今年以來，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進突破，資本市場改革效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，市場整體配置價值凸現(xiàn)。本報今起推出“向新·向?qū)崱は蛭磥怼Y本市場改革觀察”專欄，聚焦制度創(chuàng)新適配新質(zhì)生產(chǎn)力、逆周期（883436）調(diào)節(jié)筑牢防波堤、雙向開放提升“投資中國”效能，記錄資本市場改革進程。
證監(jiān)會日前召開黨的建設(shè)暨監(jiān)管工作座談會提出，綜合施策全力維護市場平穩(wěn)運行，提升資本市場韌性。更加精準(zhǔn)有效實施逆周期（883436）調(diào)節(jié)，推動中長期資金穩(wěn)步提升入市規(guī)模和比例，加強應(yīng)對全球市場波動和風(fēng)險跨境傳導(dǎo)的政策儲備，筑牢防范外部風(fēng)險沖擊的防波堤。
一系列部署釋放維護資本市場穩(wěn)定加力信號。市場分析人士認(rèn)為，當(dāng)前資本市場改革正圍繞中長期資金入市、上市公司價值提升、跨部門協(xié)同監(jiān)管等關(guān)鍵方向精準(zhǔn)發(fā)力。隨著逆周期（883436）調(diào)節(jié)更加精準(zhǔn)有效實施，養(yǎng)老金、保險資金等“長錢”入市的制度堵點持續(xù)疏通，市場平穩(wěn)運行的底層根基將持續(xù)夯實。
多路“長錢”入市
持續(xù)引入更多源頭活水，是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要抓手。
面對市場波動調(diào)整，一批上市公司通過回購、增持積極“護盤”。數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日記者發(fā)稿時，7月以來已有373家上市公司實施回購，累計回購金額超180億元。與此同時，上市公司重要股東增持動作密集。
資金持續(xù)借道股票型ETF入市。數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，7月以來，股票型ETF凈流入超3700億元。此外，7月私募自購隊伍持續(xù)擴容，頭部、中型私募持續(xù)掀起“自購潮”，成為市場情緒修復(fù)的重要支撐。
國有資本作為穩(wěn)定資本市場的“壓艙石”，增持力度持續(xù)加碼，示范效應(yīng)持續(xù)凸顯。7月22日，北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司（下稱“北京國資公司”）表示，將更大力度開展上市公司股份增持，推動上市公司并購重組。7月19日晚間，中國國新控股有限責(zé)任公司（簡稱“中國國新”）發(fā)布公告稱，旗下國新投資有限公司相關(guān)主體已經(jīng)使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元，用于維護市場穩(wěn)定，未來還將繼續(xù)用好用足再貸款這一政策工具，同時配以自有資金繼續(xù)增持中央企業(yè)股票。同日，中國誠通控股集團有限公司（簡稱“中國誠通”）發(fā)布公告稱，近日，中國誠通及所屬誠通資本、誠旸投資聚焦國資央企大額增持中國股票資產(chǎn)，累計買入近百億元。
境外長線資金對A股配置價值的認(rèn)可度穩(wěn)步提升，多家外資機構(gòu)上調(diào)中國股票超配評級。花旗（C）集團7月20日發(fā)布研究報告，將中國股市在新興市場資產(chǎn)配置中的評級由“戰(zhàn)術(shù)性中性”上調(diào)至“超配”，顯示這一機構(gòu)看好中國資產(chǎn)今年下半年的走勢。花旗（C）集團分析師認(rèn)為，中國股市有望在今年全球股市普漲、經(jīng)濟增長環(huán)境改善的背景下受益。
三端發(fā)力提升“可投性”
留住長線資金、維護市場平穩(wěn)運行，根本在于全面提升A股市場及上市公司的“可投性”。當(dāng)前資本市場正從入口、出口、交易三大核心端口推進全鏈條市場化改革，全方位優(yōu)化投資生態(tài)，提升A股“可投性”。
入口端聚焦提質(zhì)擴容，精準(zhǔn)賦能科技創(chuàng)新與實體經(jīng)濟。中國銀河（601881）證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長章俊建議，優(yōu)化股票發(fā)行上市制度，提高金融支持科技企業(yè)的包容性、適應(yīng)性。發(fā)行與上市制度應(yīng)更貼合科技企業(yè)的成長路徑，強化對企業(yè)研發(fā)投入、核心專利、技術(shù)突破等創(chuàng)新屬性的評價導(dǎo)向，推動更多掌握關(guān)鍵技術(shù)的“硬科技”企業(yè)登陸資本市場。
