中銀證券（601696）近日發(fā)布化工（850102）行業(yè)周報：本周（07.20-07.26）均價跟蹤的100個化工（850102）品種中，共48個品種價格上漲，24個品種價格下跌，28個品種價格穩(wěn)定。跟蹤產(chǎn)品中26%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，64%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，10%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前品種為：石腦油（新加坡）、WTI原油、醋酸乙烯（華東）、乙烯（東南亞CFR）、甲苯（華東）；周均價跌幅居前的品種為：賁亭酸甲酯、硫酸（浙江巨化98%）、維生素（886081）E、甲基環(huán)硅氧烷、蛋氨酸。
以下為研究報告摘要：
7月份重點關(guān)注：1、中報行情；2、由中國斷供稀土（884215）、下游需求旺盛等帶來的漲價行情，尤其電子材料等領(lǐng)域；3、染料（885633）、長絲等子行業(yè)企穩(wěn)修復(fù)情況。
行業(yè)動態(tài)
本周（07.20-07.26）均價跟蹤的100個化工（850102）品種中，共48個品種價格上漲，24個品種價格下跌，28個品種價格穩(wěn)定。跟蹤產(chǎn)品中26%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，64%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，10%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前品種為：石腦油（新加坡）、WTI原油、醋酸乙烯（華東）、乙烯（東南亞CFR）、甲苯（華東）；周均價跌幅居前的品種為：賁亭酸甲酯、硫酸（浙江巨化98%）、維生素（886081）E、甲基環(huán)硅氧烷、蛋氨酸。
本周（07.20-07.26）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于89.31美元/桶，收盤價周漲幅8.27%；布倫特原油期貨價格收于96.78美元/桶，收盤價周漲幅9.85%。本輪油價上漲核心驅(qū)動來自中東局勢沖突持續(xù)升級。宏觀方面，根據(jù)央視新聞，也門胡塞武裝23日發(fā)表聲明稱，為回應(yīng)其所稱沙特對也門實施的封鎖，并落實其“以封鎖回應(yīng)封鎖”的行動原則，胡塞武裝對兩艘沙特油輪發(fā)動軍事打擊；此外，霍爾木茲海峽和曼德海峽兩大國際能源（850101）運輸通道通航量21日雙雙下降。供應(yīng)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至7月17日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,379.8萬桶，較前一周減少了6.3萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加52.5萬桶；需求方面，美國石油需求總量日均2051.9萬桶，較前一周增加104.3萬桶，其中美國汽油日均需求量894.7萬桶，較前一周增加10.3萬桶；庫存方面，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量153,380.0萬桶，較前一周增加650.0萬桶。展望后市，短期地緣風(fēng)險主導(dǎo)，需關(guān)注后續(xù)事態(tài)進(jìn)展；中長期來看，待沖突緩和后，供應(yīng)過剩壓力或?qū)е聡H油價中樞下行，但地緣政治等仍可能對國際油價產(chǎn)生意外沖擊，加劇國際油價波動幅度。本周NYMEX天然氣（885430）期貨收于2.87美元/mmbtu，收盤價周跌幅1.37%。EIA天然氣（885430）庫存周報顯示，截至7月17日當(dāng)周，美國天然氣（885430）庫存總量為30,560億立方英尺，較前一周增加320億立方英尺，較去年同期減少160億立方英尺，跌幅為0.5%，同時較5年均值增加1,830億立方英尺，漲幅為6.4%。展望后市，短期來看，盡管地緣局勢釋放積極信號，但歐洲儲氣進(jìn)度不及預(yù)期及旺季需求有望推升天然氣（885430）價格；中期來看，歐洲能源（850101）供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣（885430）價格劇烈寬幅震蕩。
本周（07.20-07.26）有機硅（884211）DMC價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至7月24日，有機硅（884211）DMC市場均價為1.14萬元/噸，較上周下跌6.68%，較去年同期下跌8.66%。根據(jù)百川盈孚，供應(yīng)方面，本周國內(nèi)有機硅（884211）單體廠平均開工率60.31%，環(huán)比有所回升。行業(yè)60%協(xié)同控產(chǎn)政策名義延續(xù)，但企業(yè)實際執(zhí)行分化。一體化企業(yè)開工穩(wěn)定，月末云能硅材30萬噸裝置重啟帶動供給邊際回升，疊加前期廠庫高位累積，供給整體寬松；山東金嶺化學(xué)15萬噸單體裝置計劃8月復(fù)產(chǎn)，加重遠(yuǎn)期供給擔(dān)憂；下游訂單不足拖累加工企業(yè)，多家企業(yè)階段性停產(chǎn)，低端產(chǎn)能出清節(jié)奏加快。需求方面，受淡季疊加降價預(yù)期影響，終端增量有限。利潤方面，目前國內(nèi)有機硅（884211）平均毛利潤約584.38元/噸，環(huán)比下跌31.5%。展望后市，協(xié)同控產(chǎn)執(zhí)行效力有限，后續(xù)供給收縮主要依靠虧損倒逼被動減產(chǎn)；供需兩端無明確變化前，市場延續(xù)低位磨底，反彈力度將受制于終端需求恢復(fù)程度，我們預(yù)計短期有機硅（884211）市場仍將延續(xù)弱勢震蕩。
