固德電材（301680）(301680)專注于新能源汽車（885431）動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)零部件及電力電工絕緣產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為客戶提供定制化的熱失控防護(hù)解決方案和電力電工高性能絕緣解決方案。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已成為全球新能源汽車（885431）動(dòng)力電池安全防護(hù)部件的核心供應(yīng)商。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2024年企業(yè)營收計(jì)算，公司在全球電池系統(tǒng)云母材料安全防護(hù)市場份額約為15%—20%。公司2023—2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.51億元、9.08億元、11.06億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.00億元、1.72億元、1.79億元。
新能源（850101）車電池?zé)崾Э胤雷o(hù)件下游需求穩(wěn)健增長，儲能（885921）大電芯化貢獻(xiàn)彈性。新能源汽車（885431）行業(yè)發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)2026年全球新能源（850101）車銷量2245萬輛，同比增長6%，考慮單車帶電量提升，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池需求1733GWh，同比增長21.5%，疊加大電芯化以及快充趨勢，電池系統(tǒng)安全防護(hù)產(chǎn)品需求進(jìn)入高速增長通道，預(yù)計(jì)至2030年動(dòng)力電池需求達(dá)3159GWh。2024年全球電池系統(tǒng)安全防護(hù)市場中，云母材料市場規(guī)模達(dá)到33.5億元，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2024—2029年年復(fù)合增長率達(dá)到25.88%。
公司從絕緣材料起步，逐步成長為新能源汽車（885431）動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)領(lǐng)域領(lǐng)先者。公司成立于2008年，最初專注于電力電工絕緣材料領(lǐng)域，形成了涵蓋絕緣樹脂、云母制品及復(fù)合材料絕緣結(jié)構(gòu)件等多元化的產(chǎn)品系列。2018年，公司收購麥卡電工，實(shí)現(xiàn)了云母產(chǎn)品制造垂直一體化整合，開發(fā)出滿足動(dòng)力電池極端工況要求的高溫絕緣、隔熱、擋火泄壓等系統(tǒng)解決方案，最終構(gòu)建起熱失控防護(hù)部件的全產(chǎn)業(yè)鏈制造體系。2023年至今，隨著新能源汽車（885431）熱失控防護(hù)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張、產(chǎn)能提升、技術(shù)實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，公司逐步成長為新能源汽車（885431）動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。
公司深度綁定全球頭部動(dòng)力電池及新能源汽車（885431）客戶。公司采取“研發(fā)協(xié)同+定制開發(fā)”模式切入客戶供應(yīng)鏈，在產(chǎn)品研發(fā)階段即參與客戶方案設(shè)計(jì)，形成較強(qiáng)客戶黏性和認(rèn)證壁壘。動(dòng)力電池安全件認(rèn)證周期（883436）長、切換成本高，公司客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，在手項(xiàng)目儲備充足。通過墨西哥生產(chǎn)基地和美國、歐洲營銷網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)化本地化服務(wù)能力，逐步對歐美、日韓等全球核心汽車市場形成覆蓋。在新能源汽車（885431）熱失控防護(hù)領(lǐng)域，公司與通用汽車（GM）、豐田、寶馬、吉利、零跑、一汽集團(tuán)等整車制造商，以及包括寧德時(shí)代（HK3750）、欣旺達(dá)（300207）、蜂巢等電池生產(chǎn)商在內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
公司積極拓展銅鋁復(fù)合材料新業(yè)務(wù)，有望成為公司收入的新增長極。在新能源汽車（885431）領(lǐng)域，銅鋁復(fù)合材料可用作負(fù)極極柱、集成母排巴片等關(guān)鍵部件，不僅具有良好的電氣性能，還有助于提升車輛的續(xù)航能力并顯著降低制造成本。公司通過子公司固瑞德積極開展銅鋁復(fù)合材料新業(yè)務(wù)，單面銅鋁復(fù)合板產(chǎn)品經(jīng)加工可作為負(fù)極極柱材料，目前已批量供貨寧德時(shí)代（HK3750）結(jié)構(gòu)件供應(yīng)鏈;雙面銅鋁復(fù)合板產(chǎn)品可用作集成母排巴片，目前已通過寧德時(shí)代（HK3750）技術(shù)、質(zhì)量的現(xiàn)場審核，并獲得了理想汽車（LI）的項(xiàng)目定點(diǎn)，開啟向上游電池廠商欣旺達(dá)（300207）小批量供應(yīng)。
全球AI數(shù)據(jù)中心需求高增長疊加北美缺電，公司電力電工絕緣業(yè)務(wù)切入AIDC新賽道。全球尤其美國AI數(shù)據(jù)中心需求高增長，同步帶動(dòng)固德電材（301680）所在電力電工絕緣細(xì)分行業(yè)需求增長。公司正積極圍繞AI數(shù)據(jù)中心發(fā)電備電、輸配電、高頻變壓三大核心電力環(huán)節(jié)，持續(xù)布局燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組絕緣方案、澆注母排絕緣方案、SST(固態(tài)變壓器)利茲線圈絕緣方案等，形成覆蓋算力園區(qū)電源側(cè)、傳輸側(cè)的一站式絕緣配套能力。三大產(chǎn)品技術(shù)同源、場景互補(bǔ)，充分受益全球AIDC向高壓、直流、高密迭代的行業(yè)紅利，打開中長期增量空間。
東吳證券（601555）表示，固德電材（301680）聚焦電力能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈，是提供電學(xué)和熱學(xué)材料和解決方案的供應(yīng)商，公司業(yè)務(wù)多元布局抗周期（883436）能力強(qiáng)，主業(yè)穩(wěn)定增長，第二增長曲線銅鋁復(fù)合材料開始穩(wěn)定貢獻(xiàn)增量，并且有AI數(shù)據(jù)中心細(xì)分賽道新增長極布局。預(yù)計(jì)公司2026—2028年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為17.13億元、26.83億元、38.73億元，同比增速分別為54.88%、56.63%、44.35%;將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.41億元、3.72億元、5.52億元，同比增速分別為34.64%、35.77%、48.39%，對應(yīng)EPS分別為2.91元、4.49元、6.67元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
記者 劉?，|
(風(fēng)險(xiǎn)提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構(gòu)成投資建議。)