出口端持續(xù)健全常態(tài)化退市機制，優(yōu)化市場存量結(jié)構(gòu)、凈化市場生態(tài)。中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事劉鋒建議，重塑市場化新陳代謝機制，強化常態(tài)化退市約束，加大對虛假披露和重大違規(guī)行為的懲戒力度，完善交易所內(nèi)部轉(zhuǎn)板機制，并通過穩(wěn)定、透明、連續(xù)的監(jiān)管政策提升市場預(yù)期。
交易端著力提質(zhì)增效，完善交易機制、提升定價效率。滬深北交易所于7月6日正式實施修訂后的交易規(guī)則。其中上交所修訂內(nèi)容主要包括：盤后固定價格交易方式適用證券范圍由科創(chuàng)板股票擴展至全部A股和交易型開放式基金；基金收盤階段交易方式由連續(xù)競價調(diào)整為收盤集合競價，并通過集合競價產(chǎn)生收盤價；將主板風(fēng)險警示股票價格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%。
據(jù)悉，相關(guān)部門將持續(xù)研究優(yōu)化交易制度，不斷強化交易監(jiān)管，切實保護投資者合法權(quán)益，完善市場交易功能，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
合力推進穩(wěn)市機制建設(shè)
穩(wěn)健透明的市場生態(tài)、成熟完備的風(fēng)險防控體系，是吸引中長期資金入市、維護資本市場長期穩(wěn)定的核心根基。相關(guān)部門正持續(xù)完善金融市場穩(wěn)定宏觀審慎框架，加強應(yīng)對全球市場波動和風(fēng)險跨境傳導(dǎo)的政策儲備，通過多維度、常態(tài)化的穩(wěn)市政策組合拳，筑牢風(fēng)險防控屏障，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展保駕護航。
維護金融市場穩(wěn)定的宏觀審慎框架正加快完善，將為提振市場信心、推動資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展提供堅實的制度保障。
人民銀行日前明確，推動中長期資金對股市、債市的投資力度。證監(jiān)會近期表示，要加強供需適配，重視含權(quán)低波等穩(wěn)健類產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，推出更多適配中長期資金的投資產(chǎn)品，更好對接不同群體的差異化需求，同時加快推進向投資者回報導(dǎo)向的買方投顧轉(zhuǎn)型，不斷提升投資者滿意度、獲得感。
健全預(yù)期管理與風(fēng)險監(jiān)測體系，提升市場韌性。中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事陳靂認(rèn)為，短期應(yīng)急調(diào)控難以維系市場長期穩(wěn)定，長效機制建設(shè)是關(guān)鍵。建議健全風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系，完善常態(tài)化逆周期（883436）調(diào)節(jié)工具，推動穩(wěn)市舉措制度化、規(guī)范化，有效降低市場大幅波動風(fēng)險，提升資本市場抵御外部沖擊的能力。
面對復(fù)雜的外部金融環(huán)境，相關(guān)部門將深化跨境監(jiān)管合作，防范風(fēng)險跨境傳染與共振。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長田軒建議，打造與高水平對外開放、高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展相適配的監(jiān)管體系，完善跨境金融監(jiān)管合作機制，打擊新型跨境違法違規(guī)行為，加強與國際組織、境外監(jiān)管機構(gòu)的信息共享與執(zhí)法協(xié)作，切實維護市場正常秩序和投資者合法權(quán)益。通過信息共享、政策溝通和執(zhí)法合作，幫助各方減少誤判、增強互信。
