6月18日，粵芯半導(dǎo)體（881121）技術(shù)股份有限公司（下稱“粵芯半導(dǎo)體（881121）”）正式提交注冊，在IPO審核關(guān)鍵期，其關(guān)聯(lián)交易正成為市場關(guān)注的焦點。

在采購端，報告期內(nèi)，粵芯半導(dǎo)體（881121）與一家關(guān)聯(lián)方的交易規(guī)模在2026年預(yù)計大幅增加，與此前多年的平穩(wěn)下滑走勢形成強烈反差。另外，在銷售端，一家成立一年多、參保人數(shù)僅14人的新晉關(guān)聯(lián)客戶，竟撬動了近3000萬元的大額代工訂單。

上下游關(guān)聯(lián)交易異動，是對企業(yè)經(jīng)營公允性與業(yè)務(wù)獨立性的雙重考驗。

7月7—16日，就下游客戶需求、關(guān)聯(lián)交易等問題，時代商業(yè)研究院向粵芯半導(dǎo)體（881121）發(fā)郵件并致電詢問。7月16日，該公司董事會辦公室工作人員在電話中回應(yīng)稱，現(xiàn)階段公司不方便回復(fù)相關(guān)問題。

穿透股權(quán)不難發(fā)現(xiàn)，粵芯半導(dǎo)體（881121）與智光電氣（002169）（002169.SZ）關(guān)系緊密。智光電氣（002169）實控人李永喜為粵芯半導(dǎo)體（881121）的重要股東，雖未在粵芯半導(dǎo)體（881121）擔(dān)任任何高管職務(wù)，卻通過兩大持股平臺可對粵芯半導(dǎo)體（881121）26.39%的股權(quán)表決權(quán)施加影響，是粵芯半導(dǎo)體（881121）重要的關(guān)聯(lián)方之一。

不僅是上述緊密的股權(quán)關(guān)系，粵芯半導(dǎo)體（881121）與智光電氣（002169）還存在常態(tài)化關(guān)聯(lián)交易。在采購端，智光電氣（002169）子公司廣東智有盈能源（850101）技術(shù)長期向粵芯半導(dǎo)體（881121）提供采購配套服務(wù)。招股書顯示，2023—2025年，雙方的關(guān)聯(lián)采購金額分別為401.86萬元、319.34萬元、249.80萬元，呈逐年收縮之勢。

表面看，上述交易金額并不起眼，體量有限且逐年走低。然而，根據(jù)智光電氣（002169）于2026年4月15日發(fā)布的公告，智光電氣（002169）子公司計劃在2026年向粵芯半導(dǎo)體（881121）及其下屬子公司提供價值高達2800萬元的綜合能源（850101）服務(wù)（涵蓋能源（850101）運維、代理購售電、光伏EPC等），較2025年同類交易總額303.64萬元激增逾8倍。

關(guān)聯(lián)交易的必要性、公允性與獨立性，歷來是監(jiān)管層審核的核心要點。在此節(jié)點上，粵芯半導(dǎo)體（881121）與關(guān)聯(lián)方之間的交易規(guī)模突然增加，其背后的真實需求、商業(yè)邏輯及定價公允性，或?qū)⒊蔀槭袌雠c監(jiān)管層進一步關(guān)注的焦點。

除了采購端關(guān)聯(lián)交易規(guī)模擴容，在銷售端，粵芯半導(dǎo)體（881121）與其董秘兼職企業(yè)也存在密切的關(guān)聯(lián)交易。

招股書顯示，粵芯半導(dǎo)體（881121）董秘吳漾同時擔(dān)任廣芯微電子（廣州）股份有限公司（下稱“廣芯微”）與武漢武粵光電技術(shù)有限公司（下稱“武粵光電”）的董事，兩家企業(yè)均為粵芯半導(dǎo)體（881121）的下游客戶，主要采購晶圓代工及相關(guān)服務(wù)。

其中，廣芯微的關(guān)聯(lián)銷售金額從2023年的665.36萬元穩(wěn)步升至2025年的1425.63萬元；武粵光電成立于2024年5月28日，成立當(dāng)年便迅速與粵芯半導(dǎo)體（881121）達成183.87萬元的晶圓代工合作，次年更以14.47倍的同比增速攀升至2843.92萬元，成立不足兩年就為粵芯半導(dǎo)體（881121）貢獻大訂單。

值得關(guān)注的是，據(jù)天眼查，武粵光電2025年的社保參保人數(shù)僅有14人，其大額訂單背后的終端銷售去向令人疑惑。

一般而言，集成電路晶圓代工業(yè)務(wù)具備技術(shù)門檻高、客戶認(rèn)證周期（883436）長、產(chǎn)品導(dǎo)入慢、供應(yīng)鏈資質(zhì)嚴(yán)苛的行業(yè)特性。一家新成立、規(guī)模可能不足15人的初創(chuàng)集成電路企業(yè)，為何能在短短一年多時間內(nèi)快速落地大額晶圓采購需求？武粵光電自身技術(shù)儲備、客戶資源、業(yè)務(wù)資質(zhì)是否足以支撐如此快速的業(yè)務(wù)擴張？其背后的交易真實性與商業(yè)邏輯，仍有待粵芯半導(dǎo)體（881121）進一步說明。

對于關(guān)聯(lián)交易，粵芯半導(dǎo)體（881121）則在招股書中表示，公司的關(guān)聯(lián)交易均系為滿足正常業(yè)務(wù)需求而發(fā)生，具備商業(yè)合理性、必要性，定價公允，未對公司的獨立性以及財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等造成重大不利影響。

不過，粵芯半導(dǎo)體（881121）的這番解釋，能否完全打消市場與監(jiān)管的疑慮，尚待進一步觀察。