7月23日，A股各大指數(shù)窄幅震蕩，全天成交額回落至2.21萬億元，半導(dǎo)體（881121）板塊領(lǐng)跌，電力設(shè)備、有色金屬（1B0819）等板塊走勢較強。
受訪人士認(rèn)為，目前市場處于縮量反彈、主線分散的狀態(tài)，A股趨勢反轉(zhuǎn)信號仍未出現(xiàn)?？萍脊沙醅F(xiàn)止跌跡象，真正企穩(wěn)反轉(zhuǎn)需要三大條件：半導(dǎo)體（881121）、CPO（共封裝光學(xué)）止跌不再創(chuàng)新低，反彈具備成交量配合，同時中報業(yè)績落地兌現(xiàn)。操作上建議不追板塊輪動，以杠鈴策略防御、等待右側(cè)信號；倉位保持五至八成，不因普漲加倉，也不因科技股回調(diào)恐慌斬倉。
4260只個股收紅
指數(shù)全天窄幅震蕩，滬指收漲0.25%報3876.78點，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收漲0.25%報3575.52點，深證成指（399001）收漲0.44%。滬深300（399300）、北證50均微漲，上證50（1B0016）微跌，科創(chuàng)50（1B0688）收跌3.78%。
交易量能縮量4590億元，滬深京三市日成交額降至2.21萬億元。杠桿資金方面，截至7月22日，三市兩融余額達(dá)2.72萬億元。
盤面上，存儲芯片（886042）、半導(dǎo)體（881121）、AI芯片、先進(jìn)封裝（886009）、汽車芯片（885945）、高帶寬內(nèi)存板塊跌幅居前，電子設(shè)備制造、電子元件（881270）、電子器件、計算機硬件、計算機軟件板塊均微跌。電源設(shè)備、鋰礦概念、動力電池回收（885944）、輸變電設(shè)備（884088）、基本金屬等板塊表現(xiàn)亮眼。
板塊普漲，31個申萬一級行業(yè)中有23個板塊收漲，電力設(shè)備板塊漲逾4%，有色金屬（1B0819）、環(huán)保、綜合、鋼鐵（850106）、基礎(chǔ)化工（850102）、紡織服飾漲幅均超過2%。
電子板塊跌幅超過2%，計算機、傳媒、食品飲料、通信等均微跌。
截至收盤，4260只個股收漲，128只漲停；1208只個股收跌，跌停股2只。就交易活躍股而言，日成交額超100億元的個股僅20只，標(biāo)的集中于科技賽道，內(nèi)部分化顯著。
電子器件個股東山精密（002384）跌近5%報206.65元/股，日成交額259億元；計算機軟件個股紫光股份（000938）收跌5.46%報42.45元/股，周漲幅近21%；計算機硬件個股浪潮信息（000977）跌近3%報87.96元/股，周漲幅近14%；半導(dǎo)體（881121）個股兆易創(chuàng)新（603986）收跌3.84%報451.96元/股，通富微電（002156）收跌6.78%報69.82元/股，華虹宏力（688347）收跌12.58%報341元/股，德明利（001309）收跌4.86%報435元/股，中芯國際（688981）收跌6.75%報145.09元/股；電源設(shè)備個股寧德時代（300750）收漲3.69%報385.99元/股，陽光電源（300274）收漲7.13%報117.79元/股。
為何縮量普漲
飛旋兄弟投資總經(jīng)理陳旋分析，A股全天維持震蕩走勢，科創(chuàng)50（1B0688）受半導(dǎo)體（881121）板塊拖累大幅下行，整體屬于底部反彈階段的技術(shù)性回調(diào)。
排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康指出，三大指數(shù)窄幅震蕩且K線站上5日線，為連續(xù)回調(diào)以來首次，或意味單邊下跌暫告一段落，市場進(jìn)入震蕩階段。成交大幅縮量反映追高意愿不足、增量資金觀望；資金轉(zhuǎn)向業(yè)績確定性較強的順周期（883436）低估值板塊、公用事業(yè)板塊，呈現(xiàn)“指數(shù)平淡、個股普漲”的結(jié)構(gòu)性修復(fù)。中報窗口臨近，資金主動布局盈利兌現(xiàn)強的順周期（883436）賽道，規(guī)避高估值題材。當(dāng)前行情屬于存量博弈下的磨底企穩(wěn)，并非增量資金推動的全面上漲。
廣東中萊投資總監(jiān)龍舫表示，市場縮量普漲、賺錢效應(yīng)回暖，市場情緒明顯改善，震蕩調(diào)整階段的拋壓消化或步入尾聲。技術(shù)層面大盤橫盤蓄勢，短期內(nèi)有望構(gòu)筑底部結(jié)構(gòu)，后續(xù)有望在基本面與產(chǎn)業(yè)趨勢共同支撐下重拾上行節(jié)奏。
