■普惠金融.農(nóng)銀匯理基金投資視點(diǎn)

下半年策略：攻守兼?zhèn)?，?dòng)態(tài)再平衡

◎農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理李芳洲

近期市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生切換。上半年以科技成長(zhǎng)為主導(dǎo)，進(jìn)入下半年后，目前是紅利、低位制造及周期（883436）方向接續(xù)。

從流動(dòng)性與估值維度看，我們認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控?，F(xiàn)階段市場(chǎng)上資金面保持充裕，主要指數(shù)估值經(jīng)過前期調(diào)整已處于歷史中位區(qū)間，市場(chǎng)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，中長(zhǎng)期投資性價(jià)比逐步顯現(xiàn)。

我們預(yù)計(jì)，下半年A股市場(chǎng)大概率延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，核心特征將從上半年的“估值擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)驗(yàn)證”。

以生豬養(yǎng)殖（884275）為例，該板塊具備清晰的周期（883436）屬性與風(fēng)格切換時(shí)的防守韌性。經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整后，行業(yè)供求關(guān)系發(fā)生邊際改善，周期（883436）拐點(diǎn)逐步清晰。下半年生豬價(jià)格若中樞抬升，行業(yè)景氣度將隨之增強(qiáng)。從基本面與當(dāng)前位置看，該板塊既能在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)提供防守屏障，又有望在周期（883436）反彈中貢獻(xiàn)超額收益。

近期市場(chǎng)快節(jié)奏輪動(dòng)的本質(zhì)，是資金在“安全性”與“性價(jià)比”之間進(jìn)行再配置。歷史情況表明，在頻繁輪動(dòng)中追漲殺跌是投資虧損的主要肇因。風(fēng)格切換具有周期（883436）性特征，各板塊均有其自身運(yùn)行節(jié)奏，輪動(dòng)本身并非風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，而是市場(chǎng)尋找新平衡的健康過程。

從配置角度來(lái)看，下半年我們將采取“攻守兼?zhèn)?，?dòng)態(tài)再平衡”的投資策略。AI板塊正處于估值消化和籌碼出清的階段，從中長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)業(yè)基本面并未發(fā)生根本性變化，全球AI資本開支仍處于擴(kuò)張階段，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)鏈自主化進(jìn)程持續(xù)加速。對(duì)于其他業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值具備吸引力的板塊，也可給予一定的關(guān)注。

從投資管理維度來(lái)看，可維持均衡配置，既不盲目集中于單一賽道，也不過度消極防御。逢低布局被低估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并對(duì)短期漲幅過大、估值透支的品種適度止盈。

對(duì)投資者而言，通過全市場(chǎng)基金多元配置，有助于平滑單一行業(yè)的劇烈波動(dòng)。在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值重估“非一日之功”，不妨采取定投或分批建倉(cāng)方式，以更低成本收集優(yōu)質(zhì)籌碼。