7月23日，大盤縮量震蕩運(yùn)行，滬指小幅收紅逼近3900點(diǎn);科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)跌近4%，延續(xù)調(diào)整態(tài)勢。盤面上，半導(dǎo)體（881121）硬科技產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)深度調(diào)整，算力租賃（886050）方向逆勢活躍，電網(wǎng)設(shè)備（881278）、有色金屬（1B0819）、油氣等“中特估”與周期（883436）板塊集體走強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，受A股市場高位硬科技獲利兌現(xiàn)疊加海外科技預(yù)期轉(zhuǎn)向等因素擾動，資金在科技內(nèi)部與跨賽道間展開高低切換，A股呈現(xiàn)“中特估”與科技雙線輪動的特征，投資者可把握板塊輪動節(jié)奏，圍繞業(yè)績與安全邊際均衡布局。

周期防御板塊接棒

周四，滬深A(yù)股呈現(xiàn)縮量分化格局。早盤指數(shù)窄幅震蕩，半導(dǎo)體（881121）板塊延續(xù)弱勢快速下探，科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)一度跌超4%;電網(wǎng)設(shè)備（881278）、鋰礦板塊同步拉升，帶動主板指數(shù)維持紅盤運(yùn)行。午后，有色、油氣等周期（883436）板塊持續(xù)發(fā)力，算力租賃（886050）題材逆勢升溫，滬指維持震蕩上行態(tài)勢;半導(dǎo)體（881121）板塊拋壓未消，核心權(quán)重標(biāo)的領(lǐng)跌，壓制科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)表現(xiàn)。

截至收盤，上證指數(shù)（1A0001）上漲0.25%，報3876.78點(diǎn);深證成指（399001）上漲0.44%，報14123.31點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指（399006）上漲0.25%，報3575.52點(diǎn);科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)下跌3.78%，報1793.26點(diǎn)。兩市成交額為2.20萬億元，較上個交易日減少約4580億元，量能呈現(xiàn)顯著萎縮態(tài)勢。

盤面上，電網(wǎng)設(shè)備（881278）、有色金屬（1B0819）、電力油氣等周期（883436）與“中特估”板塊集體走強(qiáng)。電網(wǎng)設(shè)備（881278）賽道掀漲停潮，雙杰電氣（300444）、和順電氣（300141）、中國西電（601179）等超30只個股漲?；驖q超10%;鋰礦板塊震蕩反彈，盛新鋰能（002240）、永杉鋰業(yè)（603399）、國城礦業(yè)（000688）漲停;電力板塊延續(xù)強(qiáng)勢，立新能源（001258）晉級6連板，華電遼能（600396）等多股連板;油氣、有色資源板塊同步走高，中曼石油（603619）錄得4天3板，盛達(dá)資源（000603）斬獲3連板，南山鋁業(yè)（600219）、宏橋控股（002379）漲停。

科技板塊內(nèi)部呈現(xiàn)極端分化格局：半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈深度調(diào)整，華虹宏力（688347）跌超12%領(lǐng)跌全市場，燕東微（688172）跌超10%，中芯國際（688981）、海光信息（688041）、寒武紀(jì)（688256）等核心標(biāo)的跌超4%，GPU、先進(jìn)封裝（886009）、存儲芯片（886042）等細(xì)分方向全線走弱;算力租賃（886050）賽道逆勢活躍，美利云（000815）晉級4連板，證通電子（002197）晉級3連板，帶動“東數(shù)西算”、綠色I(xiàn)DC相關(guān)個股逆勢上漲，成為科技板塊內(nèi)少數(shù)維持熱度的方向。

總體看，A股周四漲多跌少，4200余只個股上漲，1200余只個股下跌，其中漲幅超9%的個股有169只，跌幅超9%的個股有13只。

多重因素驅(qū)動短期結(jié)構(gòu)再平衡

業(yè)內(nèi)人士指出，本次科技內(nèi)部分化以及周期（883436）板塊走強(qiáng)，與硬科技獲利了結(jié)、海外科技預(yù)期轉(zhuǎn)向、存量資金雙線輪動等多方面因素密切相關(guān)，共同推動市場進(jìn)入短期結(jié)構(gòu)再平衡階段。

對于后市走勢，業(yè)內(nèi)人士表示，進(jìn)入8月后，科技板塊大概率延續(xù)震蕩格局，短期指數(shù)向上沖擊3900點(diǎn)難度較大，周五市場或仍有回踩需求，進(jìn)一步消化長鑫科技（688825）上市的流動性預(yù)期擾動。若周五半導(dǎo)體（881121）板塊延續(xù)調(diào)整，情緒充分釋放后將迎來分批低吸機(jī)會;若指數(shù)能夠站穩(wěn)3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，市場情緒將逐步企穩(wěn)，下周一無需過度擔(dān)憂。操作上，建議把握“中特估”與科技兩大主線的輪動節(jié)奏，避免單邊追高，在板塊分歧中布局具備業(yè)績支撐的核心標(biāo)的。

國泰君安（HK1788）證券首席策略分析師方奕指出：“中國股市已再次進(jìn)入擊球區(qū)，市場企穩(wěn)與轉(zhuǎn)機(jī)已不遠(yuǎn)。本輪調(diào)整屬于4月至6月科技股大漲后的正常獲利回吐，當(dāng)前，科創(chuàng)板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）調(diào)整幅度接近20%，在歷史主線行情中階段性調(diào)整幅度已較為充分。短期市場波動不改變中期向好邏輯，科技、制造與大金融仍是核心主線，中報景氣方向集中在科技、資源與金融領(lǐng)域;疊加寬基ETF持續(xù)大額流入的增量資金支撐，市場微觀交易壓力將逐步釋放，結(jié)構(gòu)擴(kuò)散行情有望延續(xù)。”

華泰證券（601688）科技及電子行業(yè)首席分析師黃樂平表示，全球半導(dǎo)體（881121）行業(yè)正處于由 “單價上升” 向 “產(chǎn)能擴(kuò)張” 過渡的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。當(dāng)前DRAM合約價漲幅已出現(xiàn)邊際放緩跡象，行業(yè)利潤率擴(kuò)張斜率趨緩，疊加全球晶圓廠資本開支陸續(xù)上調(diào)、產(chǎn)能瓶頸逐步緩解，板塊短期估值波動加大。但從中長期維度看，2028年全球半導(dǎo)體設(shè)備（884229）市場規(guī)模有望較2025年實(shí)現(xiàn)翻倍，存儲、晶圓代工仍是核心增長動力;中國市場經(jīng)歷本輪去庫存周期（883436）后，2027年有望恢復(fù)強(qiáng)勁增長，具備產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯與國產(chǎn)替代確定性的龍頭標(biāo)的仍具備配置價值。

記者 黃都