長(zhǎng)鑫科技（688825）迎來(lái)上市首秀。
今日，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭企業(yè)長(zhǎng)鑫科技（688825）（688825）正式登陸A股科創(chuàng)板，開盤價(jià)報(bào)49.5元/股，相較于發(fā)行價(jià)（8.66元/股）漲幅高達(dá)471.59%，總市值達(dá)3.31萬(wàn)億元。據(jù)此前公告，網(wǎng)上搖號(hào)中簽號(hào)碼共有770.22萬(wàn)個(gè)，每個(gè)中簽號(hào)碼只能認(rèn)購(gòu)500股長(zhǎng)鑫科技（688825）A股股票，以開盤價(jià)計(jì)算，中一簽盈利達(dá)20420元。
展望后市，有券商機(jī)構(gòu)指出，長(zhǎng)鑫科技（688825）手握設(shè)計(jì)與制造全鏈條能力，正處于“周期（883436）反轉(zhuǎn)+份額提升”的業(yè)績(jī)爆發(fā)期，樂觀情境下，總市值或能看到4萬(wàn)億元。但也有機(jī)構(gòu)提示稱，全球存儲(chǔ)行業(yè)具有3—4年的周期（883436）性規(guī)律，二級(jí)市場(chǎng)追高仍需謹(jǐn)慎。
長(zhǎng)鑫大漲471.59%
7月27日，長(zhǎng)鑫科技（688825）正式登陸A股科創(chuàng)板，受到資金追捧，開盤暴漲471.59%，報(bào)49.5元/股，總市值達(dá)3.31萬(wàn)億元，位列A股第一位。
長(zhǎng)鑫科技（688825）成立于2016年，總部位于安徽合肥，是中國(guó)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、布局最全的DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）研發(fā)設(shè)計(jì)制造一體化企業(yè)。該公司主營(yíng)DRAM產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，可提供DRAM晶圓、DRAM芯片、DRAM模組等多元化的產(chǎn)品方案。
長(zhǎng)鑫科技（688825）采取“跳代研發(fā)”策略，核心產(chǎn)品及工藝技術(shù)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，在合肥、北京兩地?fù)碛?座12英寸DRAM晶圓廠。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于服務(wù)器、移動(dòng)設(shè)備、個(gè)人電腦、智能汽車等領(lǐng)域，主要客戶包括阿里云、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、聯(lián)想、小米、傳音、榮耀、OPPO、vivo等頭部廠商。
根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，按照產(chǎn)能、出貨量和銷售額統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)鑫科技（688825）已成為中國(guó)第一、全球第四的DRAM廠商，按2025年第四季度DRAM銷售額統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)鑫科技（688825）的全球市場(chǎng)份額為7.67%；基于銷售額測(cè)算，2025年三星電子、SK海力士（SKHY）和美光科技（MU）在全球DRAM市場(chǎng)的占有率分別為33.96%、34.48%和23.41%，上述三家企業(yè)合計(jì)占全球DRAM市場(chǎng)90%以上的市場(chǎng)份額。
在技術(shù)研發(fā)層面，長(zhǎng)鑫科技（688825）構(gòu)建了覆蓋芯片設(shè)計(jì)、制程工藝、封裝測(cè)試的全鏈條研發(fā)體系，突破了存儲(chǔ)芯片（886042）架構(gòu)設(shè)計(jì)、10nm級(jí)制程優(yōu)化、良率提升等多項(xiàng)核心技術(shù)，部分產(chǎn)品性能已接近國(guó)際主流水平。
業(yè)績(jī)方面，長(zhǎng)鑫科技（688825）2023—2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.87億元、241.78億元、617.99億元；歸母凈利潤(rùn)-163.40億元、-71.45億元、18.75億元。根據(jù)公司預(yù)計(jì)，2026年1—6月營(yíng)業(yè)收入1100億元至1200億元，同比增長(zhǎng)612.53%至677.31%；歸母凈利潤(rùn)500億元至570億元，同比增長(zhǎng)2244.03%至2544.19%。
中泰證券（600918）表示，受益于DRAM價(jià)格的持續(xù)上漲，長(zhǎng)鑫科技（688825）2026年的業(yè)績(jī)有望爆發(fā)。