“今日盤面的正面信號是市場短期恐慌情緒部分消退，負(fù)面信號是本輪反彈持續(xù)性缺少量能支撐?！备裆匣鹧芯繂T畢夢姌分析，縮量主要源于三方面因素：
一是場內(nèi)持股投資者惜售情緒上升，經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整后，持倉者不愿低位割肉，浮動拋壓明顯減輕，少量買盤即可帶動多數(shù)個股收紅。
二是短期資金避險意愿抬升，海外股市、大宗商品價格波動帶來不確定性，短線交易資金主動降低買賣頻率，直接壓縮整體成交規(guī)模。
三是暫無增量資金集中進(jìn)場，上漲行情依靠存量資金內(nèi)部調(diào)倉完成，資金從高位電子板塊流出，轉(zhuǎn)入電力設(shè)備、有色金屬（1B0819）等低位順周期（883436）板塊。
三十三度資本基金經(jīng)理程靚分析，持續(xù)縮量背后是拋壓衰竭+場外觀望。經(jīng)過前期調(diào)整，恐慌籌碼基本出清，剩余持倉多選擇觀望躺平；場內(nèi)資金主攻中小盤超跌修復(fù)，銀行、半導(dǎo)體（881121）權(quán)重股休整拖累主要指數(shù)，由此形成“指數(shù)波瀾不大、個股大面積走強”的局面。
程靚進(jìn)一步表示，普漲但熱點分散的核心邏輯是資金高低切換：資金從高位半導(dǎo)體（881121）撤出，切向電網(wǎng)設(shè)備（881278）（特高壓（885425）招標(biāo)超預(yù)期+迎峰度夏需求）、鋰礦（碳酸鋰期貨反彈）、有色及油氣（大宗商品行情與地緣因素催化）等防御方向，尚未形成全新市場主線。當(dāng)前盤面僅顯現(xiàn)由下跌轉(zhuǎn)向震蕩的初步信號；成交量持續(xù)萎縮、板塊快速輪動特征表明市場底部仍未確認(rèn)，現(xiàn)階段僅是恐慌情緒釋放后的技術(shù)性修復(fù)。
科技板塊是否止跌
天朗基金總經(jīng)理陳建德表示，科技板塊抱團(tuán)格局瓦解，經(jīng)過一輪快速反彈后，市場整體逐步企穩(wěn)。不過當(dāng)前市場處于混沌階段，尚未出現(xiàn)能夠引領(lǐng)大盤上行的新主線，成交量隨之萎縮具備合理性。
“科技板塊并未止跌，內(nèi)部只是呈現(xiàn)分化格局?！背天n直言，昨日半導(dǎo)體（881121）板塊反彈今日即遭悶殺，華虹宏力（688347）跌超12%、瑞芯微（603893）下挫，科創(chuàng)50（1B0688）破位，說明高位芯片籌碼仍不穩(wěn)，中報驗證前資金不敢接飛刀。他認(rèn)為科技板塊雖顯現(xiàn)初步止跌跡象，但尚未確認(rèn)反轉(zhuǎn)，三大條件缺一不可：半導(dǎo)體（881121）、CPO不再創(chuàng)出新低，反彈伴隨成交量有效放大，疊加中報業(yè)績兌現(xiàn)。
“熱點分散不等同于科技板塊整體止跌。”在畢夢姌看來，盤面特征本質(zhì)是存量資金騰挪形成的蹺蹺板效應(yīng)。電子板塊前期短期反彈積累浮盈，資金選擇止盈兌現(xiàn)；電力設(shè)備受益全國持續(xù)高溫帶動用電需求、電網(wǎng)招標(biāo)落地、AI數(shù)據(jù)中心配套電力需求擴(kuò)張三重產(chǎn)業(yè)邏輯；有色金屬（1B0819）受海外銅、黃金期貨上漲以及國內(nèi)庫存持續(xù)去化支撐。順周期（883436）兩大賽道成為資金短期避險方向，資金從高位科技硬件流出，布局多條低位景氣賽道，最終形成個股普漲、主線渙散的局面。
星石投資副總經(jīng)理首席策略投資官方磊認(rèn)為，市場恐慌情緒已得到較為充分釋放，資金驅(qū)動的下跌動能大概率明顯衰減，后續(xù)風(fēng)險偏好與交投情緒有望逐步修復(fù)。當(dāng)前市場交投情緒或處于階段性轉(zhuǎn)折點，場內(nèi)不同資金預(yù)期出現(xiàn)分化。一方面，經(jīng)歷快速下跌和倉位調(diào)整后，短線資金、杠桿資金正從情緒冰點緩慢修復(fù)；另一方面，機構(gòu)資金雖保持謹(jǐn)慎，但對中長期走勢相對樂觀，部分機構(gòu)資金主動承接拋壓，整體情緒相對穩(wěn)定。
陳旋判斷，AI與科技仍為下半年市場主線，具備較強的超跌修復(fù)空間。短期重點仍看好半導(dǎo)體（881121）等科技賽道，預(yù)計下周科創(chuàng)板指數(shù)有望帶動科技板塊迎來快速修復(fù)。進(jìn)入8月后，各類利空因素將逐步消化，八九月行情值得期待，指數(shù)有望重回4200點上方。
