為更好匹配銀行體系短期流動性需求，中國人民銀行日前發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告稱，將在7月29日至7月31日、8月3日開展隔夜逆回購操作，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)。7月29日至7月31日每日開展6000億元，8月3日開展3000億元。操作規(guī)模合計達(dá)21000億元。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融與發(fā)展實驗室執(zhí)行主任董希淼在接受《證券日報》記者采訪時表示，7月份恰逢銀行體系監(jiān)管指標(biāo)考核、財政繳稅大月以及政府債券加速發(fā)行，多重因素集中交織，可能導(dǎo)致銀行體系短期流動性壓力較大。中國人民銀行選擇在此關(guān)鍵時點開展隔夜逆回購操作，且操作規(guī)模較6月份顯著放量，正是前瞻性地對沖上述臨時性、季節(jié)性資金需求，將有效平抑市場波動，保障金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。

“鑒于隔夜工具具有期限短、回收靈活的特點，該操作更多體現(xiàn)為應(yīng)對時點性緊張的精細(xì)化微調(diào)，旨在滿足銀行的‘過橋’需求，充分反映出中國人民銀行保持流動性動態(tài)平衡、精準(zhǔn)有效的調(diào)控意圖，而非貨幣政策取向的根本轉(zhuǎn)變?！倍ｍ嫡f。

近年來，在貨幣市場回購交易中，隔夜品種的占比已接近90%，隔夜融資已成為金融機(jī)構(gòu)流動性管理的重要手段，市場需求也很大，特別是在月末等短期需求波動較大的時點。為進(jìn)一步完善利率調(diào)控機(jī)制、豐富工具期限品種，中國人民銀行增加了隔夜逆回購操作，更好匹配金融機(jī)構(gòu)短期流動性需求，并在6月底開展了首次操作，6月29日和6月30日兩天分別操作3000億元和6000億元。

中國人民銀行副行長鄒瀾日前在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，隔夜逆回購操作在一些特殊時點可以起到“削峰填谷”的作用，部分機(jī)構(gòu)的短期流動性需求可能只有兩三天，中國人民銀行若僅開展7天期逆回購操作，流動性會有一定淤積，這時候開展隔夜逆回購操作，可以提高流動性管理效率、降低金融機(jī)構(gòu)成本。

值得關(guān)注的是，6月份的隔夜逆回購操作僅在月末開展，而此次中國人民銀行除了宣布在7月末開展操作外，還同時預(yù)告將在8月3日即8月份的首個工作日開展3000億元隔夜逆回購。對此，中信證券（600030）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，此舉或是為了避免當(dāng)日7天期逆回購和隔夜逆回購集中到期對資金市場和債市形成太大沖擊。

財通證券（601108）認(rèn)為，跨月首個工作日的追加操作有助于緩解大額隔夜逆回購回籠的流動性沖擊，反映出中國人民銀行流動性調(diào)控愈發(fā)精準(zhǔn)高效。另外，提前公告或反映出中國人民銀行有意將隔夜逆回購工具作為預(yù)期管理工具，方便大型銀行提前進(jìn)行資金安排，合理控制資金融出波動，從而更好平抑月末資金波動。

此外，與6月份的操作一樣的是，中國人民銀行預(yù)告開展隔夜逆回購操作時只宣布了操作規(guī)模，并未宣布操作利率。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這顯示出當(dāng)前隔夜逆回購主要承擔(dān)短期流動性調(diào)節(jié)作用，而非價格調(diào)控作用。

鄒瀾在上述發(fā)布會上亦提及，目前，隔夜逆回購操作看重的不是利率，而是對超短期流動性的調(diào)節(jié)能力?，F(xiàn)階段7天期逆回購操作利率還是主要政策利率，從實踐效果看也較好地發(fā)揮了市場定價錨的作用。