中信證券（600030）：二次原油沖擊不改8月行情修復(fù)趨勢(shì)
此輪中東原油沖擊不再是第一輪的小號(hào)重演，而是緩沖耗盡后的二次沖擊。兩輪油價(jià)沖擊過(guò)程中，市場(chǎng)最擁擠的交易結(jié)構(gòu)完全不同，意味著市場(chǎng)不會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制二季度的行情運(yùn)行模式。唯一相對(duì)確定的是中東戰(zhàn)爭(zhēng)走向越發(fā)難以預(yù)測(cè)，矛盾長(zhǎng)期化的風(fēng)險(xiǎn)在提高，意味著市場(chǎng)短期不可避免地需要經(jīng)歷降低風(fēng)偏的過(guò)程。不過(guò)從量?jī)r(jià)和情緒指標(biāo)來(lái)看，負(fù)面的事件和敘事已經(jīng)反映到了短期比較極端的跌幅當(dāng)中，降風(fēng)偏的過(guò)程已經(jīng)接近尾聲，8月市場(chǎng)出現(xiàn)普遍輪動(dòng)修復(fù)的概率很高。
我們依舊看好三個(gè)維度的收斂：第一是Al鏈上游硬件和漲價(jià)品種相對(duì)下游平臺(tái)型企業(yè)超額收益的收斂；第二是國(guó)內(nèi)非AI工業(yè)股相對(duì)海外對(duì)標(biāo)的公司的折價(jià)修復(fù)；第三是科技與非科技的收斂。
國(guó)泰海通：科技主題整體進(jìn)入震蕩階段
當(dāng)前AI板塊進(jìn)入預(yù)期混沌與瓶頸期，隨著估值快速下殺有望逐步走穩(wěn)，寧德時(shí)代（300750）大額回購(gòu)注銷(xiāo)為市場(chǎng)提供了新的交易可能?？萍贾黝}整體進(jìn)入震蕩階段，但也將迎來(lái)錯(cuò)峰配置時(shí)機(jī)，關(guān)注板塊輪動(dòng)與產(chǎn)業(yè)新催化。建議聚焦國(guó)產(chǎn)模型與出海加速，能源（850101）與供應(yīng)鏈安全。
招商證券：底部區(qū)域，布局反彈
近期證監(jiān)會(huì)、央國(guó)企及上市公司密集釋放增持、回購(gòu)、分紅等穩(wěn)市信號(hào)，寬基ETF顯著流入，政策底基本顯現(xiàn)；融資資金、ETF與交易結(jié)構(gòu)變化也表明流動(dòng)性壓力有所釋放，市場(chǎng)正逐步筑底。二季度公募對(duì)TMT配置及個(gè)股集中度均創(chuàng)歷史新高，短期擁擠可能引發(fā)震蕩，但行情是否反轉(zhuǎn)仍取決于產(chǎn)業(yè)景氣和業(yè)績(jī)趨勢(shì)。外部需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息、美債利率、中東局勢(shì)及特朗普政策轉(zhuǎn)向。7月中央政治局會(huì)議大概率在月末召開(kāi)，政策有望進(jìn)一步加力，產(chǎn)業(yè)仍是發(fā)展主線，基建重點(diǎn)關(guān)注“六張網(wǎng)”，消費(fèi)（883434）側(cè)繼續(xù)以文旅為抓手，并關(guān)注資本市場(chǎng)定調(diào)趨于積極。
總體看，市場(chǎng)系統(tǒng)性下行空間有限，但科技板塊去杠桿可能導(dǎo)致反復(fù)震蕩、分化筑底。配置上可沿半年報(bào)業(yè)績(jī)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)布局，重點(diǎn)關(guān)注TMT漲價(jià)鏈、量?jī)r(jià)改善資源品、電池、醫(yī)療器械（881144）、創(chuàng)新藥（886015）、自動(dòng)化設(shè)備（881171）、航天裝備（884180），以及海外和國(guó)產(chǎn)算力方向。
中國(guó)銀河證券：后續(xù)行情或轉(zhuǎn)向依靠業(yè)績(jī)篩選的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
指數(shù)系統(tǒng)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已明顯收斂，但存量博弈環(huán)境下市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。中長(zhǎng)期科技成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并未終結(jié)，后續(xù)行情將由普漲行情轉(zhuǎn)向依靠業(yè)績(jī)篩選的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。本周，市場(chǎng)重心有望集中于政策與業(yè)績(jī)雙重驗(yàn)證。