近期，消費（883434）板塊頻現(xiàn)“異動”。

7月20日燕京啤酒（000729）漲超5%，近期已反彈近30%；7月15日古井貢酒（000596）、金種子酒（600199）雙雙漲停，中炬高新（600872）亦漲超4%；百潤股份（002568）在6月下旬也曾走出連續(xù)2日漲停。

然而，個股的活躍難掩消費（883434）板塊長達數(shù)年的頹勢。當前，食品飲料板塊不僅跌破“924”行情啟動之初的水平，更成為A股市場中唯一連續(xù)5年下跌的板塊。

經(jīng)過長期的深度調(diào)整，消費（883434）板塊已顯現(xiàn)出多重邊際改善信號：一是多家細分行業(yè)龍頭公司今年上半年業(yè)績預喜；二是板塊估值已回落至近20年底部區(qū)間；三是公募基金對食品飲料的配置比例觸及近些年低位，而科技股持倉則觸及歷史極值。

多個細分行業(yè)公司預喜

近日，食品飲料板塊多家龍頭公司相繼預喜上半年業(yè)績，部分細分賽道已現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

今年上半年，中炬高新（600872）預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.90億元至4.30億元，同比增長51.84%至67.41%。業(yè)績預增主要得益于公司收入端的調(diào)味品業(yè)務持續(xù)放量；供應鏈端通過優(yōu)化采購管理體系，疊加規(guī)模效應，推動毛利率持續(xù)改善；管理端對費用管控精益求精，費用率穩(wěn)步下行。

百潤股份（002568）預計上半年歸母凈利潤4.65億元至4.90億元，同比增長19.51%至25.94%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.38億元至4.60億元，同比增長22.99%至29.17%。

“百潤股份（002568）第二季度業(yè)績明顯超出市場預期。”招商證券（HK6099）研報指出，這一業(yè)績加速主要來自酒類與香精香料兩大業(yè)務，疊加費用精準化、稅收返還等因素，盈利彈性正逐季釋放，經(jīng)營拐點信號得到再次確認。

此外，燕京啤酒（000729）、洽洽食品（002557）、天味食品（603317）等行業(yè)龍頭也紛紛交出預喜的半年度成績單。

食品飲料板塊連續(xù)5年下跌

2026年以來，A股市場的核心敘事幾乎完全被AI所主導，科創(chuàng)綜指（1B0680）上半年上漲54%。然而，在狂熱的科技浪潮之下，一個被市場遺忘的事實是：食品飲料板塊是唯一連續(xù)五年下跌的消費（883434）板塊。

今年上半年，在31個申萬一級行業(yè)中，食品飲料板塊下跌19.52%，位列倒數(shù)第四。事實上，2026年一季度，食品飲料板塊的營收、凈利潤增速均排在申萬一級行業(yè)中游水平，分別為第17名、第15名，并未出現(xiàn)系統(tǒng)性的基本面惡化。

以東鵬飲料（605499）為例，其股價表現(xiàn)是這種背離的縮影。相較去年6月創(chuàng)下的255.07元/股（前復權(quán)）歷史高點，其最新股價已遭腰斬。

但從業(yè)績來看，東鵬飲料（605499）的基本面似乎沒那么糟糕。2025年，公司實現(xiàn)營收208.75億元，同比增長31.8%；歸母凈利潤44.15億元，同比增長32.72%。東鵬特飲營收邁入150億元大單品陣營，能量飲料銷售量占比提升至51.6%，連續(xù)五年銷量第一。

進入2026年，東鵬飲料（605499）增長勢頭得以延續(xù)，一季度營收58.88億元，同比增長21.46%；歸母凈利潤12.57億元，同比增長28.31%。

然而，資金卻紛紛出逃，東鵬飲料（605499）股價持續(xù)下跌。

這種情況，東鵬飲料（605499）并非孤例，“醬油茅”海天味業(yè)（HK3288）也是如此。消費（883434）疲弱、多數(shù)同行增長乏力的背景下，海天味業(yè)（HK3288）是唯一實現(xiàn)營收和凈利雙增長的龍頭企業(yè)，這份數(shù)據(jù)足夠令對手望塵莫及。

