興業(yè)證券（601377）認(rèn)為，“創(chuàng)新+國(guó)際化”仍為2026年醫(yī)藥核心主線。1)創(chuàng)新藥（886015）方面，中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加強(qiáng)，政策支持、出海拓展與商業(yè)化盈利兌現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)邏輯不變。BD仍是國(guó)內(nèi)企業(yè)加速全球化的優(yōu)選路徑，Co-Co模式逐步增多，體現(xiàn)中國(guó)企業(yè)研發(fā)實(shí)力與合作話語(yǔ)權(quán)提升；海外大藥企面臨專利懸崖及管線補(bǔ)充需求，疊加中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)效率與成本優(yōu)勢(shì)，出海高景氣有望延續(xù)。2)創(chuàng)新藥（886015）產(chǎn)業(yè)鏈方面，投融資、訂單及業(yè)績(jī)指標(biāo)顯示景氣度向上，多肽、ADC、雙多抗及寡核苷酸CDMO進(jìn)入放量期，早期研發(fā)需求持續(xù)復(fù)蘇并向后期傳導(dǎo)，2026年CRO有望迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，AI+CRO及上游國(guó)產(chǎn)替代亦值得關(guān)注。3)消費(fèi)（883434）醫(yī)療方面，醫(yī)療服務(wù)（881175）需求、龍頭業(yè)績(jī)及連鎖藥店（884300）盈利能力有望逐步修復(fù)。4)醫(yī)療器械（881144）方面，政策擾動(dòng)邊際減弱，院內(nèi)設(shè)備采購(gòu)復(fù)蘇，創(chuàng)新技術(shù)支付機(jī)制逐步完善，主業(yè)企穩(wěn)、新業(yè)務(wù)拓展與國(guó)際化將成為增長(zhǎng)動(dòng)力。5)中藥方面，渠道庫(kù)存、成本及高基數(shù)壓力逐步緩解，基藥目錄、集采中標(biāo)、中藥創(chuàng)新藥（886015）放量、高股息資產(chǎn)均具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

西南證券（600369）認(rèn)為，2026年下半年，看好醫(yī)藥行業(yè)科技主題、出海、紅利三大方向。1)科技主題：技術(shù)融合與行業(yè)重構(gòu)新階段，建議關(guān)注AI醫(yī)療、腦機(jī)接口（886047）應(yīng)用等方向。2)出海方面：BD出海加速，持續(xù)關(guān)注雙抗、小核酸等方向。一方面，2026上半年中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）BD出海項(xiàng)目數(shù)量、首付款與總金額顯著增加。另一方面，中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）BD出海熱點(diǎn)仍聚焦在腫瘤免疫(ADC、雙抗和多抗等)、代謝(GLP-1R、GLP-1/GIP雙靶等)、小核酸等領(lǐng)域和方向。3)紅利主題：基藥目錄調(diào)整帶來(lái)中藥發(fā)展新機(jī)會(huì)，建議重視低估值、高股息的紅利資產(chǎn)。