7月25日，聯(lián)儲證券發(fā)布了一篇食品飲料行業(yè)的研究報告，報告指出，反彈已近，反轉(zhuǎn)未臨。

消費（883434）行業(yè)已全面進(jìn)入存量競爭與供給出清周期（883436）。食品飲料行業(yè)全面進(jìn)入存量競爭供給出清周期（883436），行業(yè)總量長期承壓，但內(nèi)部層級分化明顯，頭部龍頭依托品牌、供應(yīng)鏈、渠道效率持續(xù)收割市場份額，有望形成獨立于行業(yè)總量的結(jié)構(gòu)性Alpha（ALP）行情。

反彈核心支撐有四。①板塊估值與股息率處于近十年極值區(qū)間，安全墊充足；②科技主線高位震蕩后資金溢出，高低切換輪動需求釋放；③基本面從全面下滑轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性分化，成本紅利、份額提升、品牌出海三大邊際積極變化形成共振；④促消費（883434）政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力持續(xù)帶來催化提振。

反轉(zhuǎn)核心約束有四。①居民收入、就業(yè)、房地產(chǎn)（881153）財富效應(yīng)三重壓制，消費（883434）內(nèi)生修復(fù)動能偏弱；②AI、半導(dǎo)體（881121）科技產(chǎn)業(yè)景氣周期（883436）未結(jié)束，資金虹吸效應(yīng)較難逆轉(zhuǎn)；③絕大多數(shù)消費（883434）細(xì)分仍處于供給出清第二階段(格局固化期)，價格戰(zhàn)仍是頭部擠壓尾部的工具，行業(yè)尚未進(jìn)入盈利釋放的第三階段，全面反轉(zhuǎn)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)尚不具備；④促消費（883434）政策以結(jié)構(gòu)性滴灌為主，傳導(dǎo)至企業(yè)盈利存在2-3個季度時滯，無法拉動行業(yè)總量全面回暖。

投資策略：抓頭部Alpha（ALP）、棄尾部Beta，采取梯隊式布局、波段化操作。優(yōu)先配置品牌出海、供給出清、政策直接受益三大高確定性賽道的頭部龍頭，底倉配置高端白酒（881273）與必選消費（883434）龍頭，規(guī)避中端腰部與尾部出清標(biāo)的。從全市場橫向?qū)Ρ瓤?，傳統(tǒng)消費（883434）是極致分化行情下兼具防御屬性與結(jié)構(gòu)彈性的均衡配置選擇，建議低配至標(biāo)配，預(yù)計核心參與時點為7月中報落地后的利空出盡窗口。