長(zhǎng)鑫科技（688825）在招股說明書中稱，2025年下半年以來(lái)，受人工智能（885728）發(fā)展帶來(lái)的DRAM需求持續(xù)增長(zhǎng)、全球主要廠商產(chǎn)能調(diào)配等因素影響，全球DRAM產(chǎn)品供不應(yīng)求，成為公司產(chǎn)品單價(jià)和毛利率提升以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因之一，但未來(lái)人工智能（885728）發(fā)展對(duì)DRAM市場(chǎng)需求存在不確定性。
“從長(zhǎng)期行業(yè)歷史規(guī)律來(lái)看，DRAM行業(yè)具備強(qiáng)周期（883436）、高波動(dòng)的特點(diǎn)，當(dāng)前DRAM產(chǎn)品價(jià)格處于高位，支撐產(chǎn)品價(jià)格上漲的需求端及供給端因素仍在動(dòng)態(tài)變化中，價(jià)格的持續(xù)大幅上漲不具備可持續(xù)性?！?span>長(zhǎng)鑫科技（688825）稱。
后市怎么走？
目前市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)鑫科技（688825）上市之后的走勢(shì)仍存在一定的分歧。
華西證券（002926）在研究報(bào)告中指出，長(zhǎng)鑫科技（688825）上市將徹底改寫A股半導(dǎo)體（881121）板塊估值邏輯，填補(bǔ)A股DRAM制造標(biāo)的空白，結(jié)束存儲(chǔ)板塊“只有設(shè)計(jì)、無(wú)制造龍頭”的估值失衡，中性預(yù)期上市后穩(wěn)定市值2萬(wàn)億元至3萬(wàn)億元，樂觀情境甚至能看到4萬(wàn)億元。
國(guó)金證券（600109）表示，每輪存儲(chǔ)大周期（883436）（2008年、2016年等）的開啟都是由新興技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)和創(chuàng)新，進(jìn)而催生新產(chǎn)品的總量、滲透率和存儲(chǔ)器價(jià)值量的提升，推動(dòng)存儲(chǔ)器市場(chǎng)規(guī)模上升一個(gè)臺(tái)階，隨著AI驅(qū)動(dòng)需求提升，當(dāng)下我們走在新一輪存儲(chǔ)大周期（883436）的起點(diǎn)，看好模型和應(yīng)用落地后對(duì)存儲(chǔ)需求長(zhǎng)期且大量的拉動(dòng)。
國(guó)金證券（600109）進(jìn)一步指出，政策紅利與需求量?jī)r(jià)齊升的共振，不僅推動(dòng)全球DRAM市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)攀升，更在技術(shù)迭代與國(guó)產(chǎn)替代的雙重邏輯下，為長(zhǎng)鑫科技（688825）等本土企業(yè)打開了廣闊的成長(zhǎng)空間。隨著產(chǎn)能規(guī)模的持續(xù)提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，公司有望深度受益于行業(yè)擴(kuò)容紅利，進(jìn)一步鞏固其在全球DRAM市場(chǎng)中的地位。
東北證券（000686）認(rèn)為，美光科技（MU）、SK海力士（SKHY）對(duì)應(yīng)2027年P(guān)E分別為7.51倍和7.94倍，但長(zhǎng)鑫科技（688825）處于份額快速提升階段（遠(yuǎn)期份額預(yù)計(jì)達(dá)30%左右），給予成長(zhǎng)溢價(jià)，按10—15倍PE，剔除少數(shù)股東損益后，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)口徑市值約2.85萬(wàn)億元至4.27萬(wàn)億元。
另有機(jī)構(gòu)指出，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)上市不只是一個(gè)IPO事件，更是中國(guó)半導(dǎo)體（881121）“國(guó)產(chǎn)自主”從概念走向商業(yè)落地的里程碑。本土存儲(chǔ)及先進(jìn)邏輯供應(yīng)商逐步滿足國(guó)內(nèi)云服務(wù)商生成式AI需求，對(duì)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體（881121）供應(yīng)鏈構(gòu)成積極利好——覆蓋晶圓代工、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、材料、零部件、IP及芯片設(shè)計(jì)各環(huán)節(jié)。
長(zhǎng)鑫科技（688825）在招股書中表示，公司本次發(fā)行上市能夠有效帶動(dòng)“存儲(chǔ)芯片（886042）設(shè)計(jì)企業(yè)、EDA廠商、半導(dǎo)體材料（884091）廠商、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）及零部件廠商、模組廠商及下游終端應(yīng)用廠商”等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的相關(guān)企業(yè)協(xié)同發(fā)展。
但也有機(jī)構(gòu)提示稱，全球存儲(chǔ)行業(yè)具有3—4年的周期（883436）性規(guī)律，當(dāng)前或處于景氣高點(diǎn)，二級(jí)市場(chǎng)追高仍需謹(jǐn)慎。