一方面，7月中央政治局會(huì)議定調(diào)下半年宏觀政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，基于二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，會(huì)議或錨定精準(zhǔn)滴灌，政策表述更加積極，圍繞擴(kuò)內(nèi)需(“六張網(wǎng)”)、新質(zhì)生產(chǎn)力(AI、高端制造等)等展開(kāi)部署。另一方面，美股科技巨頭迎來(lái)財(cái)報(bào)集中披露期，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)、技術(shù)迭代與資本開(kāi)支計(jì)劃，將對(duì)A股科技板塊的估值與情緒形成直接聯(lián)動(dòng)影響；A股市場(chǎng)處于半年報(bào)披露窗口期，業(yè)績(jī)基本面將成為行情演繹的核心錨點(diǎn)。此外，美伊局勢(shì)演變、大宗商品價(jià)格波動(dòng)，仍是短期市場(chǎng)的外部不確定性變量。
短期建議均衡配置，一方面靜待科技細(xì)分賽道半年報(bào)景氣度兌現(xiàn)，布局具備持續(xù)盈利兌現(xiàn)能力的硬核環(huán)節(jié)，另一方面把握低位價(jià)值板塊修復(fù)窗口。
中信建投：W形筑底，市場(chǎng)“震蕩再平衡”
7 月兩融資金迅速撤出，監(jiān)管支持下市場(chǎng)短期流動(dòng)性有所企穩(wěn)，場(chǎng)內(nèi)增量資金仍有支撐。外部受中東局勢(shì)推升油價(jià)、美債利率上行及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重燃擾動(dòng)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓。AI產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期邏輯仍然穩(wěn)固，Kimi K3重塑“性能/成本”敘事，擴(kuò)大工作流覆蓋、加速垂類(lèi)滲透，谷歌逆勢(shì)上修資本開(kāi)支，驗(yàn)證算力供需錯(cuò)配格局。市場(chǎng)短期維持W形底部震蕩，AI仍是長(zhǎng)期主線，短期宜等待外部不確定性出清，同步推進(jìn)結(jié)構(gòu)再平衡，兼顧具備基本面支撐、估值修復(fù)彈性較大的低位領(lǐng)域。
行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：AI(上游材料設(shè)備、國(guó)產(chǎn)算力等)、中游制造出口鏈(新能源（850101）、機(jī)械、船舶等)、上游資源與紅利防御等。
國(guó)信證券：當(dāng)前是布局再平衡的窗口期
2026年第二季度主動(dòng)偏股公募重倉(cāng)電子+通信超60%，歷史性數(shù)據(jù)背后有三大因素：重倉(cāng)股口徑偏差、科技基金相對(duì)規(guī)模提升、公募主動(dòng)調(diào)倉(cāng)。7月以來(lái)AI景氣敘事未扭轉(zhuǎn)、估算抱團(tuán)或未松動(dòng)，但前期AI和非AI板塊的極致分化為當(dāng)下行情擴(kuò)散創(chuàng)造條件。牛市格局不變，當(dāng)前是布局再平衡的窗口期，結(jié)構(gòu)上重視科技內(nèi)部擴(kuò)散，基本面優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥、券商，以及紅利屬性的資源板塊。
國(guó)金證券：青黃不接之際，積極防御仍是核心
AI產(chǎn)業(yè)鏈仍受困于盈利模式的驗(yàn)證，同時(shí)國(guó)產(chǎn)大模型加速追趕海外，也為閉源模式的高利潤(rùn)帶來(lái)更多質(zhì)疑。韓國(guó)去杠桿延續(xù)，國(guó)內(nèi)籌碼出清緩慢，一致預(yù)期中的反彈大概率遲到。對(duì)于非AI世界，基本面的暗線逐漸清晰，AI投資二次加速概率較低，若美債實(shí)際利率回落將釋放新興市場(chǎng)的需求，工業(yè)金屬（881168）與出海底部漸顯。青黃不接之際，積極防御仍是核心。
我們對(duì)需要停留在市場(chǎng)中的投資者推薦如下：第一，能源（850101）價(jià)格低位逐步確定，受益于中國(guó)制造業(yè)流量的(煤炭（850105）+電力)是較好的絕對(duì)收益組合，石油石化板塊迎來(lái)估值修復(fù)。第二，南方國(guó)家與中國(guó)制造仍在高實(shí)際利率壓制的徘徊期，底部或已經(jīng)出現(xiàn)，關(guān)注工業(yè)金屬（881168）、工程機(jī)械（881268）、電網(wǎng)設(shè)備（881278）、煉化等方向。第三，AI投資尚在過(guò)熱期后段，未來(lái)反彈時(shí)期應(yīng)該依據(jù)周期（883436）性規(guī)律尋找銳度資產(chǎn)，但時(shí)間點(diǎn)不確定性較大：半導(dǎo)體（881121）/AI材料、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）與制造是投資“脹”的重要方式，也是“滯脹”期前半段的有效防御。