本周（07.20-07.26）聚合MDI價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至7月24日，聚合MDI市場均價為1.74萬元/噸，較上周上漲1.75%，較去年同期上漲12.26%。根據(jù)百川盈孚，供應(yīng)方面，除萬華福建裝置檢修外，大多正常運行，本周整體產(chǎn)量波動不大。需求方面，當(dāng)前正值7月高溫傳統(tǒng)淡季，下游各領(lǐng)域開工負(fù)荷提升有限。冰箱冷柜行業(yè)旺季漸入尾聲，新增訂單量有所回落；建筑保溫領(lǐng)域雖處施工旺季，但終端企業(yè)資金面偏緊，采購節(jié)奏偏緩；冷鏈保溫、板材、噴涂等領(lǐng)域同樣面臨訂單增量有限的困境，多數(shù)企業(yè)維持低負(fù)荷運轉(zhuǎn)，對原料采購以剛需小單為主。近期出口訂單表現(xiàn)尚可，部分貨源分流至海外市場，一定程度上緩解了內(nèi)需疲軟的壓力。成本方面，截至7月23日聚合MDI生產(chǎn)成本為1.08元/噸，環(huán)比增加2.41%；毛利潤6,422.61元/噸，環(huán)比減少2.34%。展望后市，主力工廠控量挺價策略短期難以松動，但當(dāng)前價格已處近期相對高位，我們預(yù)計近期聚合MDI市場維持偏強整理態(tài)勢。
投資建議
截至7月25日，SW基礎(chǔ)化工（850102）市盈率（TTM剔除負(fù)值）為24.29倍，處在歷史（2002年至今）70.01%分位數(shù)；市凈率為2.16倍，處在歷史47.41%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為13.94倍，處在歷史（2002年至今）41.49%分位數(shù)；市凈率為1.31倍，處在歷史41.62%分位數(shù)。展望2026年，本輪行業(yè)擴產(chǎn)已近尾聲，“反內(nèi)卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復(fù)，同時新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長。7月份重點關(guān)注：1、中報行情；2、由中國斷供稀土（884215）、下游需求旺盛等帶來的漲價行情，尤其電子材料等領(lǐng)域；3、染料（885633）、長絲等子行業(yè)企穩(wěn)修復(fù)情況。中長期推薦投資主線：1、地緣沖突持續(xù)背景下油價維持中高位，優(yōu)質(zhì)石化、煤化工（884281）資產(chǎn)有望迎來價值重估；2、化工（850102）產(chǎn)業(yè)全球市占率與競爭力持續(xù)提升，行業(yè)龍頭經(jīng)營韌性凸顯，布局新材料等領(lǐng)域，競爭能力逆勢提升，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)背景下有望迎來業(yè)績、估值雙提升；3、“雙碳”“反內(nèi)卷”等持續(xù)催化，關(guān)注供需格局持續(xù)向好子行業(yè)，包括煉化、聚酯、染料（885633）、有機硅（884211）、農(nóng)藥（884028）、制冷劑、磷化工（885863）等；4、下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領(lǐng)域公司發(fā)展空間廣闊。推薦：中國石油（601857）、中國海油（600938）、衛(wèi)星化學(xué)（002648）、寶豐能源（600989）、萬華化學(xué)（600309）、華魯恒升（600426）、新和成（002001）、中國石化、恒力石化（600346）、東方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新鳳鳴（603225）、浙江龍盛（600352）、興發(fā)集團（600141）、揚農(nóng)化工（600486）、利爾化學(xué)（002258）、聯(lián)化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、賽輪輪胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龍股份（300054）、江豐電子（300666）、彤程新材（603650）、圣泉集團（605589）、東材科技（601208）、中材科技（002080）、萊特光電（688150）、藍(lán)曉科技（300487）、瑞聯(lián)新材（688550）等。
7月金股：安集科技（688019），巨化股份（600160）。
風(fēng)險提示
地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球經(jīng)濟形勢出現(xiàn)變化。（中銀證券（601696） 余嫄嫄,范琦巖）