如何持倉布局
“當(dāng)前市場縮量反彈、主線分散，趨勢反轉(zhuǎn)信號缺失。”畢夢姌建議投資者整體持倉維持中性水平，不新開大額重倉。若后續(xù)兩市成交恢復(fù)至2.6萬億元以上，且科技和順周期（883436）主線同步走強，再小幅提升總倉位。另外，避免單一賽道集中持倉，不要隔夜重倉博弈短線行情。
龍舫提出，持倉布局可雙向兼顧：一方面繼續(xù)關(guān)注以AI產(chǎn)業(yè)鏈為核心的科技賽道，另一方面關(guān)注景氣度向好的行業(yè)，比如創(chuàng)新藥（886015）、電力設(shè)備、工程機械（881268）、券商、保險等。三季度市場風(fēng)格表現(xiàn)將更為平衡，科技板塊內(nèi)部分化加劇：缺乏業(yè)績支撐、純題材炒作的偽科技標(biāo)的大概率難以重返前期高點；具備產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢、業(yè)績有望超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)科技股，后市仍有創(chuàng)新高機會。
陳建德建議，當(dāng)前可增加非科技優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的配置。展望后市，行業(yè)估值與資金配置結(jié)構(gòu)有望再平衡，不少非科技板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)或?qū)⒅鸩接瓉硇迯?fù)行情。經(jīng)歷本輪情緒沖擊后，科技板塊內(nèi)部分化預(yù)計進(jìn)一步放大。
持倉管理上，程靚建議，不追逐板塊輪動、采取杠鈴策略做好防御、耐心等待右側(cè)信號；整體倉位維持五至八成，不因個股普漲盲目加倉，也不必因科技板塊調(diào)整恐慌減倉。結(jié)構(gòu)上，防守底倉（四成左右）：能源（850101）類具備估值優(yōu)勢的公司（有訂單無估值泡沫）、部分創(chuàng)新藥（886015）/軍工（885700）（超跌+事件催化），賺取穩(wěn)健收益。彈性倉（三成左右）：硬科技方向只保留中報業(yè)績有保障的存儲/光模塊/半導(dǎo)體設(shè)備（884229）龍頭，純題材小票清零。試探倉（一成）：電網(wǎng)/特高壓（885425）回踩縮量時可低吸，鋰礦、有色保持觀察、不追高。
操作紀(jì)律方面，程靚強調(diào)，科技板塊反彈是優(yōu)化持倉、去弱留強的窗口，并非全面回補時機，可結(jié)合波段操作做好風(fēng)控；若下一交易日電網(wǎng)、鋰礦板塊分化回落，科創(chuàng)50（1B0688）繼續(xù)創(chuàng)出新低，則進(jìn)一步轉(zhuǎn)向防御。行情確認(rèn)轉(zhuǎn)向需要多重信號共振，包括北向資金持續(xù)回流、兩市放量站穩(wěn)2.6萬億元、政策持續(xù)加碼、科技龍頭業(yè)績集體超預(yù)期。當(dāng)前階段并非大舉進(jìn)攻時點，重心應(yīng)當(dāng)放在持倉排雷、穩(wěn)固底倉，等待科技板塊充分出清。
在陳旋看來，經(jīng)歷快速回調(diào)后，寬基指數(shù)下跌空間較為有限，部分優(yōu)秀公司重新回歸至估值合理區(qū)間，市場結(jié)構(gòu)性機會逐步顯現(xiàn)。一方面，科技成長前期估值充分消化，AI產(chǎn)業(yè)長期邏輯并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，基本面扎實的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)能力較強，估值回歸合理后仍具備修復(fù)空間；另一方面，市場估值分化顯著，多數(shù)行業(yè)年內(nèi)跑輸大盤，存在風(fēng)格均衡化內(nèi)在動力。疊加宏觀領(lǐng)先指標(biāo)顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，非科技板塊基本面有望逐步改善，低預(yù)期、低估值賽道中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的有望迎來估值修復(fù)。
