI數(shù)據(jù)中心和新能源（850101）并網(wǎng)帶來(lái)的用電壓力，電力設(shè)備長(zhǎng)期供不應(yīng)求。中國(guó)變壓器產(chǎn)能已占全球約60%，建成了從硅鋼冶煉到電磁線加工、從鐵芯制造到整機(jī)裝配的全球最完整產(chǎn)業(yè)鏈。在特高壓（885425）領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)的技術(shù)已是全球領(lǐng)先水平，正從"賣設(shè)備"向輸出"標(biāo)準(zhǔn)+系統(tǒng)服務(wù)"升級(jí)。
國(guó)金證券（600109）研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資持續(xù)超預(yù)期、特高壓（885425）建設(shè)高景氣延續(xù)、電力設(shè)備出海，是當(dāng)前電力板塊三條確定性較高的主線。
業(yè)績(jī)兌現(xiàn)：中報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證景氣度
目前，行業(yè)景氣度正在轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月14日，申萬(wàn)電網(wǎng)設(shè)備（881278）板塊已有11家公司披露2026年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中7家預(yù)喜。從凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度看，前三名分別為風(fēng)范股份（601700）、杭電股份（603618）、大連電瓷（002606），增長(zhǎng)動(dòng)力均來(lái)自特高壓（885425）訂單放量后的集中交付。
風(fēng)范股份（601700）日前發(fā)布公告，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)7500萬(wàn)元至10000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)742%—1023%，扣非凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元至9000萬(wàn)元，同比扭虧為盈。公司是國(guó)內(nèi)超特高壓（885425）輸電裝備核心企業(yè)，已完成"阿壩—成都""甘肅—浙江"等重點(diǎn)特高壓（885425）工程供貨，高附加值產(chǎn)品占比顯著提升。
杭電股份（603618）業(yè)績(jī)同樣大幅增長(zhǎng)，公司中期凈利潤(rùn)預(yù)增約958%(3.6億元—4億元)，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1088%—1221%，增速在板塊中領(lǐng)跑。據(jù)公司介紹，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自光纖光纜市場(chǎng)回暖——AI算力拉動(dòng)數(shù)據(jù)中心光互聯(lián)需求爆發(fā)，光纖產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，另外，子公司杭州永特信息技術(shù)光纖銷量隨行業(yè)復(fù)蘇同步攀升。
大連電瓷（002606）作為特高壓（885425）絕緣子龍頭，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)14000萬(wàn)元—18000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)201%—286%；扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)229%—327%，非經(jīng)常性損益干擾極小，增長(zhǎng)質(zhì)量突出。公司已完成"阿壩—成都""甘肅—浙江""中核—海陽(yáng)西"等重點(diǎn)特高壓（885425）供貨，同時(shí)中東市場(chǎng)需求修復(fù)，海外業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)軌道。
特高壓（885425）板塊今日的爆發(fā)，表面上是政策與訂單的雙重催化，深層邏輯則是"能源（850101）轉(zhuǎn)型+AI算力+出海"三重驅(qū)動(dòng)正在形成共振。5萬(wàn)億的電網(wǎng)投資藍(lán)圖、前三批訂單超去年全年的招標(biāo)數(shù)據(jù)、算電協(xié)同的新敘事——這或許不是一個(gè)短期的交易性機(jī)會(huì)，而是一個(gè)以年為單位的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
M T G
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