2026年一季報顯示，海天味業(yè)（HK3288）實現(xiàn)90.29億元的營收，同比增長8.57%；歸母凈利潤24.44億元，同比增長10.97%。盈利能力方面，公司毛利率為42.0%，同比增長2個百分點，環(huán)比增長1.1個百分點；凈利率為27.06%，同比微增。

然而，短暫反彈后，海天味業(yè)（HK3288）股價卻一路掉頭向下，不斷創(chuàng)出階段性新低。

基金投資偏好變化

隨著二季度公募基金持倉數(shù)據(jù)披露，極端行業(yè)配置的可持續(xù)性引發(fā)市場熱議。

據(jù)東方財富（300059）證券陳果團隊統(tǒng)計，從行業(yè)配置來看，2026年二季度，半導體（881121）、通信設備（881129）、AI算力上游景氣鏈條成為增配焦點，其中電子持倉環(huán)比增加21.6個百分點，通信上升3.9個百分點。與之相對，電力設備、有色金屬（1B0819）、醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車等領(lǐng)域遭遇減配。

陳果在研報中表示，二季度電子配置比例大幅上升，單行業(yè)持倉達43.3%，電子通信配置比例合計達60.2%，TMT板塊達61.6%，前五大行業(yè)合計占比高達79.2%，均為2010年以來最高，且電子與通信的持倉分位數(shù)均已觸及100%的極值水平。“當前主動權(quán)益基金對電子與通信板塊的集中持倉已觸及歷史極值，市場過度分化狀態(tài)難以持續(xù)，風格再平衡正在臨近?！?/p>

反觀食品飲料板塊，基金持倉比例已創(chuàng)下2020年以來的新低。開源證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2026年二季報，公募基金在食品飲料板塊上的配置比例由一季度的5.3%降至2.7%，處于2020年以來新低位置。

回望過往，消費（883434）賽道曾是公募超額收益的核心來源，貴州茅臺（600519）長期占據(jù)榜單前列。但在最新的公募基金前50大重倉股名單中，僅剩下貴州茅臺（600519）和美的集團（000333）2只消費（883434）品標的。

更值得市場深思的是，以消費（883434）投資聞名的張坤也開始增配科技板塊。從張坤管理的易方達藍籌精選混合（005827）基金持倉來看，截至二季度末，中芯國際（688981）、東山精密（002384）新晉為該基金前十大重倉股。

高分紅基因凸顯

盡管公募基金在二季度仍在減倉，但部分長線資金已悄悄進場。2026年一季度，險資主要加倉了家電、食品飲料和醫(yī)藥，社保基金也同步回補消費（883434）。

“罕見”的底部——這是廣發(fā)證券（HK1776）食品飲料行業(yè)2026年中期策略的標題。

從估值維度來看，食品飲料板塊相對全A股的估值已處于近二十年的歷史低位。據(jù)上證報記者統(tǒng)計，截至7月26日，食品飲料板塊的市盈率（TTM，下同）為20倍，其中白酒（881273）板塊市盈率為19倍，非白酒（881273）板塊約為22倍。無論是白酒（881273）還是非白酒（881273）板塊，其相對于全A股的估值均創(chuàng)出近二十年來的新低。

與此同時，行業(yè)正全面進入“分紅時代”，板塊股息率升至申萬一級行業(yè)前三名。

數(shù)據(jù)顯示，2025年度共有93家食品飲料公司進行現(xiàn)金分紅。其中，有63家公司的分紅比例（現(xiàn)金分紅總額/歸母凈利潤）超過50%，洋河股份（002304）、天味食品（603317）、佳禾食品（605300）、元祖股份（603886）等公司的分紅比例甚至超過100%。

從股息率表現(xiàn)來看，五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、重慶啤酒（600132）、洽洽食品（002557）等14家公司的股息率超過5%，遠高于10年期國債收益率。