光大證券：市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幷蹋P(guān)注景氣主線
近期政策端對(duì)市場(chǎng)積極表態(tài)，釋放穩(wěn)定市場(chǎng)信號(hào)。但與此同時(shí)，內(nèi)需修復(fù)力度依然偏弱，總量層面尚不具備全面普漲的條件。此外，前期漲幅較大的科技板塊近期受微觀流動(dòng)性擾動(dòng)影響，股價(jià)波動(dòng)隨之放大。綜合來(lái)看，在政策積極維穩(wěn)與結(jié)構(gòu)性壓力并存格局下，短期市場(chǎng)大概率維持區(qū)間震蕩。
配置方向上，短期以穩(wěn)為主，中長(zhǎng)期關(guān)注以硬科技為代表的三條景氣主線。市場(chǎng)震蕩整固期間，可適當(dāng)配置紅利類(lèi)資產(chǎn)，如銀行、公用事業(yè)等。中長(zhǎng)期來(lái)看，高景氣方向仍是配置核心，但我們認(rèn)為并不僅限于科技領(lǐng)域，除了科技之外，出口鏈、資源品等板塊基本面有望持續(xù)改善，未來(lái)或許值得重點(diǎn)關(guān)注。硬科技方面，關(guān)注電子、通信、國(guó)防軍工等行業(yè)；出口鏈方面，關(guān)注電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)；上游資源品方面，關(guān)注有色金屬（1B0819）、煤炭（850105）、石油石化、基礎(chǔ)化工（850102）等行業(yè)。
中銀證券：靜待共識(shí)凝聚，從容把握轉(zhuǎn)機(jī)
目前，市場(chǎng)多項(xiàng)關(guān)鍵議題缺乏共識(shí)。近期資金優(yōu)先向確定性最高、抗跌屬性最強(qiáng)的資源與紅利品種集中，成長(zhǎng)與題材方向則在分歧中反復(fù)承壓。對(duì)后市而言，短期的核心變量不是某一個(gè)基本面數(shù)據(jù)、某一個(gè)政策是否落地，而是分歧能否逐步收斂、共識(shí)能否重新凝聚。當(dāng)杠桿出清被確認(rèn)接近尾聲、當(dāng)海外AI敘事從擔(dān)憂(yōu)自由現(xiàn)金流回歸驗(yàn)證需求、當(dāng)?shù)鼐墰_突的邊界被市場(chǎng)充分定價(jià)等，市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)的到來(lái)自然水到渠成。
在共識(shí)凝聚之前，配置思路上不妨順應(yīng)當(dāng)前的避險(xiǎn)與順周期（883436）主線：上周領(lǐng)漲的有色金屬（1B0819）兼具實(shí)物資產(chǎn)抗通脹、供給約束下的價(jià)格彈性以及地緣沖突下的避險(xiǎn)屬性，在美伊沖突推升通脹預(yù)期、美元指數(shù)走弱的背景下，其投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)跟蹤；石油石化、煤炭（850105）等資源品以及銀行、公用事業(yè)等高股息板塊，同樣具備在不確定環(huán)境中提供確定性現(xiàn)金流回報(bào)的價(jià)值。
東吳證券：科技硬件板塊將出現(xiàn)“分化”式的修復(fù)
A股風(fēng)格切換已經(jīng)是“進(jìn)行時(shí)態(tài)”，但并不意味著科技行情徹底結(jié)束，只是“全面押注科技”不再是最優(yōu)解。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)角度，中長(zhǎng)期來(lái)看需要增加對(duì)AI中下游環(huán)節(jié)的重視度；隨資金面矛盾邊際改善，上游硬件方向在下半年有望迎來(lái)分化修復(fù)機(jī)會(huì)，優(yōu)選量增邏輯主導(dǎo)的方向，以及供給壁壘高且難找到替代技術(shù)路線的細(xì)分，“漲價(jià)線”中部分環(huán)節(jié)高估了遠(yuǎn)期供需矛盾，需要適當(dāng)降低預(yù)期、去偽存真。
展望后市，在資金面矛盾改善后，科技硬件板塊將出現(xiàn)“分化”式的修復(fù)，最具確定性的是“量增”邏輯主導(dǎo)的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭，其次是高供應(yīng)壁壘真實(shí)存在、中期難以緩解的細(xì)分，該類(lèi)環(huán)節(jié)如果出現(xiàn)了部分場(chǎng)景下的替代技術(shù)路線，則需要適當(dāng)降低預(yù)期。對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)規(guī)模性擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，或者供給難度明顯被高估的方向，建議保持謹(jǐn)慎。
